11月30日,漳泽电力(行情,论坛)股份有限公司(000767)股权分置改革方案做出了重大调整------对价水平由"10送3"提升为"10送3.2"；同时,两大非流通股股东中国电力投资集团公司、山西国际电力集团有限公司承诺,三年内分红比例不少于漳泽电力(行情,论坛)当年实现的可供投资者分配利润的65％。

    股改方案调整后,漳泽电力(行情,论坛)的对价水平已经高居煤电行业股改公司的前列,充分显现出大股东推动股改进程、让利于广大投资者的诚意。而在此对价水平下,高企的分红比例更是彰显了大股东对于企业盈利能力和经营能力的信心！那么,这样强劲的信心又从何而来呢?

    回首华夏文明史,三晋大地历来是兵家必争之地,龙盘虎踞,人才辈出。清代中叶"晋商"的异军突起,更是开辟了中国的现代商业史和金融史。而今,漳泽电力(行情,论坛)就是这片土地上最璀璨的明星企业之一。作为一家主营火力发电生产的上市公司,漳泽电力(行情,论坛)拥有两座大型火力发电厂和一家电力检修公司,总资产为47亿元。公司下属的漳泽发电厂、河津发电厂是山西和华北电网主力发电企业,分别于2002年、2003年被国家电力公司命名为"一流火力发电厂"。公司所属两厂设备优良、技术先进、自动化程度高、是目前国内主要经济技术指标达到设计值的优秀发电企业。

    公司股票于1997年6月在深交所成功上市以来,公司严格遵守国家政策法规,不断规范股份制运作,取得了良好的经济效益,总股本由上市之初的14500万股扩大为目前的84825万股,利润也获得了同步增长,是电力板块中的一支高成长绩优股,是深证100指数成份股和沪深300指数样本股。公司被山西省人民政府列为"山西省上市公司五强"之首,在中国企业信用评级中被评为AAA级企业,2003年6月在山西省评选的工业企业30强中名列前茅。

    深入剖析漳泽电力(行情,论坛)的现况,我们不难发现其所拥有的四大优势:

    一.行业优势

    据产业专家分析,近几年国内电力投资旺盛,装机容量增速较快,但是未来数年内并不足以完全平衡紧张的电力需求。尤其是漳泽电力(行情,论坛)所处的华北电网,是供求偏紧的网区之一,2007年之后才有望缓解,但"十一五"期间预计华北电网全社会用电量年均增长仍然达8.65％。2005年前三季度,我国GDP保持了9.4%的较高增幅；前三季度全国发电量为17740亿kWh,同比增长13.4％,但在江浙、沿海等经济发达地区仍然出现了严重的电力供应缺口。

    山西省是电力需求最为旺盛的区域市场。山西是我国的能源大省,煤炭储量居全国首位,煤炭、电力等是其支柱产业。近年来,随着能源价格的上涨,山西省GDP增速逐年递增,今年前三季度保持了12.7％的较高水平。作为能源大省,山西具有发电成本低、输电距离短、送电可靠性高等明显优势；其电力生产除了满足本省的需求外,还大量输送到周边省份,甚至更远的山东、江苏等省,其外送电比例基本保持在20％以上。由于"西电东送"机组的集中投产,今年前三季度,全省的发电量增速高达20.6％,考虑到新投产机组中外送比例较高,因此对省内电厂冲击较小。

    根据山西省政府工作报告,GDP指标2010年将较2000年翻一番,其中2005年-2010年年均增长高达9％,山西省正在继续过去五年的产业结构调整,重化工业仍然是发展重点,并着手产业链延伸,倡导能源、原材料的深加工。山西省从地形上看,是一个南北走向的狭长地带,南北长700多公里。北部煤炭资源丰富,电源点较多,而南部对电力需求较旺,但电源点较少。公司下属的漳泽、河津两座电厂是山西省南部电网的电源支撑点。两电厂所在的长治、河津,均位于山西省南端,而这两个地区的经济近年来发展速度非常迅猛,以2004年为例,两市的GDP增长率分别达到15%和31.7%,均高于全省平均水平。公司的市场前景广阔,主营业务收入的持续增长可以预期。

    二.成本与价格优势

    漳泽电力(行情,论坛)下属的漳泽和河津两个电厂均属坑口电厂,其中漳泽电厂更是毗邻国家重点煤炭生产基地之一潞安煤矿。燃料成本在火力发电企业生产成本中平均占有60％以上的比重,而目前国内实际的煤炭到货价中,运费又占了2/3以上。漳泽电力(行情,论坛)的单位发电成本一直在火电企业中处于最低水平,具有明显的成本优势,原因就在于其燃煤价格较低,而且机组经济运行指标领先。

    我们知道,发电企业的竞争主要表现为上网电价的竞争,上网电价竞争的本质就是发电企业的成本竞争。随着竞价上网改革的逐步推行,低成本的电力企业将获得相对明显的竞争优势。随着"厂网分开,竞价上网"改革的实施,可以预见,漳泽电力(行情,论坛)将具有明显的竞争优势。

    我国从2003年开始进行电力体制改革,目前第一阶段的"厂网分开"已经结束,第二阶段的"竞价上网"又拉开了序幕。由于历史原因,上网电价一直由国家确定,各电厂、各发电机组的电价差别较大,业内有"一厂一价"或"一机一价"之说。"竞价上网"正是国家通过市场竞争改变这种不合理的局面,通过优胜劣汰来体现企业价值的重要手段。目前"竞价上网"相继在东北和华东进入了试运行阶段,11月初也开始在南方电网进行模拟运行,可以说发电企业以往的"高来高去"的不合理上网电价定价方式即将成为历史,市场机制的逐步建立必将打破电力行业的原有格局。在这样的大环境下,那些依靠原有政策性优势来获得非正常收益的电力企业将面临利润率下降的局面；相反,另一些原来电价较低的发电企业则会通过平等竞价后的电价提高而获得业绩大幅度提升。

    漳泽和河津两个电厂的发电成本比一般的火电厂要低0.05~0.10元/kWh。在原来"高来高去,低来低去"的定价原则下,电厂的发电成本低,反而使得公司的上网电价在当地也属于较低水平------漳泽电厂上网电价仅为0.2234元/kWh,河津电厂为0.245元/kWh。山西省的新投产机组标杆电价为0.244元/kWh,漳泽电厂低于其0.02元/kWh以上。以2006年为例,公司上网电价每提高0.01元/kWh,则业绩提升0.07元/股,如果漳泽电厂提高0.02元/kWh,整体业绩将提高0.09元/股以上。

    作为我国发电行业中各项技术、经济指标已全部达到设计值的企业,由于所具有的成本优势,以及低于全国平均水平的电价,漳泽电力(行情,论坛)将成为竞价上网的最大受益者。在今年的"煤电联动"中,漳泽电力(行情,论坛)的低成本优势已经开始显现,电价上调幅度远高于其它电厂。未来"竞价上网"后,低发电成本将使漳泽电力(行情,论坛)为投资者带来更加丰厚的收益。

    三. 管理优势

    行业和成本优势得天独厚,但是要成为一家长期稳定发展的企业,还需要有现代化的企业制度和严格规范的管理体系。漳泽电力(行情,论坛)正是这样的一家企业,公司的管理优势是漳泽既往和今后快速发展的内在推动力。

    漳泽电力(行情,论坛)拥有各种不同类型的电厂、机组,掌握管理各种类型机组的丰富经验。通过内部市场运营办法的实施,将职工工资与发电量、成本、工作量挂钩,用市场机制激发职工节能降耗、挖潜增效的积极性。引入竞争激励机制对员工实行了竞聘上岗。同时,加快实行财务科长委派制和审计工作垂直管理,切实加强公司的财务和审计监督,建立了内部监督制约机制,严格控制预算费用。

    以公司下属的漳泽发电厂为例,近年来坚持"安全第一,绩效至上"的原则,大力推行内部市场化运营,积极推进制度创新、管理创新。通过大力推行目标管理,严格落实设备专责制和技术负责制,主设备完好率达100%；不断加大技改力度,逐台机组进行DCS和低压缸增容改造,机组效率和自动化水平显著提高；建立和完善成本倒逼机制,实行全面预算管理和成本目标管理,生产经营管理水平逐年稳步提高。

    四.背景优势

    中国电力投资集团、山西国际电力集团是漳泽电力(行情,论坛)第一、二大股东,分别占总股本的41.27％和31.14％。前者是国家五大发电集团之一,资产和资金实力雄厚,下辖四家A股公司和一家香港红筹公司。后者前身是山西省地方电力公司,是山西省人民政府授权的电力投资、资产经营和地方电力出资者代表,是地方电力国有资产的经营者和管理者。中央企业与地方企业的优势结合到一起,共同扶植漳泽电力(行情,论坛)做大做强。

    中国电力投资集团副总经理、漳泽电力(行情,论坛)董事长孟振平表示,漳泽电力(行情,论坛)是中电投集团在华北特别是山西地区的核心企业,在集团整体发展战略布局中占有极其重要的地位。在发展战略上,中电投集团将漳泽电力(行情,论坛)定位为立足山西、拓展华北的平台与龙头,集团将陆续把在华北地区的优质资产逐步注入漳泽电力(行情,论坛)；在行业管理上,中电投集团将充分发挥自身的管理优势、技术优势和人力资源优势,给予漳泽电力(行情,论坛)大力支持和帮助；在政策支持上,中电投集团是国家五大发电集团之一,可以享受到国家的一些优惠政策,毫无疑问,这些优惠政策,漳泽电力(行情,论坛)可以同样享受。

    山西国际电力集团总经理、漳泽电力(行情,论坛)副董事长常小刚则表示,漳泽电力(行情,论坛)不仅是中电投集团在华北电网的旗舰企业,也是山西国际电力在山西电网的主力发电企业。作为山西省人民政府授权的电力投资、资产经营和地方电力出资者代表,山西国电在省内的优势地位也非常突出。由于与地方政府的关系,无论是在新项目的立项审批、电价政策调整、煤炭原料的供应等方面,山西国电都能够为漳泽电力(行情,论坛)提供强有力的支持。

    除了以上的四大优势外,漳泽电力(行情,论坛)在以下方面也占尽先机:

    漳泽电力(行情,论坛)参股的"铝电联营"公司------"华泽铝电"为具备全球竞争力的企业。公司与中国铝业在2003年合资成立了山西华泽铝电有限公司,其中公司持有40%的股权,目前该公司已进入试运行阶段。据业内资深人士透露,该电解铝项目与同行业其他公司相比具有极大的成本优势:首先,该项目由中国铝业控股,因此对于华泽铝电来说原料------氧化铝的供应不成问题,而且其供应价格也将是中国铝业的内部价格,每吨要低于市场价近800元；其次,对于电解铝主要成本的电力供应将由其自备电厂提供,其煤炭由漳泽电力(行情,论坛)在山西统一采购,采购成本远远低于我国其他地区,如果按照漳泽电力(行情,论坛)的发电成本来看,每度电要低于其他公司0.05元以上；第三,由于中铝为该项目配套扩产的80万吨氧化铝与华泽铝电的电解铝车间仅一条马路之隔,采用传送带直达车间,其运输包装费用几乎可以忽略,从而降低了生产成本,这也是符合当今世界电解铝工业发展的先进模式,大大提升了企业核心竞争力,也必将为漳泽电力(行情,论坛)贡献可观的投资收益。

    "人民币升值"概念------公司在建造河津电厂时向银行进行了日元贷款,目前这笔约15亿人民币的日元贷款开始逐渐进入还款期,在人民币升值的大背景下,公司将由此获得较大的汇兑收益。

    "重置低估"概念------由于历史原因,公司在上市时的净资产有所低估,按照目前电力企业的建造成本,根据业内分析员的评估,漳泽电力(行情,论坛)经过重置法评估的每股净资产就有近4.0元左右,其真实的市净率仅为0.87倍,远低于1.0～1.5倍的正常值。

    公司董事长孟振平表示,股权分置改革的顺利实施,有利于形成合理的股票定价机制和公司治理的共同利益基础,有利于形成有效的上市公司监督约束机制、进一步提升公司价值。漳泽电力(行情,论坛)本着"为社会提供服务,为股东积累财富,为员工提升价值,为未来赢取先机"的经营宗旨,以"立足山西,面向华北,做强做大"为发展战略,公司将以科学发展观统领全局,以满足华北地区国民经济发展需要和市场需求为导向,创新发展观念和发展模式,发挥漳泽电力(行情,论坛)资本运作优势,以提升在山西电力市场的地位为基础,以全面拓展华北电力市场的份额为重点,优先发展火电,积极发展新能源,稳步发展电力相关产业,优化产业结构和布局,把漳泽电力(行情,论坛)打造为国内具有竞争优势地位的一流电力上市公司。

    着眼今天,展望未来,漳泽电力(行情,论坛)的发展占尽了天时、地利、人和,前景不可限量。让我们共同祝愿漳泽电力(行情,论坛)越走越好,越飞越高,创造新的辉煌！

    公司巡礼