摘要：1、宗申动力(行情,论坛)修改股改方案后自然除权价为3.76元，由于总股本没有变化，按自然除权价格计算，公司动态市盈率（2005）下降至7.37倍，估值优势比较突出。

2、前三季度，公司主业收入略有增长，摩托车发动机产销基本没有受到重庆摩托车产业下滑带来的负面影响。同时，公司产品销售结构重心从125cc逐步转向150cc，产品综合销售价格和毛利率都略有提升，使得业绩继续保持稳定增长。

3、不过，由于原材料铝价格不断攀升和摩托车行业近期价格战的加剧，经过电话沟通，我们下调公司今年的业绩预期至0.51元，同时，由于判断明年的原材料价格仍在高位，加之公司的再融资计划没有按期进行，新的利润增长点仅为比亚乔踏板发动机配套项目利润，我们调低公司明后年的业绩增长预期。初步估测，公司2006年每股收益0.58元，2007年每股收益0.67元。

4、 公司所处的摩托车行业属成熟行业，但尚不是夕阳行业，公司作为其中一家有一定产业门槛和技术创新优势的企业，估值应该得到一定的溢价。股改后，公司动态市盈率2005年为7.36倍，2006年为6.48倍，估值有较明显的低估，因此，我们继续给予公司“推荐”的投资评级。

5、公司是一家民营控股公司，在公司治理、投资者沟通等方面仍有许多值得改进的地方。虽然公司资产质地良好，但上述因素仍可能构成潜在的投资风险。 （李兴）

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