在“2006年全国煤炭订货会领导小组征求意见会”上，发改委有关煤价改革的核心意见如下:一是坚持煤炭价格市场化改革方向，总的原则是在保持电煤价格总体稳定的前提下，由供需双方自主协商交易价格，国家不再干预。二是煤炭、电力企业应顾全大局，合理确定价格目标。三是建立煤炭价格应急机制，如果出现电煤价格剧烈波动，政府可依据《价格法》采取临时干预措施。

    煤炭价格市场化渐行渐近，我们认为，兖州煤业(行情,论坛)、国阳新能(行情,论坛)从中获益最大。

    市场化的三大难题

    煤炭价格市场化是一个必然的趋势。我国的煤炭价格自1992年放开以来一直实行双轨制，电煤市场一直处于“计划煤”与“市场煤”的双重价格体系之下。从最近几年的价格走势看，两者的差距也越来越大。根据中国煤炭运销协会的数据，今年1－9月，原中央财政煤炭企业电煤平均售价比商品煤平均售价低55.99元/吨。计划煤的数量也越来越多。2005年度，中国重点煤炭产运需衔接会共签订煤炭订货合同量9.14亿吨，重点合同量6.18亿吨。在重点合同中，电煤——也就是受到价格管制的“计划煤”为4.22亿吨，比上年增加1.29亿吨，增幅为44.45％，远远超过整个煤炭产量的增幅，占到2005年电煤消费的40％左右，占全年产量的20％左右。计划煤数量增加，价差拉大，煤炭行业由此抱怨已久。煤炭价格市场化主要是放开有运力保证的重点电煤合同中的价格。

    但煤炭价格市场化不可能一蹴而就。主要原因在于，第一，市场化的一些基本的条件尚未满足。如电价的政府管制。电力行业用煤消费占到煤炭消费的50％以上，尽管电价改革一直在推进，但到目前为止，电价依然由政府核定和管制，虽然有了煤电联动，但竞价上网还是未来的事情。电价管制将会倒逼政府调控煤炭价格。又如铁路运输的限制。2006年新增运量将低于2005年，新增运量的线路仍是大秦线和侯月线。铁路运输的制约在某些地区，某些时段依然存在。谁掌握了煤炭运力，谁就可以部分掌握煤炭价格。

    第二，下游行业的承受能力。由于煤电价格的不完全联动，2004年以来煤炭价格的快速上涨，使得下游用煤行业的盈利增幅大幅度下降，电力行业首当其冲。在电力、冶金、建材以及化工等主要行业的投融资体制没有发生根本变化，电价等还依然受到政府管制的情况下，政府不会无视煤炭价格基于市场供求的比较大幅度的波动。

    第三，对通货膨胀的担忧也使得市场化步伐会采取稳步推进的方式。尽管前9个月的消费物价指数同比增长1.8％，给煤炭等资源价格改革提供了良好的宏观环境，但煤炭价格放开就会使得通过煤电联动的电价上涨，并可能引起整个社会物价的上涨。而这是经济平稳发展所忌讳的。

    从中获益各不相同

    国内13家煤炭上市公司都有动力煤，但不是所有的公司都会在煤炭价格市场化的过程中获益。

    1－9月，原中央财政煤炭企业商品煤累计平均售价263.75元/吨，同比增加27.56元/吨，提高11.67％。其中，供发电用煤平均售价207.76元/吨，同比增加38.32元/吨，提高22.6％，电煤平均售价比商品煤平均售价低55.99元/吨。我们不认为2006年的煤炭价格会完全市场化，因此计划煤和市场煤之间依然会有一定的差距。另外，宏观经济增幅放缓以及各主要用煤行业降低能耗的努力，导致煤炭需求增幅放缓，而2004年以来煤炭行业固定资产投资的大幅度增加，在建超过5.5亿吨的煤炭产能的逐步释放，使得煤炭供求紧张状态有所缓解，2006年煤炭价格有一定的调整压力。综合看来，在2006年市场煤价格略有调整的情况下，计划煤向市场煤靠近一定会小于2005年前三季度的56元。

    我们假定2006年计划煤向市场煤靠近后上涨20元，假定所得税率为33％，采用上市公司2005年的电煤合同数量，我们分析煤炭价格市场化对上市公司的影响，从中可以看出，兖州煤业(行情,论坛)和国阳新能(行情,论坛)合同电煤数量在各自公司的煤炭销售中占比都超过20％，因此，煤炭市场化(尽管不完全)后，两个公司获益最大。其他的公司的从中获益不多。有的煤炭价格已经市场化的公司比如兰花科创(行情,论坛)以及神火股份(行情,论坛)，基本上不受到影响。