第一证券 楼栋

　　在中国，房产问题从来就不仅仅局限在房产领域，高速发展之后面临的宏观调控足以带来巨大社会风险。因此，对于任何一个能够站在控制整个社会金融风险角度发表房产看法的经济工作者，本人历来都是非常尊重的。许小年博士因为股市千点论而闻名，不管我们承认与否，这已经得到了市场的验证，对于楼市的看法，自然也引起了众人的关注。许博士4年前能够面对巨大压力，能够直言股市问题，目前对于房产的意见当然也不是无的放矢，这也是其言论引发众人关注的另一重点。

　　记得中央二套曾经的《对话》栏目中曾经就房价是否调整做过讨论，双方对垒分明，分为两大阵营，房地产商多数认为房价仍然继续上涨，而行业研究人员则坚持下跌论调，场面一度火爆，属于典型的屁股决定脑袋式辩论。几个月过去了，事实已经非常清晰，房价正在逐步下跌，交投也冷清了很多，孰优孰劣，基本一目了然。

　　楼市遇上股市，资金暗流涌动。

　　从大盘调整以来，楼市和银行资本的结合程度已经远远超出了股市，但这种局面已经在逐渐改变。原因有两点，其一，在一个下跌趋势形成的市场中，是无法吸引资金的。不单单是银行资金，其他各路资金在2245点调整至998点的过程中都是夺路逃亡，适逢经济快速发展，房地产作为龙头行业，对于资金的聚集作用十分突出。但在998点出现之后，这种局面已经在发生改变，股改问题的解决，对于证券市场属于长期利好，有效的吸引了资金回流。其二，政策面的变化值得关注。宏观调控以来，管理层对于楼市和股市所凝聚的风险同样非常担忧，不同的是，对待二者的发展态度则截然不同，政策面上，房地产仍处于宏观调控风潮当中，而对待股市则是不断的开拓进场资金。保险资金、社保资金、企业年金以及银行系资金都在不断充实到证券市场中。就此，不妨做个猜想，各领风骚三五年，楼市和股市之间的资金流动，是怎么一个趋势哪？

　　个股冷暖不一，地产也有分化

　　从板块的房地产板块个股来看，具有非常清晰的区域特点和结构特点。首先，在结构上，商业地产受到青睐。无论在上海还是北京，一些拥有稳定写字楼资源等商业地产的房地产企业都能渡过严冬。而专注开发住宅类的地产企业日子则困窘许多，结构化差异在房地产板块体现的非常突出。其次，区域性差异明显。东南沿海，以江浙沪为中心，地产价格普遍高于环渤海与珠三角经济区，这种差别直接体现在相关公司股价的巨大差异上。值得提出的是，股市中的地产股都是具有一定优势的品种，通过上市融资后，资金实力比较明显，在持续的调控过程中能够规避风险。

　　许小年博士的看法对于地产商而言，或许很不舒服。就像其在2001年对当时股市的刺激一样，但可以肯定的是，当初认同许博士观点并就此退出股市的投资者，肯定不会受到4年大熊市冲击。值此，不妨说一句，坚守楼市投资的人们，能否停下脚步，听听许博士的劝告。

(责任编辑：张宇)