作者：谢国忠，摩根士丹利亚太区首席经济学家

　　中国日前向上修正了去年以产出为标准的ＧＤＰ统计数值，升幅为１６．８％，在原来的基础上增加了２．３万亿元人民币，增加的主要是服务业，占增加总值的９３％。

　　对于一个正在经历快速的结构调整的庞大经济体，得到一个精确的数据是很困难的事情。比如中国，我们部分使用了官方数据，同时部分使用了我们从微观层面上自己的观测。我们认为，对于中国今年的经济规模来说，２．２万亿美元是一个合理的估计。

　　其中，２００５年的中国固定资产投资将会占到ＧＤＰ总量的４７％，消费将占到４７．５％，国际收支经常项目顺差占到５．５％。这会将今年中国的人均ＧＤＰ推高到１６７５美元。我们预测，今年占ＧＤＰ４７％的固定资产投资将会达到８万亿元，而且是在剥离了固定资产投资和消费的双重计算部分之后的比例，否则将会更高，中国对ＧＤＰ数据的修正并不能改变中国过度投资的事实。

　　对于中国的固定资产投资，我们愿意认为政府部门对目前的总量有一个不错的想法，因为它几乎批准了绝大部分大型投资项目。

　　而根据国家统计局修正的结果，固定资产投资占ＧＤＰ的比例的确比修正以前低了一些，但是仍然处于过高的水平。这次修正的一个好结果就是我们对所估计的４７％这一数字更加有信心了，这与我们此前所认为的固定资产投资严重过剩的观点完全一致。

　　进一步讲，固定资产投资过剩是一个微观问题。因为除了产能过剩和回报率过低，我们不可能得出中国固定资产投资过剩的结论，但是现在的宏观数据已经支持我们的微观观测。“宏观数据的改变将会改变微观层面上的事实”的看法是幼稚的。

　　我们认为，除非甘冒在金融系统中创造大量呆坏账的风险，否则，目前中国的固定资产投资（ＦＡＩ）占ＧＤＰ的比重高于３５％是不可持续的。４７％和３５％之间相差２５００亿美元，相当于２０２５０亿元人民币。这表明中国需要将更多的需求从投资转向消费。

　　目前，唯一有效的方法就是尽快将政府拥有的资产产权真正地赋予民众。我们估计，政府部门现在实际控制着相当于ＧＤＰ１００％的资产，包括国有企业、土地和矿产资源。将这些资产证券化，增加的消费量相当于ＧＤＰ的５％或者说是１０００亿美元，通过这种途径，将解决一半的中国经济结构失衡问题。

　　同时，我们认为，中国也需要革除医疗和教育系统的随意定价行为。这两个行业基本上都处于国有垄断之下，并且利用他们的垄断地位随意定价。毫无疑问，医疗和教育成本已经成为了抑制消费的主要因素。在这两个市场中引入私有产权和竞争将会进一步提高消费在ＧＤＰ中所占的比重，也就解决了中国经济结构失衡问题的另一半。陈程 编译

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