摘要：1、由于受到宏观调控的影响，这几年型材行业的发展速度呈现回落，但是结合近期型材的发展趋势及我们调研的情况来看，我们认为整个型材市场的行业前景并不像我们想象的那样悲观，公司这几年将市场转向了小城镇及新农村的建设上面，同时积极开发新产品，海螺型材(行情,论坛)最困难的时期已经过去。

2、新的地方领导对公司提出争取在2010年力争产值达到100亿元，而目前离这一目标有一定的差距，我们在调研中了解到公司在积极开拓国内市场的同时也在积极迈出国际化战略，公司产品出口有望快速增长。海螺集团前段时间进行了领导的调整，集团原来对国际化熟悉的副总担任海螺型材新一届董事长，而原来在资本市场上长袖善舞的老总去集团负责整个海螺集团的资本运作。我们相信，随着新一届班子的调整，海螺型材国际化进程的步履将加快。

3、PVC价格的大幅下跌导致公司的毛利率水平出现大幅上升，我们通过深度分析认为PVC价格将在未来相当一段时间维持目前低位水平。同时，我们调研了解到公司目前正在对电石法PVC进行试验，一旦可以成功替代目前的乙烯法PVC，公司在成本控制上还有令人意想不到的巨大压缩空间。

4、我们根据绝对估值模型对公司的内在价值做了评估，我们认为公司的内在价值应当在7.5元，与目前5.59元的股价相比有35％以上的空间，同时考虑到公司尚未股改，假定公司届时送股比例为2.8-3.0，那么，实际公司股价的上涨空间有55％以上，因此，我们认为公司的股价目前存在严重的低估，给予公司“推荐”评级。

（毛冬 付云峰）

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