互联网急速膨胀着财富，却潜藏着危机与挑战

　　有人质疑马云，说为什么名义上雅虎注资10亿而实际阿里巴巴只能花2.5亿，水分太重。马云的回答是：因为算来算去我只需要2.5亿，其余的就都给股东套现；钱多了不是好事！

　　别以为马云在咋唬，钱多了确实不是好事。若是上市公司，钱堆在账上不花出去是要受投资人责难的：给你钱是要你投资，存银行买债券吃利息，这个谁都会。可花钱有时比挣钱还难。单纯扩大规模花不了太多钱，会遇到瓶颈，投资新项目或并购的风险和失败率又太高。但作为公众公司，你又非花不可。马云讲阿里巴巴不上市的理由里就有这么一条：自由，不受公众投资者压力。

　　男人有钱就变坏，企业有钱就变难。前车之鉴用友，2001年上市圈到的钱花不完，连着几年高额分红，进地产，买债券，多元化。搞得运营利润率连年降低，讨伐者无数。这样的故事在今天的互联网重现。22家上市公司，每家一上市就至少圈到个7、8亿人民币，这几年无线和网络游戏的爆棚让好多公司“一边睡觉一边挣钱”，动辄有40%的利润率，一下子富得流油。富贵病就跟着来了。

　　富了之后，要扩张，搞并购。有几个有意思的故事。

　　新浪前些年买了个上海财富之旅，学携程做定票，没过两年就倒手卖给了E龙。消化不了。同样是新浪，四年前开始搞了几个无线业务并购，刚开始收入一下子猛升，成了老大，可两三年后还是被打回原型，被腾讯和Tom这些后生干倒了。搜狐也是，到处扩张，最后基本都没戏。盛大陈天桥是个敢花大钱的主儿，可收购新浪被“毒丸”挡在外面，收购腾讯被马化腾一票否决。想花钱都花不出去，市场不给这个空间。

　　丁磊算是对自己有清醒认识的好同志。四年来从未出手并购，却把利润和利润率做到了第一。当年有人问丁磊，你为啥不学人家并购无线公司，是不看好无线还是不看好并购。答：不看好并购。所以网易未因外在力量的进入而被扰乱，也因此存下了银两，本季度末有4亿美金的短期资产（大部分是现金和可随时变现的资产）。惟一比它更牛的，是盛大的4.8亿美金。这30多亿人民币被戏称为“中国互联网最大的变数”，因为用它去买任何一家互联网企业的股份，都基本能实现控股。可问题是，这笔钱迟迟没动弹。花不好钱和不敢花钱，都是管理不成熟的表现。中国互联网三年来急速膨胀的财富，却潜藏着一场危机。

　　跟国际上最成功的公司比一比就知道中国互联网公司手中的钱是多了还是少了。短期资产占市值的百分比，Google、eBay、雅虎分别是7%、6%、7%，而网易、盛大、新浪分别是21%、34%、24%。短期资产跟本季度营收的比例，前三家是5、4、3，后三家是7、8、7。很明显，中国公司手里的钱相对而言太多了，而外国公司收购的广度和力度都要大很多，尤其是近年来以并购为扩张主线的eBay和雅虎。

　　陈天桥曾为做“盒子”讲过一段听起来慷慨激昂的话：社会给你这么高的利润率，就是要你去冒较大的风险，你不去冒，难道让那些利润更低的去冒？你不去冒，就会被社会淘汰。其实说白了，就是会挣钱一定要会花钱，而且花大钱就难免有大风险。这个季度盛大为推广硬件产品一口气花了1个亿的市场费用，运营利润率一下降了15个百分点。不过陈天桥的确找到了这么一个花大钱冒大险的途径。丁磊同志呢？

　　留着钱不花比乱花当然要好，但要有大作为，扩张不可缺，并购整合是必经之路。

　　不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。个人认为，网易的大动作要来了。

(责任编辑：崔宇)