坊间传言，在汇率改革不可能一蹴而就的情况下，下调甚至取消活期存款利率、超额准备金利率是央行可能动用的货币政策手段。

    存款增速大大快于贷款增速，越来越多的商业银行开始为“流动性相对过剩”而烦恼。

    2005年11月份，全国金融机构人民币存贷差高达92000多亿元。2005年12月19日，央行发布公告，允许所有银行间债券市场投资者投资公司债券。让银行投资企业债，被业界看做央行分流银行体系中多余流动性的第一招，而央行的下一招，坊间传言是把超额存款准备金利率以及活期存款利率都下降为零。但从中长期来看，尽快推进人民币汇率改革才是治本之策。

    存贷差 投资双创新高

    央行最新数据显示，2005年11月份金融机构人民币存贷差为92087.81亿元，不仅再度创出新高，而且已经连续上涨11个月。与此同时，国家统计局发布的统计结果显示，2005年11月，全国新增固定资产投资19885.69亿元人民币，年增长率36.2%，达到2005年年内最高增幅。

    “此次固定资产投资增速上升与银行长期的流动性过剩有关。”虎杰咨询公司首席分析师张寅分析，“银行长期的流动性过剩使企业融资成本偏低，且投资能力增强，在这种背景下，固定资产投资增速创出新高不足为奇。”

    自从2005年5月份，央行允许企业发行短期融资券后，债券市场迅速成为企业主要的融资渠道，不少企业甚至通过发行短期融资券融资来偿还银行贷款。另一方面，银行存贷差的连续11个月上涨，使银行体系中产生越来越多的流动性，而这些流动性主要流向债券市场，使得债市的市场利率持续走低，从而降低了企业的融资成本。

    张寅认为，存贷差迅速扩张有两个基本原因：一是2005年以来的进出口顺差以及大量游资进入银行体系产生存款增加；二是我国宏观调控下的贷款紧缩。

    92087多亿元的存贷差造成两大负面影响。从银行角度说，息差收入本来是中国银行业最主要的利润来源，而存贷差的增大无疑打击了银行的息差收入。从宏观角度看，这些银行资金无论流向哪个领域，都会带来巨大冲击。

    央票勉力接招

    中国银行业存贷差虽然是个老问题，2005年以来却呈现恶化趋势。如果这种状况不改变，有可能导致严重的通货紧缩和经济下滑局面。

    事实上，央行一直在采取各种手段来化解银行的流动性过剩问题，最常用的办法之一就是发行央行票据。

    2005年12月29日，央行发行2005年度最后一期央行票据，期限为1年，最高发行量450亿元，比年初的第一期央行票据最高发行量150亿元还增加了300亿元。尽管如此，央行票据在回收银行流动性的作用力已经逐渐减弱，而且，现在发行越多，意味着以后需要发行更多的央行票据来对冲。

    “央行可以采取让流动性中期化的办法化解银行流动性过剩的问题。”长江证券李晓昌分析员认为。

    具体来说，就是让央行多发行中等期限的债券，让银行买入并且持有，用通过锁定期限来逐步化解银行的流动性。“持有期限在2年到3年为好。”李晓昌表示。

    此外，张寅认为，应该大力加强对急需资金的中小企业的贷款力度，来减少银行的存贷差。

    期待利率汇率手段

    “从宏观角度分析，要根本解决银行流动性过剩问题有两种途径：把银行资金推向实体经济，或者让银行资金投资债券、股票、期货等金融市场。央行允许银行投资企业债就是这个思路的体现。”张寅认为。

    业内人士认为，坊间传言降低甚至取消活期存款利率，也能起到回收银行过剩流动性的目的——降低活期存款利率，可以使居民不再把资金存到银行，而是投资于债券、基金等领域，从而降低银行的流动性。而降低甚至取消超额准备金利率，可以使央行掌握市场的流动性倾向，从而更有针对性地采取相关解决方案。

    也有观察人士指出，央行允许银行投资企业债等方法只能在短期内缓解银行流动性过剩的问题，从中长期来看，进行人民币汇率改革才是治本之策。人民币汇率改革能减少进出口顺差和国际游资所带来的存款激增，从根本上降低存贷差。