“宏观调控对上海中介行业的冲击的确很大，这使我们不得不对公司的中远期发展战略重新进行考虑。”智恒房产副总经理王伟对于智恒挂牌转让50%股权一事的回应，语气中多少显得有些无奈。

    上海联合产权交易所网站的“融资项目”栏目中，近日一则智恒房产意图吸引投资伙伴的融资计划赫然在列。其挂牌内容指出，公司将以1000万实际资产、约3亿元品牌无形资产等资本寻求合作，合作方则需出资4000万入股，从而拥有 50％股权。

    王伟向记者解释，公司进行增资扩股，引进战略投资者并重组公司结构的举措，是智恒“三年计划”的第一步。此次股权结构调整成功之后，未来智恒设想中的产业结构将包括三个部分，除了适度扩展传统的住房经纪业务外，还将增加房贷引荐以及企业资产经纪业务。

    “地产业对于政策相当敏感，而政策的风险往往难以预计，智恒单一产业结构所具备的抗风险能力显然较低。”王伟说，“加强公司的业务厚度是必然的要求”。

    盲目扩张的苦果？

    智恒此举，是否意味着其现金流出现了问题呢？

    在两个月前，业内即有传言说，上海最大的本土中介连锁品牌——智恒房产将濒临“倒闭”，准备关掉全部门店。而事实上，智恒2005年已经关闭了2/3的门店，从2004年巅峰时期创下的直营店数目达150家的纪录，锐减到50家左右，且大幅度裁员并将工资削减近30％。

    “不仅是为了控制运作成本，这也是我们根据楼市发展倾向主动做出的选择”，对于主动大规模关店，智恒房产董事长黄建明并不讳言。

    从昔日的辉煌到如今的落寞，根本原因在哪里？究其缘由，智恒仍是有其自身的深层问题。

    记者从智恒门店一些业务员口中得知，智恒房产现在虽然其中一部分仍是由总部负责盈亏的直营店，但大多数已承包给了内部人员。据了解，目前在工商部门的登记资料上，以“智恒房产某某分店”为名开店的确有部分存在。

    据智恒部分业务员透露，智恒总部的部分直营店主要保留在位置较好的地段，而承包是希望分店自负盈亏，能为总部分担一些风险，但承包费所需数额并不多。

    而智恒的赢利模式一度也遭受到同行的质疑：一些港台在沪的中介认为，智恒在公司运转模式和管理机制上“存在着诸多弊端”，就算下面直营店有所赢余，总部也总是把钱迅即提走，不断用于新的扩张，因此公司资金并不宽裕，门店也得不到设施的投入和服务质量的充实提高。

    在这种情况下，宏观调控霜雪速至，中介们的生存状态比开发商们更加糟糕。“急冻”状态给智恒带来了致命的打击，大幅关店也就在预料之中了。

    但据知情人士表示，盲目进入关联行业，也是促成智恒扩张过急而失衡的主因之一。房地产行业火爆以后，智恒的业务逐渐延伸到相关行业，其中包括了装修和房贷服务等。而更有一个曾在智恒工作过的员工透露，智恒竟然还涉足了“房产投资”！

    “每个门店都可以向总部推荐值得投资的房源，总部经过筛选，将通过旗下的一投资公司买进”，这名智恒的前员工说。

    也许投资炒房才是智恒造成如今局面的根由。因为楼市行情到现在都不明朗，上海的投资客、温州的炒房团等被深度套牢不在少数。而智恒经营的绝大多数门店都是面向低端客户，据此可以推断，其掌控的“投资公司”根据各门店推荐所购进的房源也以中低端为主。

    而业内人士分析，“纺锤型”楼市结构的高低两端，即有些位置较远的市郊中低价大盘，因为缺少了投资客，单凭自住客支撑，其二手房正是调控后最难于出手的。

    一位记者熟悉的中介公司高层毫不客气地指出，“智恒的关键问题并不在体制、公司结构和市场环境，而在于跨越中介职业规范的不良手段。”

    运营模式面临转型

    150家门店，短短几月后就只剩下几十家，这种一天一家的“关门”速度也并非独有——宏观调控之于沪上地产中介行业的全面洗牌，智恒只是其中的一个缩影。

    有关数据显示，上海房产中介机构总数已由高峰时的1.2万家，降至目前的8000家左右。而记者查阅上海联合产权交易所显示的信息，试图利用股权转让等方式寻求融资的中介企业不止智恒一家。

    但如果不是宏观调控带来的警示，以智恒为典型的一些中介到现在可能还是处于继续不计风险的扩张中。地产全行业的调整，让它们开始考虑寻找一个企业正常的发展之路。

    合并抑或苦撑？尽管合作也许并非中介机构乐于首先考虑的选择，但希望通过吸引外来资本来改变公司单一股权的结构，壮大实力以应对未来的市场危机，却不失为一条明智之路。

    有业内人士猜测说，智恒此次挂牌出让股权，很可能是试图效法前些日上海房屋销售集团旗下二手房中介机构“易居会“与港资中介上海臣信房地产经纪合并的做法。智恒房产有关高管曾这样评价二者的合作，“臣信将由此获得现金流的支撑和更系统的管理支持。”

    据悉，臣信专做中心城区高档住宅业务，而“易居会”则是在全国拥有18万会员的中国最大置业俱乐部。双方合并后将以直营的方式开出40家“易居臣信”中介连锁店。上房销售有关人士表示，联手臣信并非传统意义上的收购兼并或单纯的资源整合，而是希望强化二三级市场联动的创新模式。

    而据知情人士透露，上房销售还希望再兼并重组一个较大的沪上地产中介，目前正在寻找合适的合作方。

    “市场不好，但中介仍要生存下去，其运营模式正被迫发生改变”，上海市房地产经纪人协会许明义会长表示，“从房地产营销代理和中介服务的市场规律来看，二三级市场联动是一种必然趋势。”

    而“被迫发生改变的中介运营模式”，已在最近几个月沪上各中介机构的动作中陆续表现出来：包括智恒这样的直营模式中介机构规模急缩，沿街的单一店铺开始转向办公楼内开设，一部分中介企业如顺驰之类更是早已开辟出另类渠道，通过引进国外机构投资者来扩充资本、打足“底气”。境内外大小中介机构参股合并的趋势渐渐显现。

    “中介要在市场交易量萎缩的环境下生存下来，必须借力更大的资源平台”，易居臣信总经理柯博仁一语道出真谛。