北方创业(行情,论坛)(600967)公司主要经营铁路车辆、专有汽车和冶金机械的生产与销售,在主营业务利润构成中,铁路车辆占比超过90%,是公司盈利的最大来源。 因此铁路车辆盈利情况也成为决定公司业绩变动的最主要因素。
由于中国铁路实施“跨越式”发展战略为公司所属铁路车辆行业带来机遇,预计未来几年内铁路车辆行业盈利将持续增长。综合判断,行业刚刚进入景气好转期。2004年初,铁道部发布了《中长期铁路网规划》,为铁路跨越式发展描绘具体蓝图。根据该规划,2005-2007年中国新增铁路营运里程合计达到6000公里,由此带来新增车辆需求为4.5万辆,意味着新增6000公里营运里程×7.5辆/公里。
与其它行业内同类企业相比,公司具有非常明显的竞争优势。第一、北方创业(行情,论坛)在企业自备车市场具有较强的竞争力,公司是做企业自备车起家的,辉煌的时候市场份额超过30%,在铁道部将企业自备车市场招标采购权利集中之后,市场份额一度有下降趋势,但是目前仍然保持在10%以上。预计2006年开始铁路自备车市场大幅增长,产能扩张以及需求的释放会带动公司业绩好转。
第二、以质取胜的策略挽救了公司的市场形象。公司产品一度因为质量问题而导致05年一季度司业绩大幅滑坡。源起于集团生产的车辆部件产品出现质量问题,铁道部勒令公司停产整顿,并在2005年铁道部第一次货车招标中,对北方创业(行情,论坛)进行了处罚,其市场份额从2004年的6.2%,下降到3.8%,这样的打击对于已经处于行业低谷,生存艰难的北方而言损失是惨重的。痛定思痛后,集团经过整改,质量保证已后续跟上,在其后的铁道部招标中,北方创业(行情,论坛)的市场份额开始回升,在2005年铁道部第二次招标中,市场份额已经恢复到4.7%,在最近铁道部敞C70车首次招标采购中,北方创业(行情,论坛)的市场份额回升到10%,基本恢复到2003年的水平。
第三、公司IPO募集资金项目胜利竣工。2004年公司通过IPO募集资金3.45亿元。在判断铁路货车行业面临难得发展机遇之后,公司及时更改募集资金投向,将原计划投资于液化天然气储运容器项目资金调整到提高铁路货车制造水平项目上,累计投资1.8亿元,用于提高铁路货车生产能力和制造水平。2005年9月公司利用募集资金投资的铁路货车技改项目已经全部竣工,新项目竣工之后,北方创业(行情,论坛)铁路车辆生产能力由2000辆提升到6000辆,公司货车生产能力进入到行业内第一梯队的水平;通过技术改造,北方创业(行情,论坛)的装备达到了国内一流水平,其中,轮轴精加工及轮对组装自动生产线,侧架与支撑座焊接机器人等装备具有国际先进水平。公司生产效率大幅提高,为公司在行业中提升竞争力提供了保证。
2005年公司接连遭遇一季度产品质量问题和三季度配件供应紧张问题,影响了公司正常生产经营。目前产品质量问题公司正在努力解决,零部件紧张也是阶段性影响车辆正常生产,不改变长期需求增长的趋势,寒冬过去了,春天已经不遥远了,因此我们预计06年开始公司业绩将走出低谷,逐渐走回复苏通道。基于上述原因分析,我们预计公司2005年EPS为0.27元,上涨幅度较大。2006、2007年EPS分别为0.34、0.43元。股价合理价位应该在6.5元以上,也就是说目前股价具有一定上涨空间,且公司所在行业处于景气上升周期中,未来业绩增长空间大。
二级市场上,该股一直处于上升通道中,股价稳步攀升,价量配合良好,从近日盘面看,其上涨愿望强烈,借助大盘走好的有利契机有望快速展开加速上攻行情,望投资者密切关注。 |