桂柳工A股价尚未反映增长潜力

    光大证券韦明亮表示，根据目前股价和未来盈利预期，公司未来三年的动态市盈率仍分别只有12倍、9倍和8倍，市场估值没有反映其业绩增长潜力。维持对公司“最优－1”的评级。

    韦明亮认为，2006年装载机国内需求变化在正负15％之间。根据对2006年投资增速和建筑企业产能利用率变化对装载机需求影响的敏感性分析，明年装载机国内需求的变化幅度在正负15％之间。

    但是，强大的盈利能力仍将推动公司的市场占有率逐步提高。经历长期的价格战和充分的市场竞争，装载机企业间的盈利分化前所未有的加剧。远高于竞争对手的盈利能力将推动公司市场占有率逐年提高2个百分点，加上出口的快速增长，使得公司装载机销量能够保持稳定。另外，原材料价格回落，将推动装载机业务毛利率逐步恢复到20％左右的水平。这使得在行业低迷的背景下，公司的装载机业务盈利仍能实现稳定增长。

    韦明亮指出，公司相关多元化业务收入将继续提高。二手机进口门槛的提高，会使得二手机进口量占国内销量的比例继续下降，这一方面为国内企业整机销售提供了空间，另一方面更有利于国产挖掘机价格优势的发挥，加快国产挖掘机市场份额提高的速度。作为国产挖掘机企业中的领先企业，公司的挖掘机业务有望在2007年以后实现规模经济。另外，公司小型工程机械业务也将取得实质性进展。

    赣粤高速(行情,论坛)补贴提振业绩

    公司日前公告，收到江西省人民政府的财政补贴款7764万元人民币。对此，天相投资刘琦认为，收到政府补贴对公司2005年业绩有直接的提升作用，维持对公司“推荐”的评级。将公司2005年每股收益从0.46元调高到0.57元；由于2006年的政府补贴尚未落实，因此维持2006年0.67元的盈利预测。刘琦指出，公司2006年经营有望继续稳步增长。公司业绩增长的主要动力来自于2005年收购的昌泰高速公路36.67％的股权，以及昌樟高速公路30％的股权；另外，2005年12月份粤赣高速公路的开通，打通了江西省到广东省的通道，对公司的车流增长有积极的促进作用；计重收费有望实施也将对公司的业绩提升产生积极作用。

    厦门钨业(行情,论坛)合理股价在18.0－18.6元

    通过比较全球主要硬质合金生产企业的长期市盈率水平，同时参考了现金流量折现法，光大证券衡昆认为，厦门钨业(行情,论坛)的合理股价应在18.0－18.6元，给予公司“优势－1”的评级。

    衡昆表示，公司钨行业上下游一体化的产业布局基本完成。公司是国内最大的钨钼丝材生产商以及钨中间产品出口企业。通过过去几年的产业布局，公司的发展战略已非常清晰:通过收购钨矿资源，基本解决了未来生产的原料来源问题；在钨的最大消费硬质合金领域，引进了战略投资者Sandvi　k　，产品有望迅速占领国内市场；钼材领域产业链进一步拓宽；贮氢动力电池粉末实现量产。衡昆指出，公司是具有较强核心竞争力的优秀企业。20多年来的发展历程表明，除了规模优势和上下游一体化产业优势外，公司还具有较强的学习能力和技术开发能力。这使得公司在进入新领域时，成功概率大为增加，而且往往能够成为行业内新的领先企业。

    衡昆同时指出，公司的成长性特征较为明显。随着公司在硬质合金和钼材加工等下游深加工领域拓展的加速，未来五年公司业绩将会持续增长，并大大降低盈利受国家行业政策以及原材料价格波动的影响。同有色金属行业中的绝大多数企业相比，公司的周期性特征并不明显。

    广州友谊(行情,论坛)复牌后有上涨空间

    中信建投证券孙鸾预计，公司2005－2007年每股收益分别为0.45、0.48、0.50元。公司除权前股价在8.32元，除权后(股权分置方案10送3实施后)，公司的股价仅有6.40元。按照2005年的每股收益0.45元计　算，公司动态市盈率仅在14倍左右，显著低于目前零售行业平均18－20倍的市盈率水平。因此复牌后，公司的股价仍有一定上涨空间，合理价位应在8.10元，给予“增持”的评级。

    盐湖钾肥(行情,论坛)行业景气提升

    鉴于所处行业景气提升，长江证券卞曙光给予公司“推荐”的投资评级。卞曙光认为，基于与国际主要钾肥公司的估值比较，公司合理PE应在15－16倍；结合DCF估值，公司合理价位应在15.3元。

    卞曙光表示，未来数年全球钾肥景气将继续提升，消费持续增长、剩余产能不足，而全球最大的生产和出口商加拿大的Potash　C　o　r　p　公司凭借拥有全球86％的剩余产能和“以需定产”的经营战略，预计将使未来氯化钾价格维持在高位。

    卞曙光指出，公司是国内最大的钾肥生产商，拥有占全国钾资源储量97％的察尔汗盐湖大部分开采权，资源优势无以比拟。公司目前产能150万吨，预计2006年能达到170万吨，最终将达到180－200万吨的均衡产量。由于百万吨项目的逐步达产及其在工艺和物料、能源和人工消耗方面的巨大优势，预计公司2005年加权生产成本将较2004年下降20％左右。

    卞曙光预计2005－2007年公司产量分别为135、158、166万吨；销售量分别为115、135、150万吨；产品销售价格别为1625、1625、1600元/吨；EPS分别为0.791、0.936、1.012元。

    (本报记者龙跃整理)