贵州赤天化(行情,论坛)股份有限公司自上市以来,经营业绩稳定增长,连续五年实现盈利,连续五年向投资者分红。近年来随着国家政策对支农产业的进一步倾斜、公司新产业构架的逐步成形,公司核心竞争力得到大幅提升,步入了新一轮的高速发展期。

    核心竞争力之一:绿色支农产业前景光明

    赤天化(行情,论坛)成立于1998年8月28日,注册资本1.7亿元,由贵州赤天化(行情,论坛)集团有限责任公司为主要发起人,以尿素生产装置等相关优质资产作投资,联合4家企(事)业单位,以发起方式设立,是贵州省高新技术企业和国家产业政策重点扶持的农用化工企业,也是贵州省最大的氮肥生产企业。

    我国农业复苏为化肥企业提供了良好的市场环境

    公司所处的行业决定了赤天化(行情,论坛)的主要产品尿素的市场供求与粮食作物供求关系有着紧密联系。2000年以来,世界主要粮食作物小麦和中国主要粮食作物大米的收获面积明显下降,世界粮食缺口日趋扩大。与之相对应的是,我国2001年以来由于播种面积减少、自然灾害等原因,粮食减产严重、出现缺口。粮食的连续欠产,又使得2003年以来国内粮价出现较大涨幅,中国的粮食库存位于20年来的最低水平,占了世界粮食缺口的大部分。

    为解决中国的粮食缺口和"三农"问题,本届政府出台了一系列减免农业税、良种补贴、农技补贴等支农措施。随着有关政策的出台、国内粮食价格逐年上涨,农民收入显著增加、种粮积极性日益高涨。2005年我国粮食播种面积继2004年后持续保持增加,粮食产量增长明显。与此相应的是,农民增加了化肥、种子等农资的投入,农业的发展对化肥的需求保持持续增长。

    据统计,我国化肥对粮食增产的贡献率在40％左右。根据种植业的周期特点,国内农业的此次复苏将延续到2006年甚至更远。在近年内,我国对尿素的需求将维持5～6％的增长率。这一市场需求的增长将为赤天化(行情,论坛)等化肥企业提供一个良好的外部环境。

    国际能源价格的持续上涨为我国化肥产业的发展提供了较大空间

    目前,国际85％的合成氨产能以天然气为原料。由于国际能源价格2000年以来显著上升,尤其国际天然气的价格高企,使得国际化肥主要原料之一的合成氨价格飚升。成本上涨导致部分企业减产,使国际化肥供应偏紧、国际尿素等主要化肥产品价格大幅上扬。有关分析人士预计,未来较长时间内,国际能源价格将继续维持高位震荡,国际化肥成本难以大幅降低。

    从国内的情况来看,2003年以来煤炭、电力以及原料价格的大幅上涨使得化肥企业成本上升,国内尿素价格也出现大幅攀升。2002年我国尿素市场零售均价为1252元／吨,2003年上升到1384元／吨,2004年达到1664元／吨,2005年到目前为止市场均价为1860元／吨。为保障农业的稳定发展和粮食的持续增产,国家一方面对化肥行业采取严格限价措施,另一方面也加大了对化肥行业实施扶持的政策力度,采取包括优惠电价、优惠运价、保证运输等措施,2005年上半年国家实行尿素生产增值税先征后返50%,下半年进一步加大扶持力度,实行免征尿素生产增值税政策。对化肥生产企业而言,国家政策从整体上是利大于弊。

    有分析人士认为,国家2006年可能小幅提高天然气和运输成本,但相应尿素的最高出厂价也有可能从1650元／吨上调到1725元/吨,因此,2006年尿素的市场价格将会保持一定稳定或继续提高。

    尿素下游行业迅猛发展为公司产品提供稳定的市场需求

    随着我国国民经济的持续、稳定发展,广泛用于塑料加工和木材加工行业、以尿素为原料的三聚氰胺、脲醛树脂等生产行业发展迅猛。目前,我国工业用尿素耗量约400万吨／年,占尿素总产量的10％。2004年国内三聚氰胺产能40万吨,2005年为60万吨,按此发展速度,预计2006年工业用尿素将达500万吨以上。工业用尿素与农用尿素相比,没有季节性的限制,需求稳定,有利于尿素企业维持均衡生产。

    核心竞争力之二:技术先进、品牌和区域优势明显

    赤天化(行情,论坛)是贵州省最大的氮肥生产企业。生产装置是70年代从国外引进的,通过不断的实施技术引进和改造,在生产工艺上大量跟踪和采用当今世界先进技术,已具备90年代中后期国际先进水平。设计生产能力由原年产48万吨尿素,增加到年产63万吨以上,实际生产能力可达到年产74万吨,其产量占贵州省化肥总量的50％,氮肥总量的70％左右。

    由于公司的产品具有区域性竞争的特点,公司地处贵州,制造成本较低,在同行业中有较大的成本优势,在区域市场中拥有相对的垄断地位,因此能够获得高于同行业平均水平的毛利率和盈利能力。公司主导产品"赤"牌尿素,在贵州省内外用户中享有较高的声誉,曾先后荣获国家优质产品金质奖、国家质量免检产品、全国用户满意产品、贵州省优质产品等多项荣誉称号。产品各项质量指标在同行业评比中处于领先水平。

    2005年,公司进行了为期40天的设备大检修,投入大量资金对现有生产装置实施节能增产技术改造,通过改造,预计在"十一五"期间将有效降低生产能耗,进而提高尿素产量和质量,进一步扩大区域和品牌的市场影响力。

    核心竞争力之三:管理高效、业绩优异

    公司自2000年上市至今,一直保持着较好的业绩,并每年向广大投资者分红,截至2004年12月31日,公司已累计向投资者分红共计16150万元。近年来,公司的主要产品尿素的价格持续走高,公司的销售毛利率、销售净利率也随之稳步提高。公司的主营业务收入和净利润近年保持快速增长的态势,2004年公司主营业务收入和净利润分别比2003年增长24.09％和48%,同时净资产收益率以及每股收益指标近年也保持快速增长,充分体现了公司高效管理带来的优秀成本控制能力和盈利能力。

    据了解,公司在财务管理上,配备专职的财务人员统一行使投资、融资、财务会计管理、资产管理及内部结算、资金调配、财务监督职能；建立健全了统一的财务制度和财务管理制度并严格执行；设立了审计部,负责审计公司会计政策、财务状况和财务报告程序,从财务的角度监督检查公司各项投资的实施,审计公司资金筹措的合法、合理及安全性,对公司财务预算方案、决算方案、年度财务报告、利润分配方案或弥补方案进行审计,提出审计意见,对公司下属分公司行政负责人的经济责任进行离任审计,协助公司聘请的外部审计机构开展工作。这些完善的财务制度为公司保持生产物流的良性循环提供了保障。

    从公司历年的财务报表不难发现,近三年来,公司主营收入增长率、净利润增长率快速上升,平均应收账款周转率和存货周转率分别为51.6和4.21,资产负债率仅为18.24％,应收账款周转率指标明显提高,存货周转率则保持相对稳定,公司的运营效率有明显提高。此外公司流动比率、速动比率均处于令人满意的范围,长、短期偿债能力较高。

    在沪深两市的13家尿素类上市公司中,与赤天化(行情,论坛)具有可比性的"气头"企业有7家,2005年3季度的数据显示,在7家气头尿素公司中,赤天化(行情,论坛)的销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、每股收益等综合盈利能力指标位居第二位,仅次于云天化(行情,论坛),处于行业领先水平；公司的应收帐款周转率为70.66,处于同行业中最好的水平；公司的流动比率为2.42、速动比率为2.35,处于行业的最前列,同时资产负债水平最低,说明公司的长、短期偿债能力较强。公司生产经营的良性循环保障了公司资产的流动性和较高的资产经营效率。

    核心竞争力之四:以人为本、打造优秀团队

    为了在市场竞争中立于不败,公司十分重视人才的引进和培养,实施高薪聘才、环境引才、岗位育才、大胆用才、重奖英才的人才战略,根据市场相关企业、同类职位的薪酬,结合行业特点,制定了有竞争力的薪酬方案,从薪酬、福利等多方面来留住人才。同时,通过企业文化的熏陶,使员工认同企业,从情感上走进企业,留下来做更大的贡献。

    长期以来,公司一直坚持以人为本的管理思想,全心全力打造"赤天化(行情,论坛)人"这一核心产品,已培养出一支扎实顽强、团结拼搏、勇于实践、充满主人翁精神的干部、员工队伍,在新建设的企业中输出公司的管理制度和文化,这些输出的人才在新的企业中充分发挥着"造血"功能,不断带出新的具有赤天化(行情,论坛)精神的团队,成为公司投资和扩张高效性的有力保证。

    核心竞争力之五:未来前景清晰、持续发展能力强

    从公司近两年的公开报告中可以看出,这几年来,赤天化(行情,论坛)为了摆脱产品单一的风险,实施化工化肥并举的相关多元化发展战略,进行了一系列投资。

    收购母公司优质资产

    2005年10月,公司以31907.32万元收购控股股东的合成氨等相关经营性资产。收购的资产与公司现有的生产性资产原属一套完整的生产工艺,由于历史原因,在改制上市时,后端生产尿素的相关资产进入了股份公司上市,前端生产氨的相关资产仍然留在了母公司,造成了大量的关联交易和管理经营上的困难。通过此次资产收购,赤天化(行情,论坛)以低廉的价格就获得了与现有生产设备完全配套的化肥企业的核心装置------合成氨生产装置,而新建一套同一类型的合成氨生产装置,至少需投入15亿元人民币。该项资产收购,前一阶段有报道说公司花巨资收购了一套价值低、运行时间达26年的旧合成氨生产装置。这种认识和分析实际上是对企业实际情况和化肥生产装置缺乏相应的了解所致。实际情况是化肥生产企业每年都必须对生产装置进行一次大检修,通过大检修对设备进行维修和更换,使之能够安全、连续、稳定、长周期运行。企业每年投入的大检修费用平均在2000万元以上,还不包括专项的技术改造投入。26年来,企业通过费用的形式投入的资金共计52000万元以上,使该套生产装置至今仍保持在7成新的水平。更为主要的是,通过此次资产收购,不仅大幅减少了与大股东的关联交易,规范公司运作,强化核心竞争力,而且为公司的下一步发展打下了良好的基础。

    投资具有广阔前景的煤深加工业

    赤天化(行情,论坛)与贵州宏福实业开发有限总公司强强联合,共同出资设立贵州天福化工股份有限公司,赤天化(行情,论坛)持有51%的股权,共同开发贵州煤的深加工业。贵州是全国第五大产煤省,有丰富的已探明储量的煤资源。新公司将投资260,233.29万元兴建年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目。贵州宏福为国内磷肥龙头企业,每年生产磷酸二铵需要大量外购合成氨。公司的煤化工项目合成氨已全部包销,二甲醚作为能替代石油、天然气的新型清洁能源及化工原料,应用前景非常广阔。该项目建设期三年,预计2008年10月投产,投产后销售利润达3.2亿元,将给公司提供新的利润增长点。

    对赤天化(行情,论坛)的未来,赤天化(行情,论坛)的管理层成竹在胸。公司董事长郑才友表示,公司今后的发展战略是,依托核心业务来发展高关联业务,以高关联业务巩固和提升核心业务,强化扩大肥业优势；努力搞好产业结构调整,充分利用贵州丰富的煤炭资源,大力发展煤化工业项目。多年来,赤天化(行情,论坛)一直禀承"自信自强求实进取"的企业精神,以科技为先导,以市场为导向,以效益为中心,推行品牌发展战略,生产经营和资本运营并举,全力发展公司业务,追求股东权益和社会效益的最大化。股权分置改革为公司的后续发展带来了新的历史机遇, 股东之间利益将趋于一致,有利于公司法人治理结构的完善,有利于公司进行制度创新,最终有利于公司持续、健康的发展。公司管理层将尽心尽力尽职,不断开拓进取,把赤天化(行情,论坛)打造成为拥有核心竞争力的行业龙头企业,以优良的业绩回报股东。