在股权分置改革的过程中，先后产生了许多投资机会，如“寻宝游戏”、大股东承诺套利等等。2006年股改将继续进行，并进入最后的攻坚阶段。新老划断后将是全流通的市场。在这场全流通变革过程中，投资者可以把握股票收购兼并、股票低市盈率发行和发行新金融工具等投资主题。

　　首先，央企出于尽快解决其产业不明以及同业竞争恶化的矛盾，对旗下子公司进行产业整合而选择战略性并购是一条切实可行的捷径，从近期中石油、中石化回购价格来看，都具有较大的溢价空间，溢价率达到了20％以上。即使母公司最终选择不回购，那么市场也将反映回购的预期，溢价率也将达到20％左右。除了在股权分置改革过程中可能出现的母公司收购子公司的套利机会外，当股票市场全流通后，对于有望被央企进行战略性资产并购整合的上市公司，也将成为近期乃至未来较长一段时间市场资金挖掘的热点，此种并购整合模式将为未来市场带来重大机遇。

　　我们认为，产业重组与整合是中国未来数年内最大的一个商业机会，并且这个巨大的商业机会必然会反映到二级市场当中，届时，真正的收购兼并浪潮将正式兴起。

　　一般来说，并购存在三种模式：

　　其一是横向收购兼并。国家发改委将采取四项措施来推进过剩产能行业的调整，力争2006年在促进产能过剩行业控制总量、优化结构上迈出实质性步伐。还有就是市场主导的横向兼并，如食品行业（啤酒）、纺织服装业等。

　　其二是纵向收购兼并。进行纵向收购，形成一条完整的产业链，很大程度上可以规避经济周期波动对企业的影响。

　　其三，财务收购兼并。我国有一些上市公司拥有大量的现金，如电力行业，高速公路行业等。如果全流通后这些公司依然不大量分红，那么，机构投资者很可能会向这些企业发起“进攻”。

　　同时，以2006年股改完成后A股市场12倍的市盈率（剔除中小板）为参考，重新启动IPO后，全流通的IPO平均市盈率，也将维持在12倍左右，低于股权分置改革前的历年IPO市盈率。低市盈率发行为以后的大幅度上涨留下了空间。

　　此外，金融创新工具也层出不穷。2005年权证的发行与上市给低迷的股票市场注射了一针兴奋剂，也造就了许多一夜暴富的神话。全流通后，依托更加完善的市场条件，更多的金融创新工具将推出，如指数期权（权证），指数期货等。出于对新金融品种的热爱，它们的上市也将受到投资者的追捧。

(责任编辑：张雪琴)