本报与人民大学等主办的第十届中国资本市场论坛在京举行

    ○“新老划断”要看股改进展、市场预期以及相应的配套政策推出情况来定。预计先恢复再融资，再恢复IPO；股指期货将在股权分置问题解决后推出

    ○证券公司正在治理整顿，在此期间外资进来重组有一些现实困难，会影响综合治理进程

    ○解决了股权分置，还需要推出外部配套政策来解决市场的问题

    中国证监会主席尚福林7日表示，“新老划断”还没有时间表。预计会先恢复再融资，再恢复首次新股发行(IPO)。股指期货将在股权分置问题解决后推出。

    尚福林是在“第十届中国资本市场论坛”上作上述表述的。他说，“新老划断”的时间表要看整个股权分置改革进展情况、市场的预期以及相应的配套政策推出情况。在这些工作都做好的前提下，才是考虑的时候。对于“证监会是否已停止外资重组证券公司”这一问题，尚福林表示，证券公司正在治理整顿，在此期间，外资进来重组有一些现实困难，会影响综合治理进程。

    本届论坛由本报与中国人民大学金融与证券研究所、光大证券、国元证券联合主办，主题是“股权分置改革后的中国资本市场”。

    尚福林在主题发言中指出，目前股改正在积极有序地推进，并且已经得到市场的广泛认同。但改革进程中还会遇到一些需要解决的问题，改革对资本市场发展的深远影响还要经过历史的检验，所谓“行百里者半九十”，对可能遇到的困难和问题，还要有充分的认识。

    尚福林说，股权分置对资本市场具有基础性、内在性影响，解决股权分置必将为资本市场相关领域的改革创造良好的基础条件。可以预期，改革为市场定价机制的完善创造了基础条件；通过配套推进发行制度的改革，证券发行定价有望真正通过市场供求反映资金的成本和回报预期，使公司融资不仅为公司发展注入活力，也成为投资者财富增加的机会；

    通过配套推进资本运营制度的改革，有望提高资本的定价效率，使证券交易价格能够动态反映企业的市场价值，不仅通过市场定价对企业经营评价，从而对经营者产生外部的约束，而且通过市场发现价值被低估的资产，为真正市场化的收购兼并和资产重组提供目标和动力，而目前市场这方面的功能是没有的；改革将巩固全体股东共同利益基础，规范上市公司治理将具备更好的条件；改革还消除了股票基础价格确定的重大不确定性，市场制度和产品创新将具备良好的基础条件，比如先解决股权分置问题，再推出股指期货就是这样的考虑。

    尚福林说，解决资本市场的基础性制度问题是一项复杂的系统工程，股改本身只是其中的一个重要步骤，并为其他制度性问题的解决和市场创新发展消除了重要的瓶颈制约。要使改革的积极效应得到充分有效的发挥，还必须以此为契机，通过提高上市公司质量等多项基础制度的改革，贯彻落实新修订的证券法、公司法，切实转变监管理念，完善执法手段，调整规则体系，从而切实规范市场运行的秩序，大力推动市场创新和业务创新，调动社会各方面的力量。在这些方面还有很多的工作要做。

    谈及如何吸引大量资金入市问题，尚福林说，这个问题一方面有信心问题，另一方面是资金渠道开得不够。他举例说，很多企业到境外上市，首先在股份制改革过程中要引进战略投资者，使得有财力又看好这家公司的机构作为战略投资者先期进入，过了股票锁定期之后再到市场流通，这种制度在我们市场是没有的。那么现在可不可以让保险公司、社保资金作为战略投资者先期进入？

    尚福林说，现在是一方面金融系统有钱，另一方面资本市场没有钱。目前货币供应量M2增长18％，M1增长12％多，差距逐步扩大。差距扩大隐含的是整个金融系统流动性降低，效率在降低。要改变这种状况，就应该有一部分资金流到资本市场上，使整个金融系统增加弹性，使金融市场的效率提高，支持实体经济的发展。金融系统有钱，而资本市场没有钱，中间的通道肯定有不通畅的地方。他举例说，许多大集团的财务公司有钱，但是如果自己直接投股市、买基金，因为没有一套完整的机制，道德风险太大。这种“完整的机制”包括专业人员、专业机构，但现在缺乏这个机制。所以，解决了股权分置，还需要改善环境、推出外部配套政策来解决市场的问题。