（文章来源：《中国机电工业》） 

　　天威保变（600550）正处于一个历史性的分野。这家素来以变压器为主旋律发展的企业，如今却一改往日对其它产业传统、谨慎、甚至略带保守的投资作派，而将成捆成捆的钞票砸向了正在渐渐兴起的新能源产业。

　　在过去的不到一年的时间里，天威保变就曾两次下以重注。一次是2004年11月，斥巨资助力旗下子公司天威英利的二期项目建设，另一次则是2005年9月投资1.1亿元增资扩股四川新光硅业。

　　而且，从目前的形势来看，这一切似乎才仅仅是个开始。最近，又有来自不同渠道的消息一致表明，“天威保变将继续注资天威英利，大力支持其三期项目的建设。”

　　相关人士表示：“对除变压器之外产业的这样集中的大规模投资，在天威保变的历史上并不多见。即使是2004年初被媒体炒得沸沸扬扬的四环制药，天威保变的投资额度也仅1.4亿元。并且是年末，凭借拥有四环制药25.88%的股权，取得了1100万元的投资收益。即使有这样的成绩单，天威保变似乎也仍然没有再滋生出更多的想法。”

　　越来越有些雾里看花的味道。依常规猜想，医药行业作为典型的“暴利型”产业，四环制药作为一家药业的老品牌，并且天威保变在投入不到一年的时间便获得良好的收益，一系列的有利条件几乎都表明天威保变若想选择新的产业大力发展，四环制药是其上佳之选。

　　然而，这终究只是局外人的一种判断。

　　潜在的投资原则

　　天威保变作为国内最大的变压器生产企业之一，致力于主业的不断强大及发展是其自1958年成立以来一直不变的初衷与追求。而该公司关于其它相关领域的投资，则始于本世纪初。

　　2001年，天威保变基于发展变压器配套产业的思路，与北京瑞恒电力器材有限责任公司合资组建了北京天威瑞恒电气股份有限公司，主要从事干式互感器的生产与销售。

　　2002年，天威保变与同居一城的巨力集团携手，成立了巨力天威吊装带有限公司。该公司注册资本6600万元，其中天威保变出资3129.90万元，持股49%，成为第一大股东。这在天威保变的历史上应该是首次尝试与变压器完全非相关领域的投资。在后来的媒体报道中有这样一句评论足以说明其时轰动的程度：“中国最大的变压器制造商天威保变，当时进入吊装带这一行业显得极为突兀，给市场留下了较深的印象。”

　　同年，天威保变以增资扩股方式成为保定天威英利新能源有限公司股东，将该公司注册资本增至7500万元人民币，并成为其第一大股东。

　　2003年，天威保变再出手，与日本今野护谟株式会社、日本株式会社三巴橡胶工业所三家出资成立了天威今三橡胶工业有限公司。主要致力于生产电力电机设备 、建筑 、机械 、交通工具、家电产品用橡胶密封制品。

　　2004年，百瑞信托投资有限责任公司将其持有的北京四环医药科技有限公司25.88%的股权易手天威保变。从此，天威保变以1.4亿元的注入资金开始了它的药业生涯。

　　至此，人们似乎不难发现，自2001年之后，天威保变关于主业之外的投资明显多了起来。至少一年一个，甚至有时一年两个。而从其投资的产业看，有的与主业相关联，有的与主业关联度不大。然而不论与主业是否相关联，它们都有一个共同点，那就是这些投资项目均在当年甚至转年取得了良好的投资收益。

　　这样的结果并非巧合。一切要归功于天威保变关于非主业之外的相关产业投资一直坚守三个原则：“不赚钱的项目不投；投资过高收益太慢的项目不投；做不大的项目不投。”

　　多元投资动因

　　天威保变对其它产业的过于热衷与过于理性使人们渐生疑问：天威保变到底想干什么？

　　有一些细节也许可以帮助人们理清头绪。早在天威保变2001年度报告精要中，关于该年度遇到的主要问题有这样一些描述“原材料价格上涨，其中硅钢片价格上涨10%，变压器油价格上涨200 元/吨；行业竞争日趋激烈，变压器价格有所下滑。”而对于2002年即将面临的主要问题，该报告中也作了详细分析，“原材料涨价和行业竞争异常激烈仍将成为影响公司经营目标的重要因素”。基于此，天威保变制定了诸多的应对措施，而其中有一条尤其值得人们注意，“在发展主业的基础上，寻求跨行业发展，培育新的利润增长点。”

　　按此猜测：对主业利润进行补偿，应该是天威保变当时最根本的一个想法。

　　一位业内人士表示：“对于中国的变压器企业来说，似乎永远‘找不到上帝的感觉’。行业不景气的时候，是买方市场；而行业景气的时候又是原材料的卖方市场。这其中最根本的原因就是由于变压器企业对上游产业原材料缺乏掌控能力，这是一个一定时期内根本无法解决的问题。由此来看，天威保变另寻出路的做法实在是高明之举。”

　　2003年，由于全国大多数地方的“电荒”以及西电东送，南北互供，全国联网等工程的相继实施，中国的变压器市场呈现了近十年之后少有的空前繁荣。而2004年持续的“电荒”则为这股繁荣再添“薪柴”。几乎所有的企业都在摩拳擦掌，奋力一博，抓住这十年才一遇的市场周期。

　　然而，这场变压器企业的集体美梦才刚开始，就被2004年“原材料涨价”的梦魇惊醒了。据悉，截至2004年末，应用于变压器的主要原材料——硅钢片的价格，已经由先前的12000元/吨上涨至30000元/吨。除此之外，其它原材料如电磁线、绝缘材料等也有10%至50%不同幅度的上涨。

　　“变压器行业集体遭难”成为当时业内大多数人士的直接反应。时值2004年隆冬，东北已是皑皑白雪遍野。然而,严寒没能阻挡住地处沈阳的中国电器工业协会变压器分会出行的脚步，是年末，他们一口气召集各企业连续召开了三次行业会议，商议如何应对“全行业亏损危机”的惨重局面。

　　商议的最终结果是：由中国电器工业协会变压器分会出面，发表了“关于调整变压器产品价格的公开信”，以求短暂缓解企业的成本压力。

　　一场原材料涨价的风波，看起来似乎就此平息，转眼到来的春节让各企业暂时忘记了伤痛。

　　春节过后，原材料价格也像长了的年份一样继续上扬，至2005年3月份，硅钢片的市场价格已经飙升至40000元/吨。

　　“沉重的生产成本令仍需按早早签订的合同供货的变压器企业出现严重亏损，变压器行业面临着如何生存的困境。” 一位变压器企业人士痛苦地回忆。

　　2005年3月26日至27日，变压器分会再次召开紧急会议。据有关媒体报道：“其时，145家大企业聚首贵阳，再议‘原材料涨价对策’”。随后，变压器分会又发表了“变压器行业致用户的第二封公开信。”，其中心思想仍是“产品调价”。除此之外，对于变压器企业来说似乎没有什么更好的办法。

　　天威保变也卷在这股风暴之中，并居于中心地带。

　　2005年，由于措施得当，天威保变总算涉险过关。而天威保变高管层的心情看上去也不错。按记者猜想，这一方面缘于变压器行业不可逆转的形势；而另一方面2005年天威保变整体盈利情况还是很尽如人意。天威保变于早年前投资的天威瑞恒、巨力天威吊装带、四环制药等，这一年均有1000万元以上的贡献，而这其中，在先前鲜有提及的天威英利则堪称年度巨献，其利润甚至超过了该公司2004年变压器产品的盈利水平。

　　反差越来越强烈。2004年、2005年天威保变在主业上连续遭受劫难；而与此同时，在主业之外的投资却逐年丰厚，甚至大有盖过变压器主业的势头。

　　随之，天威保变慢慢背离了在主业之外的投资仅仅“对主业利润进行补偿”的初衷，一个潜伏于天威保变内心的“救主”计划也油然而生：选择一个新的产业，成为继变压器之外的另一个支柱产业。

　　胜出者天威英利

　　天威保变的目光聚焦于天威瑞恒、巨力天威吊装带、四环制药、今三橡胶以及天威英利。经过对如上企业仔细的分析、比较以及权衡，最终，天威保变选择了天威英利。

　　天威英利注册资本7500万元人民币，由天威保变与保定英利集团公司、北京中新立业科技投资咨询有限公司三方共同出资设立。三方持股比例分别为49%、45%、6%。这在本文的第一段中已经有所介绍。

　　据了解，天威英利是一家致力于光伏发电事业的公司，该公司成立于1998年，自1999年开始承担国家高技术产业化示范工程 —— 多晶硅太阳能电池及应用系统生产项目。是国内较早进入太阳能光伏发电行业的企业之一。

　　其时，在中国的市场上，太阳能光伏发电的应用正处于概念阶段，天威英利远远走在了市场的前面。”

　　“在追赶新能源的这班列车时，天威英利成为早到者。”

　　“2004年，德国政府颁布实施了鼓励该国光伏产业发展的政策。这一举措的实施形成了多米诺骨牌效应，随即带动了西班牙、意大利、奥地利等周边国家乃至整个欧洲光伏产业的发展，乃至全世界光伏市场的发展。在这种形势下，天威英利高层起身前往欧洲进行市场考察。归来之后，立即决定注资4亿元进行天威英利二期扩建。”

　　随后，天威保变又果断地作了一个决定。2004年11月，经天威英利股东大会审议通过，天威保变收购保定英利集团有限公司持有的天威英利2%的股权。天威保变以持有天威英利51%的股权，成为天威英利的控股股东。

　　我们不得不对天威保变足够的智慧与远见表示出由衷的敬佩。2005年11月，天威英利二期扩建项目建成投产。据知情人士透露：“这将实现硅片70兆瓦、电池片60兆瓦、电池组件100兆瓦、产值30亿元的生产能力。”

　　也许是前面取得的成果给了天威保变足够的自信。由是，天威保变关于天威英利的三期建设规划应运而生。“我们准备继续追加对天威英利的投资，虽然具体的投资额还没有最终确定，但可以肯定的是将大大超过对前两期的投入，我们要将天威英利打造成一个年产值高达100亿元的、技术最先进、产业链最完整的光伏企业。”这就是天威保变的目标。

　　在人们投以足够艳羡目光的同时，质疑也接踵而至，其中最多的是关于天威英利的发展前景。

　　“天威英利主营业务为光伏发电，属于新能源产业，随着2005年《京都议定书》正式生效以及2006年1月1日中国《可再生能源法》以及相关配套政策的正式实施，必将取得迅速的发展；如果未来中国的光伏发电能够进入电力系统，‘天威’的品牌影响力还会带给天威英利更大的优势；于2005年11月7日在北京人民大会堂召开的“2005北京国际可再生能源大会”上，中国国家主席胡锦涛在致词中明确表示‘中央高度重视开发利用可再生资源，把可再生资源开发利用作为推动经济社会发展的重大举措。”

　　而人们更大可放心的是：为了将发展过程中的风险降低到最小，2004年9月，天威保变投资1.1亿元增资四川新光硅业，成为第二大股东，以解决新能源产业未来快速发展过程中可能遭遇的原材料瓶颈。

　　天威保变宏图

　　俨然，在天威保变的未来发展设想中，新能源产业已经成为非常重要的一分子。但是，如果有人以为天威保变将偏离主业变压器，那就大错特错了。

　　一则源于2004年2月的关于天威集团的发展规划似乎足可表露其志向。规划中写道：从2006年至2010年，将实现天威集团由变压器专业化公司向输变电集团的转变，通过合资、合作、收购、兼并等方式，确定“双主业双支撑的发展战略”，将天威集团建设成为世界知名的输变电集团和新能源基地。

　　所以，在抓紧新能源项目建设发展的同时，对于变压器产业的发展天威保变也是毫不放松。一方面加紧内部产品结构的调整： 2005年6月公司决定“继续收缩变压器产业，只保留220KV及以上的高端变压器产业”；另一方面，则积极进行生产基地的战略布局：先是于2005年8月携手北京国富投资管理有限公司收购了合肥金环变压器有限公司，借助合肥金环优越的地理位置，完成了该公司华东华南的布局。同年10月，天威保变秦皇岛出海口装配基地正式投产，解决变压器的运输瓶颈以及运输成本问题。

　　未来的天威保变，将立足于河北保定、联手合肥、携出海口基地之威，形成“世界知名的变压器集团”，而“新能源精英”也将成为今后描述其身份的另一个响亮名号。

(责任编辑：丁潇)