华鲁恒升调整股改方案复牌后直封涨停板

　　昨日，华鲁恒升调整股改方案复牌后直封涨停板，为什么华鲁恒升被投资者如此青睐？就此记者采访了光大证券(相关:理财 财经)研究所研究员刘军。刘军认为，除了华鲁恒升股改方案得到投资者一致认可外，公司的发展轨迹决定了其良好成长性。

　　他说，从长远看，即使国家未来实施化肥市场化改革，由于煤炭价格已经市场化，公司增加的成本来自于优惠的电价和优惠的运费，但是与国际接轨后的尿素出厂价格上涨幅度将远高于成本的上升，公司将是化肥市场化改革的受益者。

　　谈到公司去年三季度的盈利低于预期，刘军剖析说，他在调研中发现，去年三季度公司的老系统进行年度大检修，同时，新系统也停车修整消缺。大检修的费用均体现在三季度的成本中，导致产品的毛利率下降，同时产品的产量受到一定影响。因此，公司三季度的盈利低于预期。9月底检修后开车一切顺利，老系统达到满负荷，新系统的负荷也提高到85％，产品的产量较检修前有明显提高。目前，尿素产量达到了1524吨／天，DMF产量达到了435吨／天。预计4季度尿素产量达到12万吨以上，DMF产量在3万吨左右。同时，负荷的提高也使得产品的单耗降低，4季度产品毛利将恢复到合理水平。考虑到下半年的增值税全免，公司尿素的毛利率将恢复到20％的水平，DMF由于售价的提高到5500元以上，成本接近4000元，因此毛利率可望达到16％的水平。而三甲胺产品的毛利率将上升到30％以上。

　　刘军提醒的另外一点是，公司新大氮肥系统投资近14亿元，国产设备抵免总额达到2亿元以上，2004年已经获得抵免1977万元，折合2004年4季度增加每股收益0.12元。公司至2007年之前将进入抵免高峰，预计2005年获得的国产设备抵免在3500万元左右。同时，2005年上半年尿素产品享受50％增值税返还500万元将在年底入账。

(责任编辑：郭玉明)