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    烟台万华(行情,论坛)、新安股份(行情,论坛)等大牛股的出现让投资者对纷繁复杂的基础化工行业多了几分关注。

由于这个行业涵盖众多子行业，要想准确把握其中的投资机会，对研究员有较高的行业背景要求。光大证券基础化工行业的资深分析师刘军告诉记者，本行业的研究采用自下而上和自上而下相结合的研究方法，以自下而上的方式为主，需要对各个子行业的情况作出基本判断。

    记者:在对基础化工行业的各子行业进行研究时，有必要主动放弃部分子行业。主要从哪些角度来考虑呢？

    刘军:化工行业细分子行业众多，产品覆盖面从基础化工原料到终端消费品，各子行业冷热不均。

    像塑料、橡胶基本不用关注，因为成本转嫁能力不强，子午胎生产企业则面临需求下降、供应增加的不利环境。再如紫江、中富这样的公司，议价能力欠缺是其致命弱点。

    具体看2006年的行业环境，基础化工的原料行业随宏观经济增速的减缓，增速将逐季下滑，如无机化工的纯碱、氯碱等；氮肥、磷肥行业继续受国家行业政策调控，限价和限制出口措施将影响行业的景气度。

    记者:2006年哪些子行业有望出现较好的投资机会呢？

    刘军:首先，我继续看好化工新材料行业，包括有机硅、有机氟和聚氨酯行业。国内新材料行业市场前景广阔，但新材料产品及其原料对外依存度高，国内龙头企业通过不断研发和创新，形成了具有自主知识产权的工艺和技术，逐渐具有成本和规模优势，进口替代前景广阔。

    其次，为贯彻和落实科学发展观、促进经济增长方式转变，我国将加快推进循环经济发展。化工行业成为推进循环经济的重点行业。明年国家将陆续推出针对循环经济试点方案的优惠政策，将推动上下游企业加大对循环经济涉及项目的投资，相关上市公司将受益于此领域的需求增长。

    记者:作为国内聚氨酯原料行业的龙头企业，烟台万华(行情,论坛)充分享受了行业景气激增带来的丰厚利润，该股股价也在近三年中上涨了两倍。你继续看好聚氨酯行业未来的前景，请谈谈具体的判断思路。

    刘军:我国聚氨酯制品的产量在1994年至2003年十年间，平均增长率接近23％，而近两年平均增长率约16％，预计2005年聚氨酯总消费量达到300万吨。我国已成为世界聚氨酯行业发展最快的地区。从聚氨酯的原料来看，我国MDI在未来5年内仍将呈现供不应求的局面。

    需要注意的是，建筑节能已经成为国家的重大战略，这将显著推动聚氨酯在保温领域的需求。欧美发达国家聚氨酯硬泡用于建筑物保温的比例达到50％以上，在我国这个比例不超过10％。随着我国建筑节能标准的实施，以及相应设计施工规范的陆续出台，作为一种优异的保温节能材料，聚氨酯在建筑节能方面有巨大的发展潜力，这必将拉动聚氨酯原料聚合MDI和聚醚多元醇的需求，相关上市公司将分享此领域的需求增长。

    记者:去年年底，三爱富(行情,论坛)通过CDM(清洁发展机制)捡到了“天上掉下来的馅饼”。这一事件使氟化工行业开始受到市场的关注。撇开投机因素，该行业的前景如何？

    刘军:氟化工的主要企业巨化股份(行情,论坛)、三爱富(行情,论坛)、山东东岳、江苏梅兰的CDM项目已经获得国家批准，正在进入第三方审核阶段。CDM项目的推进将显著增强我国氟化工行业的盈利能力。但是2012年之后，中国是否承担减排责任还需要未来的谈判来确定，届时中国的“经核定的减排量”(CERs)能否按CDM机制交易还存在不确定性。

    从氟化工行业自身的前景看，发展希望在高端氟聚合物和精细氟化学品。我国一直大量低价出口萤石，而以高价进口氟化工深加工产品。因此，亟待加大我国氟化工行业的科技含量，向下游深加工、高附加值方面发展。目前三爱富(行情,论坛)、巨化股份(行情,论坛)等氟化工企业通过自我研发或引进技术，陆续进入高端氟聚合物和精细有机氟化学品领域，在相关领域具有一定优势。

    记者:“循环经济”一夜之间成为炙手可热的投资主题。具体到化工行业，哪些上市公司能从循环经济试点中受益？

    刘军:列入第一批循环经济试点的化工企业有12家，其中上市公司有烟台万华(行情,论坛)、山东海化(行情,论坛)、新疆天业(行情,论坛)、鲁北化工(行情,论坛)。国家将陆续推出针对循环经济试点方案的优惠政策，将推动上下游企业加大对循环经济涉及项目的投资，相关上市公司将受益于此领域的需求增长和政策优惠。

    以烟台万华(行情,论坛)为例，该公司上报的主要是“MDI粘合剂应用于秸秆人造板项目”。虽然聚氨酯粘合剂价格远高于脲醛粘合剂，但由于其无苯、无甲醛释放，符合环保要求，是装饰装修的理想材料，发展前景广阔。

    记者:作为有机硅行业的龙头企业，星新材料(行情,论坛)与新安股份(行情,论坛)在二级市场上保持了持续上扬的走势。该行业的看点在哪里？

    刘军:从2004年星新材料(行情,论坛)、新安股份(行情,论坛)和吉林化工(行情,论坛)3家企业联合发起有机硅中间体的反倾销申请以来，有机硅的价格经历较大的回升。而反倾销初裁获胜后，有机硅价格将继续维持高位。由于有机硅下游加工行业近年迅速发展，使得对有机硅中间体的需求快速增长。预计2005年国内有机硅单体消费量约36万吨左右，国内星新材料(行情,论坛)、新安股份(行情,论坛)和吉林化工(行情,论坛)的单体产量约15万吨，自给率仅为41.6％，虽然三家生产企业均进行了扩产，但由于需求快速增长，自给率提高有限。

    从长远发展来看，要想提高竞争力与盈利水平，仅靠销售中间体是不行的，有机硅企业应该成为单体和下游加工产品的一体化企业，加强高附加值下游产品的开发和研究。在这一方面，新安股份(行情,论坛)已有突出的表现。

    刘军光大证券石油化工分析师。拥有8年行业经历，对中国石油与化工市场的格局和发展趋势有深入了解。2005年成功推荐了华鲁恒升(行情,论坛)、柳化股份、星新材料(行情,论坛)、四川美丰(行情,论坛)、山东海化(行情,论坛)等多只股票。