1月17日，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭撰文表示，2005年全年货币与信贷增长呈“宽货币、紧信贷”的特点。国外净资产的快速增长、二季度以来央行配合汇率改革而维持较高的流动性水平（回笼力度不大）等因素是主要原因。但市场利率持续走低以及盈利压力，最终将使过多的货币供应转化为信贷扩张的压力，“宽货币”终将导致“宽信贷”。

　　据了解，广义货币M2与人民币贷款余额2005年12月末分别同比增长17.6%与13%，增速分别比11月末下滑0.7与1.1个百分点。2005年M2增速比2004年末高3个百分点，贷款余额增速比2004年低1.5个百分点。

　　哈继铭认为，去年12月信贷扩张的减缓是货币供应增速下降的主要原因。影响12月贷款增速明显回落的主要因素包括：市场利率的走高在一定程度上抑制了之前快速票据贴现业务需求；商业银行年终加快贷款清收以及减少短期资产的规模；居民在实行新住房贷款利率前提前还款使得居民住房按揭贷款增长放缓。

　　央行近期公布2006年全年货币政策调控目标，显示货币政策将略有收紧。“适度的收紧是必要且合适的，这种收紧主要将反映在央行回笼力度的加大，市场利率的逐步上升，以及人民币汇率的加速升值。”哈继铭预计，市场利率全年上升50个基点左右，人民币兑美元汇率年末将达到1美元兑7.8元人民币。

　　他预测，2006年全年来看，鉴于当前决策部门及政府研究机构间对未来经济走势、通胀还是通缩等问题尚未形成一致的认识，货币政策的执行可能会受到一定的影响。另外，目前主要商业银行改制已完成过半，资本充足率水平显著提高，盈利压力也更加紧迫。在目前比较充足的市场流动性状况下，信贷的持续仍有一定的基础。预计全年广义货币M2增长16.5%，人民币贷款余额增长12.4%左右。

(责任编辑：桂衍民)