传媒类公司业绩分化严重

    目前传播文化行业总流通市值占国内证券市场流通总市值不足1％。2005年仅有北青传媒一家传统纸媒企业在香港证券市场融资发行股票。传统媒体在企业化改制和进入资本市场方面步履艰难。

    由于国家政策的局限，目前国内A股市场传媒行业上市公司家数很少，总流通市值较小，行业代表性弱。传媒行业上市公司业绩分化严重。

    如果按照2005年前三季度净利润增长速度来排名，分别是歌华有线(行情,论坛)(39％)、东方明珠(17％)、博瑞传播(16％)、广电网络(12％)和电广传媒(－77％)。净利润增长排名前三位公司的主营业务利润率都超过40％，歌华有线(行情,论坛)和东方明珠的净利润率在30％上下，经营现金流亦较为充沛，财务状况较健康。

    我们认为2005年传媒上市公司的业绩成长仍将延续其前三季度的走势，净利润增长位居前列的公司预计仍将由歌华有线(行情,论坛)、东方明珠、博瑞传播等夺得。

    三类公司值得关注

    1、关注数字电视受益公司2006年中国有线数字电视整体平移将进入高潮，更多城市的有线网络运营商将充分利用各项优惠政策，积极普及机顶盒，扩大数字电视用户，逐渐建立分层经营的多业务模式。我们认为数字化平移为有线网络运营商的集约化经营和构筑服务品牌提供了物理基础，一些经济发达地区中心城市的有线网络运营商很有可能利用这次产业升级机会获得业务的快速成长。我们认为歌华有线(行情,论坛)已经初步展现出这方面的潜力和增长态势，值得长线看好。

    2、关注积极开拓传媒新业务的公司新的技术和新的应用正全面拓展传媒行业的发展空间，一些优势传媒上市公司及其关联媒体集团早已闻风而动，在传媒新兴发展领域排兵布阵，积极拓展新的利润增长点。这方面比较突出的企业主要有东方明珠和歌华有线(行情,论坛)等。东方明珠(600832)在原有旅游、广告、传输业务稳定增长的同时，公司先后投资了移动多媒体、楼宇电视和手机电视等新媒体。据了解，公司2005年移动多媒体业务收入较2004年几近翻番，楼宇电视在上海党政机关楼宇大厦这一细分市场上占据领先地位。公司与上海文广新闻传媒集团共同投资2亿元运作的手机电视项目将在2006年第二季度全面推行。

    3、关注全流通背景下可能的传媒资源整合公司

    2006年既是中国文化体制改革全面深化的一年，也是中国证券市场上股权分置改革收官年。截止到2006年1月16日，传媒核心公司中，已经有东方明珠(17％)、博瑞传播(16％)、广电网络(12％)和电广传媒4家公司基本完成股权分置改革，歌华有线(行情,论坛)预计在3月份完成股改。我们认为，在全流通预期下，部分拥有强势媒体资源的传媒上市公司的控股股东有可能会对上市公司的作用和功能形成新的看法，从而借助中央关于深化文化体制改革的精神，积极进行上市公司的资产和业务重组，重塑上市公司核心竞争力，提升其内在投资价值。我们认为一些目前业绩和收入规模不甚理想的上市公司均存在这种发展契机。投资者宜密切关注这类公司的经营动态。