近期，新能源股与股改股成为市场深入挖掘的寻宝对象，二者兼之的天威保变（600550）自完成股改后的良好走势，更加凸显出市场对此的热情。作为蓄电池行业的龙头企业与新能源领域的开拓者，风帆股份（600482）上市不久就得到机构投资者的青睐，随着公司股改的进行与行业龙头地位的稳固，公司的投资价值愈加显现。

　　股改方案符合预期

　　风帆股份于2005年12月22日公布了股改方案，此后经过沟通，公司于2006年1月12日公告，非流通股股东提高了公司股权分置改革方案的对价，方案由原流通股股东每10股获得2.9股提高到每10股获送3.3股。即公司全体非流通股股东向方案实施股权登记日在册的流通股股东支付总数为2640万股股份，作为对价以换取其所持有的公司非流通股份的流通权。

　　研究风帆股份这一修改后的股改方案，我们认为有几点值得关注：首先是送股方案简单明了，易于与相关公司进行横向比较，从目前已经股改的公司方案来看，风帆股份这一10送3.3的方案高于市场平均水平，符合此前预期；二是与公司初步方案比较看，修改后的方案在原来基础上提高了13.8%，也符合流通股股东沟通时所提的建议，显示出风帆股份非流通股股东的诚意所在；三是公司股改后的估值优势得以体现，风帆股份股改后的市盈率水平，将接近完全市场上同行业上市公司市盈率平均水平。

　　行业龙头地位突出

　　风帆股份于2004年7月上市，公司主营业务为铅酸蓄电池及配套产品的研发、生产、销售和服务，主要产品包括汽车起动用铅酸蓄电池、工业用阀控式密封蓄电池、特种蓄电池及蓄电池壳体、隔板等。公司连续十几年保持盈利，市场占有率达24%，行业龙头地位十分突出。公司现批量生产的产品共210多种型号，全部等效采用国际先进标准，在国内同行业中处于领先地位。

　　作为行业龙头企业，风帆股份是国内目前实力最强、规模最大、市场占有率最高的启动用铅酸蓄电池生产企业，这得益于公司拥有的品牌、技术、市场网络与人才等四大优势。（1）品牌优势：公司所拥有的“风帆”商标是蓄电池行业内唯一的“中国驰名商标”，具有极高的公众认知度。（2）技术优势：公司拥有行业内唯一的国家认定企业技术中心，先后获国家级科技进步奖4项、省部级科技进步奖31项，2001年以来承担国家级技术创新和新产品试产项目5项，研制开发和改进150余项高性能免维护蓄电池产品，部分产品填补了国内空白。（3）市场网络优势：公司在全国建立12个销售分公司，98个销售服务站，拥有2家区域销售总代理和280多家一级经销商，辐射数千家销售终端，形成了一个覆盖全国的完善的销售网络，并完成在欧盟的商标注册，产品出口到美国等20多个国家和地区。（4）人才优势：公司2002年经国家人事部批准设立博士后科研工作站，拥有一支高素质的技术研发人才队伍，其中研究员级高工12人、享受政府特殊津贴的行业内专家2人。

　　凭借着强大的优势，风帆股份先后与上海大众、上海通用、一汽奥迪、北京现代等40多个汽车制造商建立了长期稳定的配套合作关系，占国内汽车起动电池配套市场的四分之一强，公司目前在国内汽车起动电池市场处于优势地位。

　　据研究预测，国内汽车起动蓄电池的需求量增长迅速，到2010年，起动蓄电池的市场容量将达到4000万只。但由于生产能力所限，风帆股份免维护蓄电池的生产已远远不能满足市场的需要，募资项目新型免维护起动用蓄电池项目若能如期全部建成投产，公司每年将新增220万只新型免维护铅酸蓄电池的生产能力，将带来可观的经济效益。

　　新能源有望成新增长点

　　风帆股份在不断做强起动电池、做大工业电池的同时，正投资建设锂电池项目和太阳能电池项目，这是公司的长远发展方向，尤其是投资的太阳能电池等新能源项目，有望成为新的利润增长点。

　　2005年3月，公司决定出资1.6亿元投资建设太阳能电池项目，项目分两期进行建设，一期项目于2005年开工，将形成20 MW太阳能电池和组件的生产能力，2006年将进行二期工程建设，项目整体竣工投产后将形成40 MW太阳能电池和组件的生产能力。这一项目不仅使公司具有了鲜明的太阳能电池题材，还将促进公司产业升级，进一步增强公司的盈利能力。

　　研究人士推算，该项目在保证50％开工率的前提下，以每瓦电池片3.5美元计算，一期工程完成后每年可以实现销售收入2.9亿元人民币，按20%的净利润率计算可以实现净利润5800万元，增加每股收益0.26元左右；二期工程完成以后，每年可以实现销售收入5.8亿元，净利润11600万元，增加每股收益0.52元左右。

(责任编辑：张雪琴)