供给量增加、资金被分流，权证逐步回归内在价值

　　在节前的最后一周，权证行情整体下行。短短3个交易日，7只权证的跌幅均超过20％。热潮退去之后，权证投资的风险凸显。在权证供给量逐步增加、资金被股市分流的情况下，严重偏离价值的权证极有可能逐步回归其内在价值。

　　弱股市强权证

　　再现“跷跷板”

　　A股市场的行情在元旦过后转暖，大量资金回流。

　　上证指数相对于前期的千点低位，已经上涨了近30%，多数投资机构继续看好今后的走势。部分基金认为，前期A股的上行走势将在节后得以延续。中信基金等机构表示，虽然存在业绩下降等诸多问题，但是年内有望突破1330点，维持向上的震荡走势。

　　在节前发布的第四季度报告中，基金经理均唱多A股。

　　另外，伴随着股改的逐步深入、外资投资A股等政策性文件的出台，AB股并轨的预期给B股带来了暴涨空间。AB股的整体强势表现，带动资金逐步回流股市。权证市场的资金供给在很大程度上被分流，成交量出现锐减。

　　节前最后一周的首个交易日，7只权证均下跌10%左右。成交量明显萎缩，换手率全部降到70%左右。到了最后一个交易日，宝钢权证已从2005年12月中旬的1.747元跌落至1.044元，下跌40.2%，成交量从10亿元以上锐减到2亿-3亿元。相比之下，武钢碟式权证、万科权证的走势平缓一些，但是在节前最后一周同样出现大幅下跌。2005年第四季度形成“弱股市、强权证”的格局，权证和股市之间存在“跷跷板效应”。

　　权证供应增大抑制炒作热

　　券商的有关研究报告认为，权证价格出现回归理性，重要的原因是节后新上市权证的数量将大大增加。权证供应量的增加，最终将抑制炒作热潮，权证价格将逐步回归到价值区间。

　　最新通过的包含权证内容的股改方案显示，招行拟免费派发的认沽权证数量将近17亿份，华菱管线拟免费派发的认沽权证数量将超过6亿份。两者合计，将给权证市场新增近23亿份的供给量。另外，随着股改进程的加快，30余家大市值公司在股改过程中，极可能采用权证为对价的手段。据悉，长江电力权证预计将在今年面世。

　　与此同时，券商创设权证将大量上市。国信证券(相关:理财 财经)分析师葛新元认为，相比之下创设权证能更直接地平抑权证的价格。目前，深交所已发布相关细则，但是对于创设权证的态度仍不明朗，目前暂停权证创设。在上交所，由于宝钢集团态度坚决，宝钢权证至今也没有创设权证出现。

　　在去年12月初，部分专家质疑券商创设权证的合理性，认为发行与上市公司发行的股本权证一模一样的创设权证，侵犯了上市公司和股民的权益。分析人士认为，第三方备兑权证将可能在节后出现，在交易结算方面将有所创新。比如，允许以现金结算，而不是像此前那样只能以股票(相关:理财 财经)结算。（记者吴敏）

　　背景链接：节后两只权证将上市

　　1、华菱管线权证

　　该权证属于欧式认沽权证，存续期限为2年。末期行权价为4.90元，采用股票给付结算方式，行权日为权证存续期内最后三个交易日。华菱管线派发的认沽权证总量为6.33亿份，流通股股东每10股将获得7.19206份认沽权证。根据华菱管线股改的时间安排，春节后2月7日至2月9日为股改的网络投票时间，2月9日将召开现场相关股东会议。凡1月20日登记在册的公司流通股股东，均可选择网络、委托和现场方式中的任何一种方式，参与本次股改的投票表决。

　　2、长电权证

　　在两市的股改公司中，长电首家通过含权股改方案。但是由于种种原因，其权证一直没有发行。该权证为欧式认股（认购）权证，存续期为上市日起18个月。最后五个交易日为行权日，行权价5.5元每股。每10股派发1.5份，总量约为3.5亿份。

　　熊股三兄弟发布业绩警报飞亚大同水泥齐跌停

　　在节前的最后交易日，该股跌幅达到停板位置，收报3.51元。1月25日，该股刊登公告称：经公司财务部初步测算，公司2005年度全年净利润与上年同期相比，降幅可能达到50%左右。主要原因是：纺织市场竞争激烈，产品毛利率降低。在生产经营过程中，运输成本、管理费用等不断上升。同时，公司在2005年度进行技术改造，新旧设备的更替影响了当年部分产量。2005年三季报：每股收益0.09元，每股收益（扣除）0.09元，每股净资产2.8元，调整后每股净资产2.8元，净资产收益率3.06%，扣除非经常性损益后净利润8636578.05元，主营业务收入317430502.93元。

　　在节前的最后交易日，该股下跌幅度达到9.71%，名列两市跌幅榜的前列。1月25日刊登公告：预计2005年业绩比前年同期下降50%-100%.关于未在前一定期报告中进行业绩预告的原因：公司在2005年第三季度报告中，未能对2005年业绩进行预测。主要是由于公司房地产项目的销售受市场各种因素影响较大，无法准确估计第四季度的市场情况，所以未在第三季度报告中进行业绩预告。

　　在节前的最后交易日，该股跌幅达到停板位置。1月25日刊登公告：经公司财务部门初步测算，预计公司2005年净利润将出现大幅度亏损，预计亏损金额为13000万元左右。目前控股股东大同水泥集团划转进入中国联合水泥的重组工作可能无法继续，需提高对大同水泥集团占用资金的坏账计提比例，此项坏账计提大约为11200万元。另需对其他各项资产计提减值准备。（李良友）

(责任编辑：铭心)