10天前，沪深股市以一波令人欣喜的上扬，给亦喜亦悲的鸡年股市留下了一个“光明的尾巴”。今天，在一片“旺旺”的祝福声中，人们对即将到来的狗年股市又充满着新的想像。

　　股市有广阔的发展空间

　　海富通基金管理有限公司在其发布的一份报告中，以“宏观经济高位调整，制度变革催生机会”为其眼中的2006年中国市场定下了基调。

　　报告预计，今后两年国内的M2将保持比较高的水平，而在升值与改革的环境下，维持相对宽松的货币环境是保持经济平衡发展的必要条件。与此同时，报告认为2006年国内固定资产投资实现20％左右的增长率应该可以实现，如果剔除能源和主要原材料产业，中下游行业的企业盈利有望实现两位数的增长。

　　中银国际基于理论投资周期的观察显示，2005年下半年尽管中国经济持续放缓，但货币政策则呈现宽松状态。“在此环境中，股票(相关:理财 财经)市场的回报率将会逐渐走向正面并开始略微跑赢现金，”中银国际投资总监说，“随着未来上市企业供应量的增加，只要是优质企业，将不会拖累股市，反之还将促进中国市场融资功能的重现，促进资本市场的良性循环。”

　　能否重现“牛影”

　　与鸡年相比，“乐观”显然成为狗年股市的主题词，而若隐若现的“牛影”更让投资者对新一年充满了期待。

　　来自中银国际基金的看法认为，尽管中国的经济高速持续增长自1991年即“八五”计划开始，但由于估值问题，中国股票市场自2001年开始回落，走入四年多的熊市，所以在现阶段应特别关注熊市谷底的接近和发生逆转的可能性。目前中国A股市场估值及风险溢价已逐步与H股趋同，这奠定了国内市场与国际接轨的基础及牛市重临的可能性。

　　除了A股价值的回归，更多的乐观判断来自于股权分置改革进程的不断推进。一方面，大部分上市公司完成股改程序，令改革带来的不确定因素逐步消除。另一方面，新老划断的实行将重开股市融资阀门，而在询价制度框架下进行的新股发行定价将更趋向市场化，一、二级市场价差缩小无疑会吸引大批低风险偏好资金入市，包括保险、社保、企业年金以及企业闲散资金等，从而在很大程度上缓解市场资金供求。对于资金主导的沪深股市来说，资金面的日趋宽松应该是由熊转牛的基础和关键。

　　不过，市场对于狗年股市迎来牛市的乐观显然是“谨慎的”。中银国际基金的投资总监认为，中国市场的牛市来临仍将也必然需要估值、盈利动力的增强及经济平稳发展等各种因素的配合，而这些利好因素在2007年出现的概率较大。基于这一判断，这位投资总监将2006年视为市场上升前夕的“热身期”。

　　狗年股市热点何在？

　　狗年股市到底有多大的上涨空间？来自巨田基金的预测显示，2006年大盘的契机在于上半年，1000点是市场比较可靠的底部。如果以1050点为最低点测算，并以2000年至2005年沪指平均振幅39％作为参考，那么今年沪指最高将涨至1459点。

　　北京首放则认为，由于2005年是大盘的筑底年，长期下跌造成多方元气严重受损，需要一个休养生息的过程。因此2006年大盘将呈现恢复性上涨，而不会出现大牛市行情。按照这家机构的判断，狗年股市沪指的运行重心将位于1300点附近，上限可看高至1500点上方，而下限则在1100点附近，较2005年有所提高。

　　狗年股市热点何在？中银国际基金认为，随着经济增长总体放缓，特别是能源价格的回落，可能引起企业板块的盈利转移。据悉，这家基金公司现阶段更关注中小盘股、周期性消费行业、成长型企业和与“十一五”的发展趋势有关的行业。

　　湘财荷银基金则认为，在考虑2006年盈利情况之后，电气设备、房地产、纺织服装、商业、医药、有色金属、造纸、金融和运输板块显然具有国际估值优势。

(责任编辑：张宇)