由于国际国内胶市对供应紧张担忧加重,投机资金积极做多,沪胶短线回调难逆长期涨势,周四主力合约RU0604收涨465元至19925元,距离前高19980元仅一步之遥。

    供应短缺消费刚性

    1月为传统意义上的东南亚割胶旺季,气候特征主要表现为介于去年11月底雨季与今年2月初的旱季之间的晴雨相间。

    但实际上,自去年年底至今年年初,东南亚产区气候多变,持续过多降雨,引发洪水和泥石流灾害。目前泰国持续降雨仍未结束,印尼发生泥石流灾害,马来西亚则发生洪水灾害,由此上述全球三大产胶国天胶供应受到严重破坏。洪水灾害已使泰国12月和1月产量显著低于预期,而该国东部冬季将自1月底延续至2月,南部冬季自3月贯穿4月,冬季将使泰国天胶产量显著缩减30%,

    对于未来天胶供应大幅缩减的担忧,引发生产商和出口商严重惜售3月和4月船期,由此而导致远期船期供应又被人为缩减,加重了胶市现货供应紧张状态。

    消费方面,国内汽车和轮胎增长幅度达到20%-30%,而天胶国内产量增幅不足5%,天胶进口量增幅仅为10%。中国已于两年前在老挝开辟胶园,计划在缅甸和柬埔寨开辟胶园,在泰国租借土地并种植天胶等等,显示国内天胶供不应求,进口依赖性提高,这是推动国际国内胶价上涨的直接动力所在。

    显现金融属性

    天胶作为一种生长具有农产品特性、消费具有工业原料特性的软商品,供需利多引发大量资金积极追捧,并由消费性需求引发投机性需求。作为全球胶市风向标的东京胶市,近阶段持仓量由前期的7万余手拓展至9万余手,投机资金介入明显。

    虽然近期美元兑日元汇率跌至115低位,但近远期各合约期价运行至219-232日元/公斤(190-202美分/公斤),远期合约对泰产区3号烟片胶现货胶价190美分/公斤依然呈现升水。国内方面,琼滇产区由于库存量不断消耗,买盘积极采购,现货胶价上升至18800-19300元。沪胶持仓量由前期的5万余手拓展至目前的逼近6万手,近远期各合约期价上升至19500-19900元,对产区现货胶价升水显著扩展,已超过销区对产区正常升水幅度。

    由此说明,东京胶和沪胶期价均远超现货价格,再加上投机资金的介入,天胶期货的金融属性和投机属性凸显,天胶已成为资金博取投机利润的重要渠道和场所。

    综上所述,国内外胶市供需失衡,商品属性利多显现,而投机资金的入场又使金融性和投机性利多显现,由此不断推动内外胶市持续单边涨升。因此,后市胶价适度回调后依然可能挑战前高,并创下新高。