由于钢铁行业领先指数已出现阶段性底部，国泰君安最新报告将钢铁板块上市公司的投资评级从“谨慎增持”调高为“增持”。

　　一季度可能是业绩最低点

　　国泰君安的分析师吴鹏飞指出，2006年很可能是钢铁行业本轮周期的业绩最低点，而一季度业绩则可能是今年的最低点。申银万国的朱立斌认为，2006年是钢铁行业2002年、2003年投资新增1.5亿产能的继续释放期，以板材为主的新产能不断投产和20％以上的钢材增量使钢材价格仍将面临下行的压力，制约年内价格反弹空间。

　　目前，钢铁价格已经低于成本，除非理性因素以外，价格下跌的空间基本没有。以宝钢股份一季度热轧薄板为代表的热轧板卷，税前价格为2991元／吨，复合成本在2850-2950元／吨左右，价格也基本处于成本区。

　　分红＋低估 利好龙头股

　　吴鹏飞认为，从整个下跌周期来看，行业的风险已经基本释放。虽然行业还远没有到复苏点，但未来季度的毛利率趋势将保持缓慢爬升，从8％将增加至10％左右。

　　行业风险的释放是钢铁行业龙头最大风险的消失，产量的增加、成本的控制成为龙头企业胜出的关键。优势的钢铁企业价值与分红均没有被市场正确定价。8％-9％的稳定分红和低估将成为钢铁龙头公司未来股价走势的决定因素。

　　因此，国泰君安将该行业公司投资建议调高为“增持”，个股方面依次推荐宝钢、鞍钢、武钢。

　　股改 重组 产生赚钱效应

　　虽然产能过剩的矛盾笼罩在中国钢铁业上空，两年内淘汰1亿吨落后钢铁产能，中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生的话言犹在耳。而申银万国等发布研究报告称，2006年上半年钢材价格相对目前仍有10％升幅，二季度铁矿石到岸价将下降10％左右。

　　自2005年9月以来，国际国内价差不断拉大，目前国内钢材价格已低于欧洲海外市场100欧元以上。朱立斌表示，以宝钢为首的中国钢铁企业比以前更加团结一致地对外，钢铁企业联合重组步伐加快，使得海外铁矿石生产商的涨价预期也从原来的20％以上下降到14％左右。

　　朱立斌认为，钢铁股低于1倍的市净率封住了下跌空间，总体对价水平超过了10送3股，因而股改产生了赚钱效应，整体上市又提高了估值水平，鞍钢就是一个明显的例子。因此，申银万国将股改后的新钢钒和即将进行股改的南钢股份(行情 - 留言)的投资评级提高至“增持”。

(责任编辑：陈晓芬)