现金加换股私有四子公司

　　中石化整合旗下上市子公司全面提速。8日，齐鲁石化(行情 - 留言)（600002）、石油大明(行情 - 留言)（000406）、扬子石化(行情 - 留言)（000866）、中原油气(行情 - 留言)（000956）等4家中石化（600028）系上市公司一起停牌。齐鲁石化称“因刊登重要公告，2月8日全天停牌”，而另外三家公司称公司股票(相关:理财 财经)自2006年2月8日起停牌，直至有重大信息发布。

　　此前另一石化巨头中石油旗下的三家上市公司锦州石化(行情 - 留言)、辽河油田(行情 - 留言)、吉林化工(行情 - 留言)也曾发布类似公告，并自去年下半年开始，中石油先后收购锦州石化、辽河油田、吉林化工等3家上市公司的流通股，顺利实现“私有化”。受此影响，中石化A股股价自去年10月份以来上涨近40％，远高于大盘涨幅。

　　目前，中石化拥有9家A股上市公司，包括仪征化纤(行情 - 留言)、上海石化(行情 - 留言)、扬子石化、齐鲁石化、石炼化(行情 - 留言)、中原油气、石油大明、武汉石油(行情 - 留言)和泰山石油(行情 - 留言)。资料显示，扬子石化、齐鲁石化、石油大明、中原油气都是全A股上市公司，对此有分析人士认为中石化的整合之路将采取由易到难的方式。

　　其中石油大明的入选有些出乎意料。相对于其它3家公司，中石化持股比例较低。科技证券(相关:理财 财经)高级研究员李世彤认为，中石化显然是看中了石油大明的油气资源。近期内石油大明的股价有着良好的市场表现。

　　中石化将采取何种方式整合这4家子公司令人猜测。多数分析人士认为中石化将采取全面现金的方式收购这4公司。以7日收盘价计算，4家公司合计流通市值为117亿元，参照中石油模式，收购价较停牌前收盘价有一定溢价的话，按照10％的溢价计算，中石化需要拿出128亿元真金白银。

　　与中石油相比，中石化显然“缺钱”。2005年三季报显示，中石化2005年三季度末的货币资金约为165亿元，同时短期负债约为331亿元，而中石油账面有近800亿元的货币资金。另外，去年11月，在中石化旗下H股公司镇海炼化私有化进程中，中石化将通过宁波甬联以每股10．60港元的价格向镇海炼化流通股股东支付现金，现金对价总计约76．72亿港元。

　　“采取全面现金收购的方式对中石化来说难度比较大。”李世彤认为中石化更可能采取现金收购和换股相结合的方式进行收购，采取单一的全面现金收购对中石化下一步的发展不利。

　　中石化以怎样的价格进行收购是市场关注的焦点。银河证券石化行业分析师肖汉平认为，中石化出价不能过分高于中石化目前交易的市盈率，否则可能

　　被中石化的流通股东反对；但也不能过低，必须使目标公司的多数流通股东接受，估计溢价在10％到15％之间双方都能够接受。李世彤认为考虑到此前受中石油收购的影响，目前中石化子公司的股价已经很高，溢价水平应该不会很高。

　　在狗年股市行情看涨的情况下，中石化私有化方案启动越早，成本越低。市场人士认为，在对该4子公司收购完成后，中石化将有第二波收购狂潮。

　　市场普遍认为在剩下的中石化子公司中，上海石化、仪征化纤的私有化难度相对较大。这两家公司规模大又含H股，无论是全面现金收购还是换股，操作都很困难。李世彤认为，中石化有可能采取全面收购子公司的方案，考虑到现行H股股价较低，也不排除先收购H股的可能，但这也会带来强烈的市场预期，推动A股股价的上涨，给下一步收购带来困难。

　　也有市场人士认为，上海石化、仪征化纤有可能被保留长期的上市公司命运。

(责任编辑：陈晓芬)