新春伊始，休整了一个长假的股权分置改革也逐渐“复苏”。狗年的第一个交易日，宇通客车和大亚科技就在其股改方案中承诺给投资者派个“大红包”———如公司未来业绩达不到目标，大股东将分别向流通股股东追送现金7091万元和8000万元。随着股改渐入常态，追加对价正成为不少非流通股股东青睐的特别承诺。

　　追送条件五花八门

　　目前，共有509家公司完成股改或进入股改程序。截至2月8日，股改方案中涉及追加对价承诺的有52家，占所有股改公司的一成。这些公司的非流通股股东承诺，股改后若触发一定条件，非流通股股东将向流通股股东追加送股或送现金，而触发追送的条件可谓五花八门，且随着股改深入有花样翻新的趋势。

　　本报信息部一项统计显示，在上述52家公司中，有45家将追加对价和公司未来一年或几年的利润增长情况或审计意见挂钩，大部分公司承诺利润实现20％、30％或更高的相对增长。有些利润增长条件则具体到数字，如G华泰触发条件为若公司2005年、2006年、2007年净利润分别低于32518万元、39021万元、46825万元。另有少数公司明确为每股收益，如G老窖的触发条件之一是2006年度扣除非经常性损益后每股收益低于0.2元。

　　还有不少股改公司的追送承诺别具一格。G特发、G全兴、G界龙的大股东承诺在一定时期内归还占款或经营性资产，否则追送股份。*ST多佳、大亚科技的对价方案是大股东或重组方将优质资产注入上市公司，因此其追加对价承诺与拟注入资产的盈利状况紧密联系。通威股份、福耀玻璃的大股东将追送承诺与股价挂钩，若一段时间内股价低于设定目标则触发追送，可见大股东对公司股价颇有信心。有市场人士表示，这种承诺“与G农产品的认沽权价格的股改方案有异曲同工之感。”

　　对追加送股数量的统计显示，追送股份总数在1000万股以上的公司有14家，500—1000万股的有12家，另有两家公司承诺追送股份数低于100万股，还有6家公司仅承诺追送而没有给出具体的数额。除追送股份外，还有3家公司不送股而送现金，如大冶特钢承诺若达到触发条件则追送1000万元现金，且追送现金有逐渐“走红”的趋势。此外，G*ST环球承诺同时追送股份2889万股和现金1886万元。

　　追送承诺有待市场考验

　　随着2005年年报序幕拉开，有追送承诺的G股公司也正接受投资者的检验。目前已公布年报的公司中，有G柳化、G宝丽华和G华泰等3家公司在股改方案中承诺追送。第一年的追送条件分别为2005年利润增长率不低于25％、75％、净利润不低于32518万元，同时G宝丽华的大股东还承诺提出利润分配比例不低于50%，相当于每股分配不低于0.239元。年报显示，G柳化、G宝丽华的利润增长率分别为38％、161％，G华泰创造净利润33243万元，G宝丽华的分配方案为10送1元，均实现了2005年的承诺目标。

　　不少业内人士认为，上市公司控股股东的产业敏感度高，熟悉公司情况，敢于将追送承诺与业绩“捆绑”，说明其“心中有数”，也使得投资者“有迹可寻”。而追送对价承诺也对大股东形成一定压力，可能会在公司经营与管理上进行变革，确保业绩增长，尽量避免触发追送条件。

　　此外，追加对价也大大提高了业绩增长承诺的“含金量”，对上市公司股改通过起到了一定的促进作用。有追送承诺的公司中，约有1/3都是在修改后的股改方案中增加了追送承诺，取得了流通股股东的认同。也因此，做出业绩承诺让部分上市公司非流通股股东敢于推出相对较低的对价方案，给流通股股东一份“期权”。

　　ST公司的资产重组式股改对价在承诺未来业绩的同时，也往往会附加追送承诺，给流通股股东吃颗“定心丸”。从目前的股改方案表决情况来看，这种方式大多得到流通股股东的认可。

　　不过，也有业内人士对这种将业绩承诺与追送对价挂钩的做法提出质疑，担心未来两三年内上市公司操纵业绩将蔚然成风。如何保证大股东的各项“远期合约”不成为一纸“白条”，将是市场各参与方在“后股改时代”需要面对的新课题。

(责任编辑：刘雪峰)