ＱＦＩＩ告诉我们什么

　　编者按：ＱＦＩＩ进入中国证券(相关:理财 财经)市场的时间很短，但凭借其强大的资金背景、丰富的市场经验以及独特的选股思路，很快成为了市场中举足轻重的力量。尤其是去年股改启动以来，ＱＦＩＩ以其敏锐的嗅觉抓住战机获得了良好的收益。本报今天刊登独家报道，并将在数据版上连续刊登ＱＦＩＩ持仓情况，希望能对投资者了解ＱＦＩＩ投资思路、学习其投资技巧有所裨益。

　　上市公司２００５年一季报显示，ＱＦＩＩ当时持股总量仅为４．８８亿股，而同年半年报、三季报显示，ＱＦＩＩ却有较大仓位现身，其中三季度持股总量是一季度的２．３倍。显然，ＱＦＩＩ是在股改期间进行了“闪电式”建仓，这与国内开放式基金持仓的“原地踏步”形成鲜明对比。

　　ＱＦＩＩ胃口越来越好

　　２００５年１２月２９日，证监会网站发布消息称：批准ＪＦ资产管理有限公司、日本第一生命保险相互会社合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）资格，从而使我国的ＱＦＩＩ队伍达到３２家。目前，ＱＦＩＩ投资额度的审批明显提速。仅２００５年前１１个月就新批或允许增资的ＱＦＩＩ为１５家，批准投资金额２０．７亿美元；１１月份外管局一共批准了７家ＱＦＩＩ（包括２家新ＱＦＩＩ机构）总计１１．７５亿美元的投资额度，是引入ＱＦＩＩ以来投资额度增长最快的一个月。根据国家外汇管理局提供的数据，到２００５年底我国已累计批准ＱＦＩＩ５６．４５亿美元投资额度。日兴资产管理有限公司总裁兼投资总裁比尔·威尔德近日表示，尽管近期ＱＦＩＩ额度在原有４０亿美元的基础上又增加了６０亿美元，但若按在Ａ股市场占一定比例来计算，ＱＦＩＩ应该有６００亿美元的额度。瑞士信贷第一波士顿亚太首席经济学家陶冬也表示，ＱＦＩＩ额度应提高到５００亿美元。

　　截止２００５年底，证券投资基金资产总规模达４８７３．８６亿份，比２００４年增加４７．３％，其中开放式基金达４０５６．８６亿份，比２００４年增加６２．８％；所有基金资产净值４７５７．０８亿元，比２００４年增加４６．５％，其中开放式基金达３９３４．９７亿元，比２００４年增加６１．５％。据上海财华信息统计，截止２００６年２月８日，基金资产总规模达４９６７．６５亿份，基金资产净值４８５１．３４亿元，而开放式基金资产总规模达４１５０．６５亿份，基金资产净值４０２９．２２亿元。值得注意的是，基金去年三季报显示，去年１－７月新成立了１６只基金规模明显缩水，这些基金成立时总份额为１０６．８亿份，截止２００５年９月３０日，基金总份额只剩下７５亿，同比减少了２９．８％。

　　统计数据显示，去年底证券投资基金可用于投资Ａ股市场的资金上限只有２３４．６亿元，创下近年来基金投资Ａ股的增量资金新低。而ＱＦＩＩ新增资金接近５００亿元，远远大于证券投资基金。可见，ＱＦＩＩ胃口很大，并且越来越好，很有可能成为上半年Ａ股市场的主导力量。

　　股改期间投资活跃

　　在股权分置改革期间，ＱＦＩＩ投资十分活跃。据统计，截止目前，ＱＦＩＩ有过半仓位集中在股改股上。２００５年第三季度数据表明，ＱＦＩＩ增持行为十分明显，ＱＦＩＩ在所有上市公司前十大流通股东中共持有约１１．１１亿股。ＱＦＩＩ积极发掘股改带来的投资机会，三季度ＱＦＩＩ共计持有股改公司流通股５．７亿股，而在二季度末ＱＦＩＩ持有这些公司２．７９亿股，期间ＱＦＩＩ对股改公司增仓幅度达到１０４．３０％。

　　截止去年三季度，ＱＦＩＩ共持有１２０只Ａ股股票(相关:理财 财经)，持股总量为１１．２亿股，所持股票总数接近年初时的３倍，持仓市值达６８．０１亿元。特别是第三季度新进的股票数量达到７０只，是减持股票的４倍。在ＱＦＩＩ持有的１２０只股票中，有１１只股票被４家ＱＦＩＩ共同持股，３家ＱＦＩＩ共同持股的也有１１只股票。从持仓变化来看，ＱＦＩＩ增持行为十分明显，期间他们仅减持Ａ股股票１８只，其余则均有不同程度的增持，增持数量超过１００万股的个股就达到１４只，尤其是钢铁股，ＱＦＩＩ对此十分钟爱。数据显示，瑞士银行在２００５年三季度以来增持Ｇ宝钢４４７７．５５万股，一跃成为其第一大流通股东，高盛公司则为新进，持有８９４７．７５万股成为第三大流通股东，摩根士丹利增持７８８．４６万股，列第四大流通股东。三家ＱＦＩＩ总共持有Ｇ宝钢２７７６０．３３万股，占流通股的５．８７％。对于鞍钢新轧，２００５年第三季度德意志银行一举“吞入”３６５８．８５万股，成为其第二大流通股东，花旗银行则以持有１７５７．９３万股名列第五大流通股东的位置。值得注意的是，德意志银行和花旗银行都是在２００５年１０月１７日鞍钢新轧股改停牌之前购入其流通股，而在鞍钢新轧半年度报告中，并没有出现上述两家ＱＦＩＩ的身影。此外，汇丰及比尔·美林达盖兹基金则对Ｇ天威建仓１１９．９９万股；花旗集团全球市场有限公司对Ｇ申能增仓４１９．９２万股。

　　投资理念具前瞻性

　　在ＱＦＩＩ投资额度增长最快的时候（２００５年１１月份），基金重仓股股价仍快速下跌，基金经理不断减持这些“核心资产”，但ＱＦＩＩ则不断捡走这些基金主力不断抛出的大量优质筹码。

　　在去年前三个季度，基金经理不断抛售周期性和出口行业股票，这些股票有烟台万华、中兴通讯、中集集团、振华港机、中材国际等；长春燃气被基金基本清仓；万科、中国石化、民生银行、招商银行也是许多基金回避的股票；宝钢股份这样的大盘蓝筹也成了基金减仓的重点。与此同时，瑞士银行等三家ＱＦＩＩ增持宝钢股份；花旗集团增持中兴通讯、中集集团；多家ＱＦＩＩ已经重仓持有长春燃气。目前，包括新兴铸管、长春燃气、通威股份、外运发展、丰原生化、登海种业、厦门钨业、南宁糖业、沪东重机、海螺型材、锦江投资和新钢钒等在内的有核心竞争力和垄断性的公司股票都已经进入ＱＦＩＩ的投资组合。

　　南宁糖业去年三季度公布的股东信息显示，渣打银行、荷兰银行、花旗、瑞士银行、汇丰银行、美林国际分别建仓２４４．１５万股、２４１．２８万股、１７６．７８万股，１０１．５２万股等，一举进入了其十大流通股东行列。该股自２００５年１２月５日至２００６年２月７日，股价累计涨幅达１１０．６５％。ＱＦＩＩ对于高科技产业中的机会具有敏锐的嗅觉，去年三季度介入了Ｇ天威，近一年时间，股价涨幅超过１５０％，ＱＦＩＩ也获得了超额的利润。再比如Ｇ中兴，这个被证券投资基金抛弃的个股，ＱＦＩＩ接手后，两年半时间从１５元一路飙升到复权后的４０．６元，涨幅超过１７０％。去年三季度ＱＦＩＩ增加投资的４６只股票表现均相当优异。像Ｇ万科Ａ、Ｇ丰原、Ｇ晋西、Ｇ鞍钢和海螺水泥等个股都成为本轮行情的超级黑马股。

　　对比研究发现，国内基金的投资思路相对保守，倾向于当前基本面良好、盘子比较大的蓝筹品种。而ＱＦＩＩ的理念则激进一些，更看重个股的成长性、在本行业有突出优势和资源优势，拥有业绩增长潜力的上市公司是其最爱。ＱＦＩＩ紧抓行业龙头，注重企业在行业中的规模及垄断优势，在择股过程中这些因素权重较高，而对于企业的短期业绩与行业的景气周期则放在相对次要的地位。

(责任编辑：郭玉明)