国内期货市场最重要的问题，是国家对于期货市场改革开放的推进力度到底有多大，这决定了整个期货行业的大环境如何

　　相对2003年或是2004年来说，2005年中国期货市场相对是平静的，国内三大期货交易所交易相对平稳，基本没有出现像前两年一样出现的连续停板导致交易所出面强制减仓的局面，从现在得到的数据来看，2005年的交易量大致与前一年的情况差不多，即便成交量有所下降，也只不过下降了10%左右，但从各地反馈上来的信息来看，全国期货经纪公司却出现了大范围的亏损，有些地区亏损面高达80％～90%以上。

　　虽然最终的数据还没有出来，但是我们基本上可以得出结论，就是全国期货交易额没有出现大幅度的下降，但是期货经纪公司大范围的亏损已成既定事实。这种现象有点奇怪，但是仔细分析，可以发现实际上2005年交易量中水分较大，其中所谓的做市商形成了一些虚假的交易量，掩盖了全国期货业交易全面低于去年的状况。从笔者掌握的情况来看，2005年国内期货公司的保证金、交易量和利润的确普遍低于去年，而由于近两年来期货经纪公司看好市场，普遍加大了投入，例如开设了一些新的营业部，招聘了更多的人员，添置了更多和更新的设备，导致经营成本大幅上升，这样最终导致企业利润不能达到前两年的水平，甚至出现亏损。

　　面临以上的情况，国内期货业未来的竞争将更加激烈，但是我们看到现在国内期货公司，同质化倾向严重，例如几乎所有的公司基本都能提供本地的银企转账，都能提供网上交易，都有自己的网站，都有几个异地的营业部，都能给投资者提供一些似是而非的研究报告，等等；但是我们看到各期货经纪公司的经营效益差距非常大。一些好的公司例如中粮、中期、金瑞等公司的利润仍能达到1000万元以上的水平，而其他许多公司陷入亏损的境地。

　　首先，我们认为，目前国内期货市场最重要的问题，是国家对于期货市场改革开放的推进力度到底有多大，这决定了整个期货行业的大环境如何。中国的改革开放已经二十几年了，但是在期货市场方面，政府和整个舆论界对于期货，依然是“谈虎色变”，监管依然是首位的，而发展却居次要的地位，监管部门对于是否“出事”非常敏感，而对于发展和扩大市场规模，基本上是说得多，做得少，这导致期货行业的发展已经大大低于整个经济体制改革开放的步伐。

　　例如我们看到国际期货迟迟不能开放，国内的期货公司全部被憋在国内经营，同时国际资金也无法顺利进入国内市场，中航油事件发生了巨大的亏损，但是我们的期货业完全在不知情、没有收到一分钱手续费的情况下，还要背“黑锅”——“都是期货惹得祸”。再例如许多交易品种不能在期货交易所上市，但是批发市场或是远期合同的交易却如雨后春笋般地在各地发展，期货公司根本不能参与，就无法从中获利了，现在国内有黄金交易、外汇交易，等等；但是期货公司被排除在外。

　　虽然期货行业大发展的下一个大的机遇是金融期货和国际期货（从国际上的经验来看，金融期货占整个期货行业交易量的90%以上，那么，显然股指、外汇、国债期货如果能够顺利上市，必将带来期货行业的大发展），但是笔者对于国际期货开放以及国内金融期货上市均持悲观态度，估计要拖至2008年乃至2010年前后，这主要是受国内金融体制和环境所制约。现在我们只能立足国内商品期货品种，其他商品期货品种能否在国内顺利和迅速上市以及现有品种的交易情况，将决定未来两年来整个期货行业的经营大环境。

　　其次，我们也看到，国内期货业在近两年的实践中，发现本土期货市场的地位非常重要，2005年中盛粮油在美国CBOT市场进行豆油保值失败，以及年末国储在伦敦铜市场被国际炒家逼仓等事件表明，国际期货市场并非想象的那样能为中国企业提供良好的保值或是避险场所，而中粮公司去年在大连市场成功的保值案例，再次说明本土期货市场的重要性。随着中国期货市场的发展，显然，国内的企业和投资者将更倾向于在国内期货市场交易。

　　另外一方面，国际炒家这两年来大喊“中国因素”，提出了“买中国”的概念，甚至在行动上实际上发生了多起“逼仓中国”的事件，而我们在这个时候，如果始终是跟着国际炒家的后面行动，就显得非常可笑了，仿佛中国人无法搞清楚自己的情况，还要去问外国人，这不免非常滑稽。

　　于是我们可以得到这么一个发展方向，国内的期货公司务必要加强商品走势的研发工作。伴随着中国经济的迅猛发展，中国已经变成了世界的加工中心，对于生产资料的需求将长期保持旺盛的态势，这样，中国作为重要的买家，显然商品定价上具备更多的话语权。我们的期货经纪业务必须承担起这个重任，而期货经纪也迎来了新的机遇和挑战。我们的机遇是我们应该能够立足国内，搞清商品走势，为保值者提供更好的保值避险方案，为投资者提供更多更好的投资建议，实现目标利润，从而更大规模地扩展市场。我们面临的挑战是，各个期货公司能否在这样的背景下胜出，未来期货经纪公司的竞争不在于股本金的投入有多大，手续费高低，经营网点有多少，而是人才的竞争，能否有一个专业化、规范化的经纪队伍是最关键的因素。

　　我们欣喜地看到，中国期货市场经过治理整顿以后，期货市场结构发生了本质性的变化，原来资金疯狂博弈和操纵的小品种例如绿豆等，退出了历史舞台；而许多关系到国计民生的大品种例如大豆、玉米、棉花等纷纷上市，这些大品种已经开始发挥出期货市场的套期保值和价格发现的作用。

　　作者系北京中期期货经纪有限公司研发部总经理

(责任编辑：丁潇)