昨日,央行正式宣布,推出人民币利率互换交易试点。业内人士认为,利率互换的推出标志着人民币利率衍生工具正式登场,利率市场化和金融市场建设进入了一个新阶段。与此同时,利率互换的推出还将促进我国汇率市场化改革,实现利率改革与汇率改革的同步深化。
"这是利率市场化进程中的重要环节。"北京师范大学教授钟伟如是评价,随着利率市场化进程,市场主体的定价能力加强,利率风险管理重要性日益突出,虽然各家银行对此已经有所意识,但是缺乏行之有效的金融工具。
2004年央行放宽人民币贷款利率浮动空间和允许人民币存款利率下浮,市场不确定性加大了利率风险。在贷款利率上限放开和固定利率贷款并存的情况下,银行存贷款利率不匹配的现象日益明显,从而加大利差风险。
"现在利率互换推出,机构之间可以规避,准确地说是分摊利率风险,有利于整个金融市场的稳定。"钟伟表示。
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近年来随着美联储加息,全球主要经济体进入加息周期,而我国反而存在降息的可能性。"目前我国利率水平比较低(譬如国债以及中长期贷款),这是一个不正常的现象。"钟伟表示。"面对不确定性,任何机构都无法做出准确预测,因而让市场主体自行发现、判断价值,不失为最好的对策。"
"利率互换的推出对于汇率改革也有促进作用。"钟伟表示,"此前我国人民币与外币间的货币互换中不涉及利率互换,这导致一系列外汇交易缺乏弹性,本外币金融资产之间难以形成有效互动。"
"在我国的货币互换交易中,利率风险是难以规避的。"国务院发展研究中心金融研究所陈道富分析说,而今后交易者可以在本外币货币互换的同时,进行人民币利率互换交易,从而规避利率风险,繁荣外汇市场。
去年7月汇改以后,汇率风险和利率风险叠加放大的情况相当突出。社科院金融所所长李扬曾多次呼吁,加快实现利率市场化环境,打破我国汇率市场化改革的瓶颈,而此番央行的举措可谓一箭双雕。
此外,专家还认为利率互换对债券市场发展也具有重要影响。此举有助于提高债券市场流动性,形成高效统一的债券市场,打通债券市场、货币市场、贷款市场和个人消费信贷市场之间的价格联系,提高债券收益率曲线的效率。
而央行人士也表示,开展利率互换交易试点,旨在满足银行间债券市场投资者利率风险管理及资产负债管理的需要。除此之外,专家认为利率互换这一工具对于固定利率房贷、短期融资债券等金融创新也有巩固和促进的作用。
"央行强调利率互换交易的目的在于套期保值,此举在于防止风险扩大以及市场主体规避利率管制。"陈道富认为随着市场发展,投机性交易、以获取比较优势为目的的交易也将被纳入允许范围之内。
"目前交易量不会太多,银行主要精力将放在交易品种的完善,下一个阶段,我们希望看到市场定价更加灵活,参与主体范围进一步扩大,品种更趋多样化。"对于互换业务市场的发展,钟伟如是展望。 (责任编辑：王燕) | 
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