随着时间的推移，LME（伦敦期货铜）三个月铜价自去年9月份以来的加速趋势支撑位在近期已经上移至4500美元附近，因此在铜价处于4500美元上方并接近4500美元时趋势线将继续为铜价攀升提供支持。另外，4500美元也是新年伊始铜价向上突破的阻力平台，在铜价有效突破4500美元后则转而成为支撑平台，因此说4500美元在近两周内有着十分重要的技术意义。分析人士认为，铜价在春节后维持牛市的可能性较高。

　　全球铜市供需在一季度出现大幅过剩的可能性不大，这是铜价维持高位最为重要的基础。从ICSG（国际铜组织）公布的数据来看，全球铜市场的供给缺口一般多出现在上半年，比如2004年一季度全球铜市场有供给缺口45万吨，2005年同期铜市场则有六万吨供给缺口。2004年上半年铜市场供给缺口从一季度的45万吨扩大至79万吨，而2005年同期则从六万吨扩大至22万吨。从中我们不难发现，全球铜市场的供给缺口几乎集中在上半年，这与全球铜市场的季节性供需变化有着密切联系。一般来说，全球铜市消费的高峰值多处于一、二季度之间，而供给高峰则多集中在四季度末期，因此供给缺口多集中在上半年就不足为怪了。

　　如果说2006年上半年铜市场难以出现供给过剩，那么多头资金在一季度的操作将依然得心应手。虽然，LME铜市场的库存在不断增加，但这些增加库存并非来自生产过剩，主要还是已有库存间发生的转移，这样的转移对铜价的影响是十分有限的。

　　再从另外两个大宗商品原油、黄金的表现来分析，原油价格在经历三个月调整之后又有挑战新高的迹象，基金持仓规模再次扩大，持仓方向也从净空转为多空接近平衡。而黄金价格则不断刷新纪录高点，基金持仓结构也没有出现大的变动，这说明投机资金做多商品的热情仍然没有消退。LME基金市场从期铜的领涨，到各金属价格轮番上涨说明了投机资金参与对商品价格推动的重要性。

　　当然，期铜市场的空头力量并没有在铜价不断上涨过程中认输出局，相反随着铜价攀升铜市持仓也不断扩增。而多头净持仓份额则逐渐下滑，这说明做空的力量在铜价上涨过程中不断增强而不是逐渐削弱，也意味着多头头寸的盈利还仅仅停留在迁仓升水上面。因此现货铜价升水条件的高低对多空双方来说都是至关重要的。目前，LME现货升水维持在120美元以上，这对多头头寸来说仍然是比较有利的。

　　总而言之，如果一季度铜市供给没有出现突破性增加，那么LME铜价在一季度出现逆转的可能性就不大。但是，从铜价历史价值层面来分析，当前铜价显然已处于虚高状态，因此我们在维持多头思维的同时也要保持一份警惕。操作上，LME三个月铜价可以以4500美元作为多空进退参考。

(责任编辑：王燕)