领汇(823)在狗年再掀升势，其联席保荐人瑞银昨日发表报告，谈及领汇拆骨的可能性，刺激其股价上升，收市报16.75元，升9.12%。证券界人士认为，受到有关条文限制，领汇拆骨的难度高，并指由于其股价已经调整一段时间，相信今次只是投资者借势推高而已。

    瑞银的报告表示，目前机构性投资者持有领汇80%基金单位，主动的投资者将会要求管理层加快改善其表现，预计07至09年每年的续租租金上升10%，将令其每单位派息在06至11年有84%增长，或复合年增长率13%，连同07年的股息率4.4%，令每年总回报率达17%，较任何同类基金回报为高。

    瑞银又表示，为表决终止领汇的管理权，持有25%的基金单位股东可以召开股东特别大会。领汇上市两年后，旗下资产的禁售期便会届满，届时可以拆骨出售。该行并给予领汇投资评级为‘买入’，12个月目标价为20.28元，升幅达34%。

    分析员：领汇拆骨不易

    东泰证券研究部联席董事邓声兴认为，领汇拆骨不易，因为政府是大股东，要70%股东赞成才可以更改管理层，而且领汇旗下物业不属于私人性质，受到条文规限，亦可能要修改公契。

    亨达国际研究及发展部联席董事黎伟成则指，从投资价值而言，领汇旗下物业属于公屋资产，即使拆骨，需要花一段时间把商场重新包装，倒不如投资其他项目会更佳。其次，领汇拆骨，底触对公屋居民的承诺，届时面对的政治和经济压力较大。他认为，在过去二至三个星期，领汇股价处于整固期，徘徊14至15元，投资者可能趁今次事件，把股价借势抽上而已。只要领汇业务和盈利前景理想，仍可值得追捧，预期6个月内有机会升至20元。

    领汇是本港首只上市的房地产信托基金，于去年11月底上市。后来英资对冲基金TCI先后多次在市场购入3.92亿个领汇基金单位，其持股量达18.35%，成为其最大的单一股东，并刺激其股价较发售价升逾50%，曾一度升至16元高位。昨日表现一度强劲，股价曾劲升9.8%至16.85元。由于有指领汇拟再融资，令市场憧憬可减利息支出，令成交增加。最终收市报16.75元，升9.12%。

    禽流阴影港股微升

    不过，虽然领汇股价升9.12%，但昨日大市走势仅属靠稳。大市早上随美股高开后，曾一度升94点至15467点，后来升幅收窄。午后在15400点水平上落，最终收报15413点，升39.99点，成交为300.85亿元。市场人士指市场忧虑禽流感情况，故港股只略为回升。国企股回软，而获准分拆意大利3G上市的和黄(013)，则跌0.4元，报76.3元。