中国企业家论坛第六届年会2006年2月11日－13日在亚布力召开，本届年会主题为“创新·发展·和谐”，年会汇聚了中国最活跃商界领袖，针对业界最新潮流的观点进行深入探讨，是商界精英和思想领袖交流的平台。搜狐财经(相关:理财 证券)频道对整个论坛提供全程独家图文、视频报道，以下是搜狐财经从黑龙江亚布力发回的报道。

中国企业家论坛理事毛振华

　　中国企业家论坛理事毛振华在中国企业论坛第六届年会上指出，企业要融资，三道门槛不可逾越。

　　毛振华是在作关于“融资战略与企业成长”报告时说这番话的。毛振华指出，企业融资和企业成长尽管是一个非常老的题目，但每个企业成长都需要钱，这是不争的事实。目前讲企业做大的是一类，吃大的是另一类，不管做大还是吃大的都需要融资，融谁的资？投资者的资。投资为融资，投了多少钱就融了多少钱。

　　毛振华认为，一个企业实际有不同的融资方式，简单来说把企业分为三个阶段，企业成长的初期、企业成长的中期阶段和成熟阶段。

　　初级阶段里面一个简单的创意就可以办一个企业，有点钱就能办一个企业，那个时候企业不需要融资。只有用最高的利息借钱或者用最低的价格卖股份，或者找到你的合伙人把你的想法推荐出来，让大家把钱掏出来。只要谁当了股东，一切都贡献给他了，我什么都没有。同时也用最高的利息借钱，一种是民间融资，民间借贷就是非法融资，另外一种是垃圾债，没有信用付的利息很高。这是初级阶段，中期阶段公司有了常规的现金流，有了基本的管理能力，以前银行不能干这个事。战略投资者有两种，一种叫做同行业的投资者，另外较吸引直接投资者，另外一种是战略投资者。中期阶段有两种投资者，这个时候的企业很容易得到钱，在直接融资方面我们注意到几个问题，同行业来投钱了是为了把你吃到它的企业里面去。这个时候没有什么好怕的事情，被人家收购是一种价值，你没有价值人家不收购你，人家收购你是对你价值的认可。到了企业的成熟阶段，这个时候企业的融资方法，从债权来看很多企业选择上市。在中国不向银行借钱，而是其它渠道融资。

　　企业在发展成长过程当中，在融资过程当中经常要打交道时评机构。企业银行和股市以外的选择，传统的思维实际企业是发行人的附担保债，要经过发改委的审批，我们在交易所上市承销。第二类就是上市公司的可转债其实跟企业债是差不多的，只不过有证监会审批的。去年下半年有一个新品种就是企业对发行人的信用价值，没有担保，在银行间发行的短期融资，现在都是由银行做承销的，在银行间交易的产品。这种产品出现以后，现在信用债之后完全依靠企业的信用。

　　毛振华说，国外的融资产品现在在我们国家刚刚有，以前企业拿自己的信誉来支持我来发行债券，而现在可以把自身一部分的现金流未来可预见的现金流为支持发明一种在资本市场上可以实现融资，产生可预见现金流的资产，国内有这样的机构模式，一个是计划发行凭证，另外还有一定未知数的ABCP。第一种是受托人为发行人的ABS，以往企业自己是发行人，这里面企业把自己未来的现金流，比如未来路桥收入或者租金收入或者未来的经营拨款为支持交付给信托公司，信托公司在银行间发行这样一种资产支持证券(相关:理财 财经)，这是由人民银行来审计的，现在大多数由银行和证券公司承销。

　　去年下半年开始陆续有20多单在证监会获得审批这种专项计划，企业也是未来的资产，未来可预见现金流对应的资产，这种资产作为标的。证券公司有专项的理财(相关:证券 财经)计划，认购企业可产生现金流的资产，对于企业来讲实现了融资，这种产品相对来讲比较简单，而且也是非常灵活的。现在证监会获得审批，证券公司是发行人。ABCP在我们来讲是中长期的票据，企业是发行人，我拿一部分资产来发ABCP。

　　投融资双方的力量对比，一般意义上讲，融资者总是有自己的法人，不能因为一个融资人的想法而轻易改变，这是在很多企业融资的人没有注意到的。很多人有很好的故事很好的感觉，到处跟人家讲，就是拿不到钱。为什么拿不到钱？要在他们的法规下讲故事，才能把钱融到自己的腰包里。企业的融资并不是说都是好事，过度的企业融资也是有风险的。一块橡皮做成气球去吹的时候，等到一定规模的时候并不好看，吹到边界很绚丽，那个时候快破了不能再吹了，很多人受了诱惑一吹一点点就炸了。一个企业做大了就死了，钱多了也死了。

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(责任编辑：铭心)