2月13日，上证B股指数继续调整，一度下跌到82.31点。短短几天内最大跌幅达到13.25％，几乎退回到了1月19日时的水平，形态上头部特征明显。B股市场恐怕是到了一个十字路口。

　　目前，沪市B股的市盈率大体在17倍左右，与A股相差并不大。由于B股不参加股改，相当一部分A股还有机会通过股改获得对价，降低市盈率。这也就意味着，在比价效应上，B股原有的优势现在已经不再存在。它要继续上涨，或者有赖于A股的回升，或者需要政策刺激。

　　现在A股虽然出现调整，但上升空间仍然是存在的。在股改的背景下，由于存在自然除权因素，股价的上升未必一定表现为市盈率明显走高。如果以全样本为基础进行判断，不能指望A股的市盈率在短期内有很大的回升。从某种角度说，B股现在正失去来自A股的拉动，接下去的路，恐怕要靠自己了。

　　然而，B股本身并不具备走出独立行情的能力，因为如今它的投资主体已经演变成了境内中小投资者。在这种情况下，没有特殊的题材，B股就不会单独演绎出强烈的上涨行情。要出现例外，前提就是B股政策的调整了。前阶段B股何以大涨，甚至超涨？原因不外乎绝对价格低，另外有新政策出台的可能。而所谓的新政策，无非是给B股一个明确的定位，然后根据这种定位，逐步解决B股问题。

　　事实上，多年来B股市场发展缓慢，乃至整体上陷入困境，很重要的一点就是没有明确的定位，人们不知道它将来会怎样，也就是无法形成稳定的预期。年初的时候，市场盛传B股将与A股合并，尽管这只是一种没有经过证实的传闻，但它在某种程度上符合解决B股问题的实际，也迎合了投资者的心理，因此受到了广泛的关注，成为推动B股上涨的重要动力。

　　但是，市场是不能仅靠传闻来支撑的。B股投资者信心的重振，最终还是要靠政策的落实。于是，现在的问题就成了：B股究竟是继续存在下去，还是被合并掉？是与A股合并，还是转为H股或者是ADR？再或者干脆由大股东回购，或者是几种方法综合使用？如此等等，实在是一个绕不过去的话题。

　　显然，只有通过政策的引导，B股才能找到方向，流畅地运行下去，否则只能陷入无趋势运行的老路之中。对这样的前景，不管B股投资者是否接受，其实都是很现实的。由此也可以看出，在没有政策出台的情况下，近期B股行情将会逐渐清淡下来，并且以尾随A股走势为基本特征。但总体上要比A股走势疲弱，特别是对于不少业绩并不理想的、股性较差的B股来说，后市有进一步调整的要求。

(责任编辑：崔宇)