第20批股改共有38家上市公司，而这38家公司中只有7家公司对价方案在10送3以上，仅占总数的18.42%。随着A股市场的走好，股改的送股数量有下降的趋势。

　　●惠天热电：10送3.3股，价值低估

　　自然除权价格为2.30元，除权后市净率为0.625倍，2005年业绩将出现亏损，价值被市场低估。煤炭、水、电等价格的上涨，严重侵蚀了公司的业绩，这种状况在2006年并不会有所好转。复牌、对价后，该股价格将向净资产回归。

　　●北人股份：10送3.1股，落后大盘

　　自然除权价格为3.25元，除权后动态市盈率20倍，市净率为1.07倍。但其H股价格为1.87港元，折合人民币1.95元，对价后A股仍比H股高66%，对A股向上有很大的拖累。公司盈利能力不强，对机构缺乏吸引力。复牌、对价后，该股走势可能落后于大盘。

　　●超声电子：10送3股，价值略低估

　　自然除权价格为3.75元，除权后动态市盈率19倍，市净率为1.46倍，价值略有低估。公司是我国印制线路板龙头企业之一，是国产移动通讯手机印制板的独家配套企业，国内市场占有率很高。复牌、对价后，该股有望出现填权走势。

　　●联环药业：10送3股，难有作为

　　自然除权价格为6.38元，除权后市净率为1.52倍，动态市盈率超过40倍。公司独家生产的治疗前列腺良性增生症的爱普列特片，享有12年行政保护期(1999年-2011年)，子公司扬州威克生物，年产16亿羽份灭活疫苗。复牌、对价后，该股难有大的作为。 ●国投中鲁：10送3股，小幅填权

　　自然除权价格为3.93元，除权后市净率为1.35倍，动态市盈率17倍，价值略有低估。公司是国内果汁行业龙头，产品出口量占生产量的98%以上，占世界浓缩苹果汁贸易量的8%，位居亚洲第一、世界第三。复牌、对价后，该股有望小幅填权。

　　●宁波热电：10送3股，追随大盘

　　自然除权价格为3.40元，除权后市净率为1.66倍，动态市盈率超过20倍，估值基本合理。公司是宁波市供热量最大的热电企业，也是宁波市唯一的热、电、冷三联产企业。复牌、对价后，该股涨跌将追随大盘走势。

　　●苏州高新：10送3股，小幅填权

　　自然除权价格为4.97元，除权后市净率为1.39倍，动态市盈率17倍，价值略有低估。公司“十一五”期间将向节能环保转型，做大做实基础设施、环保水务，重点发展房地产业、物流园区经济、商贸流通业以及旅游服务业。复牌、对价后，该股有望小幅填权。

(责任编辑：刘雪峰)