不确定性(Uncertainty)无疑是投资者最反感的因素，在中国股市中的合格境外机构投资者(QFII)自然也不例外。当本报记者与瑞银董事总经理、中国证券部主管袁淑琴女士就盛传中的QFII新管理办法进行探讨时，她就一再强调不喜欢“不确定性”。

　　“如果你告诉我把钱拿进去后，10年不可以拿出来，那进去的人会比较少，但至少还有确定性；”袁淑琴笑着举例说:“如果你不告诉我什么时候可以把钱拿出来，那进去的人就会更少了。”

　　不过，对于监管部门近期一系列的改革措施，袁淑琴则表现出了充分的认可，“就是由于看到了最近的一些改革，使得海外投资者对于中国股市的未来更加充满信心。”

　　期待减少行政干预

　　记者:作为中国市场目前投资规模最大的QFII，瑞银的客户对于投资中国股市有什么新的想法，目前还有哪些问题需要解决？对于QFII新管理办法，您有什么要呼吁的吗？

　　袁淑琴:从市场上得到的消息来看，QFII新管理办法的一些改动主要是更加有力地吸引更多的投资基金、基金经理前来作QFII。我听说还要把进入的门槛、款项回流方面的限制放宽。这些方面对基金经理、投资者来说都是非常好的，对QFII投资是一个很好的驱动。

　　我认为监管部门对于QFII的管理办法还是要一步步地去走，一些限制要逐步放宽、取消。QFII制度已经实施快三年了，目前是放宽的时候了。我希望监管部门在批准QFII资格、额度的过程要更加透明，更有规律性，不确定性的因素不要太多。从我们的角度来看，监管部门最主要是给予市场以透明性、确定性，投资者最不喜欢不确定性。

　　因为QFII制度最大的目的就是吸引好的海外投资者进来，我认为应该针对申请机构以前在国内、在海外的投资态度来进行合理的、透明的判断。第一，要看他们可不可以作QFII；第二，要看他们投资的态度、成绩怎样，再决定是否给他们增加额度。

　　这应该是一个比较透明的流程，而不应该是行政干预过多的局面，比如“一定要搞平衡，太多的额度只给少数机构不好”的观点我就不认同，而应该看机构有没有这方面的需求，如果对A股市场的投资和改革是有利的，就应该给予更多的鼓励。

　　投资信心倍增

　　记者:目前中国股市的股权分置改革已经进行了10个月，三分之一的上市公司进行了股改，下面市场将面临新老划断和恢复再融资等因素，您认为QFII投资A股的信心是否仍会很强呢？

　　袁淑琴:监管部门目前不是考虑单纯把指数推高等功利性措施，而是真正想把A股市场的结构性问题搞好，这个对于投资者的信心都是很大的推动。另外，通过看到近期对《证券法》的一些改动，我们感觉到中国市场以后可以有更多的投资产品和方法推出，对成熟的海外投资者来说，他们将更有兴趣投资中国。

　　与国内投资者谈“新股”色变恰恰相反，海外投资者认为新股是中国市场发展的新动力，他们可能看现在的A股市场有点看“闷”了，普遍都盼着能有新鲜的血液可以加入市场，这当然是指好的公司、大的公司以及有实力的公司，他们对此都非常欢迎。从海外市场来看，以香港市场为例，港股若干年前陷入低迷是常见的情况，但很多时候都是新的IPO推动港股走出低点，到达一个新的高度。

　　记者:从新管理办法的一些内容来看，QFII资金的流动性将会加快，这是否会造成QFII暂时把资金撤出A股，转向投资获利水平更高的一些新兴市场呢？

　　袁淑琴:现在大多数基金经理都是因为觉得中国市场有潜力，才会把钱放进来。我觉得从经济发展、市场发展角度来说，根本没有一个市场可以和中国相比，中国还是一个热门的市场，目前的改革也在朝着很好的方向走。最近我们在上海举办的大中华区研讨会，与会的基金经理是有史以来最多的。而在印度搞的一个研讨会，就没有那么多的投资者前来。

　　不担心监管加强

　　记者:我们注意到，新管理办法可能会在加强监管上有一些举措，包括隐藏在QFII背后的客户可能将浮出水面，您认为这样的举措会令客户感到担心吗？

　　袁淑琴:绝对不会。我们的每一个客户都是很大的基金经理，他们很欢迎这么做，都很渴望把自己的身份披露出去，只是现在的监管规定只能用QFII的名义，不允许这么做而已。在以后的披露、责任等方面，他们在其他海外市场也遇到类似的问题，因此绝对是可以应付的。我们完全没有这方面的担忧，只是希望在这些情况披露之后，可以更容易地拿到投资额度。我们申请那么多的额度不是因为我们自己要用，而是我们背后的客户确实很多。

　　记者:您认为在准入门槛放低后，会不会造成QFII良莠不齐的状况，导致一些不大遵守“游戏规则”的机构入场浑水摸鱼呢？

　　袁淑琴:我认为即便门槛降低，降低的幅度也不会很大。我认为监管机构要审慎地调查有意当QFII的境外机构，搞清楚对方到底是属于哪种类型的投资者。不过，也有一些在新兴市场投资的基金，基金经理的投资经验非常丰富，但他们的资金规模不一定是很大的，吸引这些人前来中国投资，门槛也不能定得太高。

(责任编辑：任宁)