在始于2005年6月的股改行情中，中国石化(行情,论坛)可以说一直起着行情风向标的作用。中石化的风向标作用主要表现在两个方面:一是中石化的市场表现成为整个大盘走势的风向标，这可从沪综指和中石化如出一辙的走势中得出结论；二是中石化股改前的私有化预期，成为市场私有化题材得到持续炒作的重要支撑。由此，判断中石化的后期走势也就成为了投资者判断后市大势及市场热点的重要参考依据。

    仍有向上空间

    我们认为，中国石化(行情,论坛)后期仍有向上拓展股价空间的可能。

    首先，担当市场重要支撑力量。在大型央企或地方国企尚没有完成股改的情况下，从确保股改顺利完成的大局出发，市场不应出现大的动荡。而作为两市重要的指标股，中石化股价的稳定变得至关重要。从这个角度看，虽然昨日出现一定调整，但中国石化(行情,论坛)股价后市下跌空间并不大。

    其次，从中石化估值的角度看，我们认为中石化回调的空间不大，甚至有再创新高的可能。2月16日，中石化巨资收购旗下齐鲁石化(行情,论坛)、扬子石化(行情,论坛)、中原油气(行情,论坛)、石油大明(行情,论坛)等四家公司的消息正式发布。这四家公司都是业绩优良的公司，私有化之后将使得中石化业绩增厚。同时，成品油定价体制改革也对公司构成潜在的利好。目前中石化H股最新收盘价为4.7港元，折合人民币为4.88元。若按20％的对价水平计算，中石化A股股改前合理估值应在4.88×1.2=5.86元左右。可以看到，相对于目前5.20元的收盘价，中石化尚存在12.8％左右的上涨空间。

    最后，中石化股改方案未出台前，其对余下控股A股公司继续进行整合的预期将继续构成对中石化以及中石化系股票炒作的合理依据。目前中石化旗下的A股公司除齐鲁石化(行情,论坛)、扬子石化(行情,论坛)、中原油气(行情,论坛)、石油大明(行情,论坛)已经被收购外，尚剩下上海石化(行情,论坛)、仪征化纤(行情,论坛)、石炼化(行情,论坛)、武汉石油(行情,论坛)、泰山石油(行情,论坛)五家公司。中石化继续整合旗下A股公司已经成为市场确定的预期。鉴于中石化对齐鲁石化(行情,论坛)、扬子石化(行情,论坛)、中原油气(行情,论坛)、石油大明(行情,论坛)等旗下公司较高的收购溢价，剩余公司股票将继续受到市场的炒作，而对下属公司股票的炒作显然也会刺激中石化的股价。

    刺激“私有化”板块活跃

    在后市将继续走强的判断下，我们认为中石化将成为两市“私有化”板块持续活跃的催化剂。从昨日盘面看，中石化收购消息公布后，市场再次掀起了私有化风暴。除中石化系A股大幅上涨外，其他具有私有化预期的个股也出现较大幅度地上涨。如中铝系(山东铝业(行情,论坛)、兰州铝业(行情,论坛)、焦作万方(行情,论坛)等)、上海电气系(上海机电(行情,论坛)、上柴股份(行情,论坛)等)、百联系(华联超市(行情,论坛))、华源系(华源制药(行情,论坛)、华源发展(行情,论坛))等。我们认为，私有化题材在后市将继续受到炒作，对于如何更好地把握投资机会、规避市场风险，笔者拟提出如下建议。首先是重点跟踪中石化系，毕竟中石化私有化已经成为确定的预期，其他目前尚处于市场猜测阶段。其次，无论是中石化系还是其他私有化概念股，绩优公司应该成为首选。此前，无论是从中石油的私有化，还是中石化既有的私有化举措，绩优公司均获得了较高的溢价，如中石油私有化的三家公司中，辽河油田(行情,论坛)的溢价为18％，而吉林化工(行情,论坛)和锦州石化(行情,论坛)则分别为6.9％和10％。此次中石化收购的四家公司中，扬子石化(行情,论坛)和齐鲁石化(行情,论坛)溢价分别高达26.2％和24.5％，而业绩稍逊的中原油气(行情,论坛)和石油大明(行情,论坛)则仅为13.2％和16.9％。

    建议稳健的投资者可重点关注上海石化(行情,论坛)、山东铝业(行情,论坛)、上海机电(行情,论坛)几只私有化概念股。

    上海石化(行情,论坛)(600688):公司是中国石化(行情,论坛)旗下的重要石化龙头企业。公司投资3.88亿元扩大原油加工产能，在2005年2月22日获得成功，年原油加工能力从880万吨跃升至1400万吨，迈入世界级炼油企业行列。此外，若成品油定价机制出现重大改革，公司将分享炼油毛利回升带来的投资机会。

    山东铝业(行情,论坛)(600205):公司紧紧围绕降本增效和创新管理两大主题，抓住主导产品氧化铝销售价格持续高位平稳运行的有利时机，积极增产提效、加大技改项目投入、严格控制成本费用、稳步推进产品结构调整、强化内控制度和ERP系统建设，为增强公司核心竞争力、跻身现代化管理企业行列奠定了基础。同时，公司完成了未来三年业务发展规划的远景目标设计。

    上海机电(行情,论坛)(600835):公司主营电梯及自动扶梯。业绩虽受投资24％股权的上海永新彩色显像管股份有限公司报告期内亏损影响，但公司主营项目依然较为出色。同时，通过置入上海金泰工程机械有限公司94.8％的股权，公司涉足中国工程机械行业中颇具规模的专业生产经营企业，带来了新的利润增长点。

(责任编辑：张宇)