日前，中国证监会再次公布了一批对证券期货行业违法违规机构人员的处罚决定。至此，2005年已经有17家证券公司被责令关闭，因挪用客户保证金以及超范围经营委托理财(相关:证券 财经)业务等违法违规行为是导致证券公司倒闭的主要原因。

　　据悉，17家被关闭的证券公司分别是大鹏证券、南方证券、亚洲证券、北方证券、汉唐证券、五洲证券、民安证券、闽发证券、德恒证券、恒信证券、武汉证券、甘肃证券、昆仑证券、广东证券、天勤证券、西北证券和兴安证券。其中，大鹏证券和南方证券被关闭，对证券业产生了极大的震动。

　　近些年来，私自挪用客户资金或债券，似乎成了券商违规操作的一条捷径。从大连证券、新华证券、南方证券，再到大鹏证券、闽发证券和民安证券，国内倒下的90％以上的证券公司，无一例外是由此引起的。券商通过非法融资，违规买卖股票，一旦股票被套，无法偿还拆借来的资金，便会引发巨大的公司风险。据原大鹏证券的老员工说，挪用客户交易结算资金是证券公司常用的违规行为之一。而在此操作日渐困难、被查处的风险越来越大的情况下，一些证券公司出现了挪用客户委托其管理的资产，或者挪用客户托管的国债进行回购交易以套取资金，实际是在变相挪用客户交易结算资金。例如进入破产清算的大连证券，就挪用了大量客户保证金，还擅自向社会发行个人柜台债。在震惊业界的富友证券国债回购巨亏事件中，富友违规将客户托管的债券套现炒股，股票被套造成无法挽回的损失。中经开则是因非法操纵“东方电子”、“银广夏”股票等原因，被勒令清盘。

　　业内律师指出，之所以券商挪用客户保证金容易发生，是因为按照旧的《证券法》，投资者的资金账户，并不需要由独立的第三方存管，而是直接放在证券公司的营业部中，这就为营业部挪用这些资金提供了极大的方便。2004年4月，证监会曾试图就保证金独立存管进行了试点，并提出了多种存管思路，但新《证券法》的出台，说明最终确定的存管思路依然是由银行主导。

　　此外，超范围经营委托理财业务导致的高风险也是券商倒闭的另一重要原因。据了解，委托理财业务的大规模兴起当是1999年9月允许“三类企业”入市之后，最为鼎盛的时期是2000年上半年。在利益寻租驱动下，保险资金、住房公积金以及铁路、农垦等系统的资金前赴后继地涌入股市，采取的手法均是直接或变相的委托理财。大量吸收资金而承诺回报，吸新还旧维持发展，这样一个“台会”性质的商业模型注定是要垮掉的。

　　自2001年起，一些券商的重仓股开始被套，引爆了第一轮委托理财的偿付危机，但相当一部分券商采用了“债转股”的方式进行了化解。然而“钱生钱”的游戏并没有终止，仍然有大量新资金涌入地方券商，新增资金之后，重复着前者的失败。其典型案例就是大鹏证券的沦陷。曾经在委托理财上风光无限的大鹏就像一个赌徒，在市场2002年至2004年持续低迷的不利条件下，仍旧玩着10%保底承诺的疯狂游戏，而在不断借新还旧、拆东墙补西墙的恶性循环中，大鹏在委托理财上债台高筑，欲罢不能。到2003年底，大鹏无法支付的委托理财资金达15亿元，延期部分有10亿元，而大鹏2003年的年报显示，其净资产只有21.32亿元，仅仅是委托理财的窟窿就已经让大鹏资不抵债了。庞大失控的委托理财成为大鹏折翅的重要元凶。

(责任编辑：刘雪峰)