2月13日，官方机构深交所首度宣布：不能“无限期容忍”拒不股改公司，将考虑对此类上市公司采取停牌及缩小涨跌幅等惩罚性措施。时在座媒体数十余家，此言一出，满堂喝彩。深交所有如此底气，自是因为股改已是人心所向，大势所趋。

　　深交所此举的另外一个重要意义还在于，这是监管机构首次和上市公司群体中的部分“决裂”。此前，尽管交易所也有对个别公司的违规行为进行谴责，但是始终令人有温情脉脉之感。此次决裂，可以说是一个分水岭。

　　如果说过去交易所之间存在竞争，必须要通过提高服务、竞相讨好上市公司而获得上市资源的话，（这导致上市公司和承担一线监管职能的交易所之间有些“暧昧不清”的关系），那么在资本市场已经有十余年历史的今天，相信交易所已经理解到，上市公司资源固然重要，但是最重要的还是投资者，一个没有投资者的市场，再多的上市资源也没有任何意义。作为官方机构的深交所，正在回归它应有的角色：维护市场公平、公开、公正原则，保证市场秩序。

　　当然，交易所与上市公司这样的决裂是否彻底，或者只是为了推进股改的权宜之计？这些问题都还有待时间解答。但是，这次股改的经验表明：通过明确市场各方主体职责，严格限定其行为，依靠市场力量参与博弈，改革的推进会比单用行政力量“霸王硬上弓”有效率得多。

　　股权分置从1999年迄今，已经是“一波三折”，三次闯关，两次都因为政策不够坚定以及拒绝市场参与而失败。如今胜利在望。归其原因，不外乎尊重市场、倾听民意。

　　2005年4月，监管层响应民意，当机立断推动股改，终于渐入佳境。然而，改革最怕不彻底，政策最怕不确定。此次闯关，尚福林振臂高呼“开弓没有回头箭”，各地证监局日夜催逼，地方政府纷纷表态，交易所频频施压，已成合围之势。

　　最明智的是，高层巧用智慧，对于上市公司的股改，只看结果，不问过程，博弈交给市场，责任归于公司，不以成喜，不以败悲，由此上下齐心，大势渐成。市场预期渐趋明朗，股改氛围营造成功。此后，虽不能称“势如破竹”，却也是“高歌猛进”。短短数月，成果立现。

　　为什么可以通过证券市场的博弈来推进股改，原因是证券市场已经形成了不同的利益群体，而且各个利益群体的行为方式也渐趋成熟，以基金为代表的机构投资者，已经有足够的实力和上市公司叫板，可以坐下来彼此谈判，最后形成一个双方都能够接受的股改对价。

　　正所谓“上帝的归上帝，恺撒的归恺撒。”在市场力量成熟的情况下，将选择和博弈的权力归还市场已经是一个趋势。随着新的IPO制度呼之欲出，新股发行将逐步市场化。此举无疑是监管层将选择上市公司的权力归还市场、市场首度得以当家作主的表现。

　　正所谓权力越大，责任越大，权力缩小，责任也相应缩小。还发行之权力予市场，则证监会无须再有为上市公司品质担保之虞，由此得以脱身上市公司此利益群体，渐成超然地位。政府“守夜人”角色转换亦成。市场主体各归其位。

　　监管者与被监管者和睦，则黑幕难断，唯有断绝关联利益，取信于民，方有股市欣欣向荣之日。

(责任编辑：崔宇)