上周市场大幅振荡,上证综指在周三略上破2月7日高点1297点一度触及千三点整数关囗,而深证成指反弹至2月7日高点附近(未能上破),周四又反手做空形成长阴压顶之势,形态上今年2月以来形成双头走势,这说明2月7日的高点仍有效,上证综指与深证成指近两周正处构筑阶段性的头部过程。正如大上周本栏所指出,阶段性的压力效应在短期内逐步形成。如果本周初上证综指双头形态颈线位1267点被有效下破,则双头形态确立,一波急促的调整将展开。

    目前上证综指仍在1000~1300点水平通道中轴区内波动,该区域为1997年3月至1999年5月的主要箱体密集整理区(运行时间长达27个月),该一定区间内的历史市场成本较为集中,2004年底以来上证综指在该历史整理区运行时间仅16个月,该整理区对股指形成较大的牵引力效应。这一方面对股指有着重要的支持作用,另一方面上证综指去年6月跌至该整理区下边1000点附近,说明大盘多头在下跌的过程中其抵抗力较弱。在这种情况下,该整理区历史筹码的集中性将导致股指在一段时间内向上突破该整理区的动量受到较大的牵引。

    加上正如之前本栏所指出, 2006年春节前后为循环周期的交汇点,以及上证综指所在1300~1350点地带,是1999年6月至2004年形成了长达5年多时间的底部支撑区,形成了1999年12月1341点、2002年2月1339点、2003年1月1311点、2003年11月1307点等底部,而该中期底部支撑带于去年初被有效跌破后反过来成为上档的压力区。因而目前大盘形成阶段性转折的可能性较大。

    估计在1000~1300点,或1480点之下的区间,上证综指仍需运行较长时间,以进一步筑底和积蓄中长期的多头能量。在未来一段时间内,上证综指仍将以区间波动为主,在1300~1350点,或1450点~1480点仍构成较大压力。

    而值得注意的是,上周上证综指半年线(目前位于1162点)上破年线(目前位于1157点)形成“黄金交叉”,这是一个中长期的买入信号,并奠定了持续时间较长的涨势的基础。但从技术分析角度看,“黄金交叉”虽是强势行情的信号 ,但短期内却会出现跌盘的回抽行情,而形成“死亡交叉”则相反。例如,上证综指从1996年1月512点起步上升至1996年8月894点时,半年线上破年线形成“黄金交叉”,结果894点见阶段性高点后调整了一个月,直至同年9月中旬在上升中的半年线上形成752点底部,之后股指重拾升势,在3个月内再涨了70%,于同年12月中旬见1258点高点。

    可见,经过两个多月的持续上攻后,近周股指出现明显的调整行情正是对半年线上破年线形成“黄金交叉”的一种回抽,本次调整一般估计在2005年9月高点1223点上下寻得支撑,而调整的极限在正不断上移的半年线和年线上。