或许是受到“鸡尾行情”鼓舞的缘故，对于狗年的行情，不少投资者都对其寄予了厚望，其中一个最明显的表现就是“牛市论”大行其道，甚至有人断言，2006是中国股市十年牛市的开始。

　　狗年股市是否真能迎来牛市？照直说，笔者不敢有此奢望。尽管笔者也希望狗年股市能给投资者带来“旺旺”，给投资者带来吉祥如意。但正视现实，笔者以为，投资者还是不妨把期望值降低一些，把困难想像得多一些，想像得周全一些，特别是要提防狗年的股市“养虎为患”，毕竟在狗年的股市里，“股市五虎”向我们走来将是不可避免的。

　　第一只虎：再融资

　　有道是：增发猛于虎。把这话放到狗年，改为“再融资猛于虎”应是合适的。一来，新老划断在狗年里推出将是不可避免的，而证监会主席尚福林表示，再融资将会先行。二来，再融资经过了近一年时间的暂停之后，上市公司再融资的心情更加迫切。那些再融资方案此前已经获批的公司，必须在再融资开闸后蜂拥而来；而那些符合条件的上市公司也必将争先恐后地推出再融资方案。三是再融资条件的降低也将使得更多的上市公司挤进再融资的大门。四是由于增发最具圈钱效应，因此增发模式仍将是上市公司首选的再融资模式，且将成为再融资的最主要方式。五是增发价格的偏高仍然不可避免。

　　第二只虎：IPO

　　和再融资一样，因为股改的需要，IPO也暂停了近一年的时间。也正因如此，狗年里IPO一旦开闸，市场所面临的新股发行压力将是巨大的。一是等待首发的公司数目庞大，特别是新股发行上市门槛的降低，这使得更多的公司能够加入到IPO的行列中来。二是一批融资额庞大的航母股急等着来A股市场融资，这些航母股的发行对市场资金的抽血作用明显。三是IPO发行价格的高企不可避免。虽然新老划断后的IPO将实行全流通的发股方式，但由于非流通股股东对流通股股东的补偿并不彻底，股市不公平现象仍然存在，加之非流通股的流通采取的是“锁一爬二”的方式，因此，股市的价格定位功能仍然并不完善。加上新股发行与申购存在较大的投机性，如此一来，IPO价格仍然难以回归理性。

　　第三只虎：非流通股的上市套现

　　由于时下的股改对非流通股的上市流通采取的是“锁一爬二”的方式进行，因此在一年锁定期满后，上市公司的非流通股将陆续进入流通状态。而据测算，自2006年6月起到2006年底，将有122.81亿股非流通股按条件可进入市场流通，市值达700亿元左右。鉴于这些非流通股成本极其低廉，因此，一旦允许其上市流通，非流通股股东自然也就不会放弃套现的机会。

　　第四只虎：QDII

　　与QFII相反，QDII表现为一种资金的流出。从目前QDII的进展来看，不仅证监会、外管局、发改委、央行、银监会五部委在QDII问题上达成一致，而且华安基金被指名为QDII首批试点基金，更多的基金也在积极地为获得QDII试点资格而“暗战”。而鉴于H股及港股总体上仍比A股更具投资价值，因此，一旦QDII开闸，大批国内市场的投资资金流向香港市场将不可避免。

　　第五只虎：非上市公司上三板

　　春节前夕，中关村科技园区两家非上市公司世纪瑞尔和中科软正式进入证券公司代办股份转让系统（即“三板”）进行股份转让试点。虽然从目前的情况来看，由于转让试点家数有限，世纪瑞尔和中科软的挂牌并未给A股市场带来冲击。但这并不意味着非上市公司上三板对A股市场就没有不利的影响了。实际上，一旦非上市公司挂牌三板数目的增多，特别是一旦有一批业绩优良的非上市公司挂牌三板，三板市场因此而形成一种赚钱效应，那么，三板市场必将吸引大批机构资金的介入，从而对A股市场的资金形成一种分流；而且，三板市场规模越大，挂牌的优质公司越多，这种分流作用就会越发明显。

(责任编辑：康慧)