ETF“权证时代”渐行渐近

　　有市场人士担心，ETF权证将加大权证泡沫，并使上证50成份股变相“T＋0”

　　随着深交所《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》（下称《细则》）的发布，以深证100指数为标的的首只深交所ETF产品——易方达深证100ETF将于本月21日推出。有关方面称，ETF权证等衍生产品也有望适时推出。

　　ETF指数权证有望率先出炉

　　在ETF产品推出后，ETF权证作为活跃ETF产品交易的有效方式，受到了证券公司的关注。

　　深交所基金债券部负责人17日在中银增长基金发行新闻发布会上表示，今年深交所将加大创新力度，将低风险基金品种引入深交所市场，同时积极研究指数型基金权证、基金T＋0回转交易等品种及制度创新。此前，从多家创新类券商处传来消息，深交所正在对证券公司开展权证发行业务进行调研，主要是针对证券公司今后在深交所发行、上市的衍生权证，不包含因员工或管理层激励计划授予的权证、由于股改而派发的权证、融资型权证以及可转换证券中包含但不可分离的权证。有业内人士认为，ETF权证作为一种方便证券公司做对冲交易的指数型基金权证，有可能会率先适时推出。

　　不过，市场人士认为，深证100ETF权证不可能在短期内发行。至少要等深证100ETF运行2至3个月以后，发行人获得相关的历史数据，进行完备模拟，才能有效控制发行风险。

　　湘财证券基金分析师曹朝龙介绍，在香港市场，只有新股上市2个月以后，个股备兑权证才允许发行。因此，已经运行1年多的上证50ETF权证很有可能先发。

　　上证50成份股将变相“T＋0”？

　　对于上证50ETF权证的推出，上证所对此可谓“蓄谋已久”。尽管目前没有准确时间表，但有关方面表示会推出一个与ETF权证发行有关的规则。上证50ETF权证不浮出水面，悬在市场心头的这块石头也就落不下地。

　　分析认为，上证所之所以力推权证产品，是因为看到了市场需求，特别是股改对权证产品实实在在的需求。上证所高层人士曾公开表示，上证所的目标之一就是通过推出上证50ETF权证创新产品，促进市场活跃。

　　然而，一些市场人士担心，推出上证50ETF权证，相当于变相使上证50成份股“T＋0”。若按目前“发行＋创设”的模式，即使上证50ETF权证的首期发行量被控制在很小的规模，在“创设”的放大效应下，也不难扩展十倍甚至数十倍。更何况其理论值越低，炒作空间就越大，游资毫不费力地就能把权证推得很高。不合时宜的权证创新包括上证50ETF权证并不是救市的正道，而是饮鸩止渴，长期来说有极大的负面作用。

　　分析师视点

　　权证T＋0≠正股T＋0

　　推出上证50ETF权证，是否相当于变相使上证50成份股“T＋0”呢？ETF权证推出对二级市场及正股走势有什么影响呢？

　　江苏天鼎秦洪认为，上证50ETF权证的“T＋0”和上证50成份股的“T＋0”还是不一样的。因为它是基于某ETF的衍生品种，对原有ETF不会产生实质影响。这样，推出上证50ETF权证，不会对上证50成份股走势产生影响，自然也不会对大盘产生影响。

　　中证投资张志民也持同样观点，他认为目前A股市场不完善，权证和正股走势关联度不高，推出上证50ETF权证，不会对上证50成份股有影响。（钟国斌）

(责任编辑：康慧)