焦点个股 青岛啤酒(行情,论坛)（600600）：外资并购概念风生水起

就在06年1月4日，《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（以下简称《办法》）出台，宣布自1月31日起允许外国战略投资者购买A股。新政策出台后将有效提高外资投资者的购并积极性。《办法》实施还会使A股市场进一步走向开放，外国战略投资者除带来战略性资金外，还会带来先进的投资经验与理念，并会有效激活和推动国内资本市场的并购重组活动。

后市可重点关注具备实质性外资题材的个股，如青岛啤酒（600600）：据《21世纪经济报道》的一篇分析：2005年4月，原本持有青啤14亿港元可转债、预计七年后全部完成换股的世界第一大啤酒集团美国AB(AnherserBusch)公司，突然提前三年完成全部换股。使其所持有的股权比例由最初5%上升到27%，与青啤第一大股东青岛市国资委所持有的股权比例30.56%只差3.56％。2005年12月5日，青岛市国资委召开股权分置改革会议，规定最迟一批上市公司2006年4月报方案，争取2006年上半年全部完成股改，青啤股改提上日程。这样的政策举动，让青啤的股权陡增变数。

青啤曾分三批向AB公司定向发行这批可转债，三批转股价均比2001年底每股净资产溢价50%以上，且比协议签署当日Ｈ股价格分别溢价30.9％（一、二期）和24.5%（三期）。如此高的溢价，一般公司都会避而远之，但AB不仅照单全收，而且还痛快地答应了青啤几乎有点苛刻的另外二个条件：不再增持股份，向青岛国资委转让部分表决权。双方签定的《战略投资协议》中约定，AB公司全部完成转股后，将不再收购更多的H股股份。同时，AB公司7%的投票表决权转让给青岛市国资委。

尽管协议规定，AB持满27%股权后，不得再在H股增持，但它仍可通过QFII向A股收购。目前第一大股东的持股数将近4亿股，如果按照股改平均支付对价约10送3来计算，支付对价后青岛国资委的持股数将由原来的4亿股锐减至2.8亿股，持股比例也将由原来的30.56%下降至约21.5%，而AB的持股比例仍然保持27%不变。这就说明，如果以送股方式支付对价，AB将自动被推上第一大股东的位置。在股改与外资并购的大背景下，市场目前显然低估了青岛啤酒的投资机会。二级市场上青岛啤酒（600600）已经悄然筑底回升，随着成交量的萎缩，后市整理完毕后有望继续上行，可关注。

广州运财行

2006-2-21

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