华源集团重组的预期目标似乎已经水落石出,但是重组的过程却依然山重水复。

    昨日,消息人士透露华源的重组“路线图”最有可能分两步走:第一步由金夏及其实际控制人鼎晖投资负责收编除国资委之外的其他华源小股东。第二步,华润通过增资扩股的方式实现对华源70％的控股,在这一过程中金夏的持股比例缩至30％以下。

    不过,该人士强调,这一重组意图能否贯彻还要看华润对华源的尽职调查结果,以及与华源小股东之间的协商情况。目前有关华源重组的各方,对上述重组方案未置可否。

    作为华源第三大股东的金夏投资此前一直默默无闻,如今却一跃成为华源重组的一股重要力量,这大大出乎业内人士的意料。公开资料显示,注册在香港的金夏投资与国内纺织部门有着很深的渊源。据了解,现年70岁的华源集团执行董事江星先生是金夏的创办人。江星七十年代初赴香港服务于香港友联银行,八十年代创立金夏洋行,担任总经理,并与国内贸易部合资成立华应有限公司,从事进出口业务。此外,他又与纺织工业部合资成立恒天投资有限公司,从事投资业务。1993年江星建立金夏实业(集团)有限公司,并任其董事长,后来金夏实业更名为金夏投资。

    “华源第三大股东金夏已经被著名风险投资机构鼎晖收购,实际上是鼎晖在与华润合作重组华源。”消息人士表示,鼎晖投资派出的人已经参与了华源重组的前期准备工作,金夏只是鼎晖参与华源重组的平台,今后鼎晖很可能从幕后走向台前。

    资料显示,鼎晖投资是由新加坡政府投资公司、荷兰国家投资银行、世界银行所属的国际金融公司、英国3I投资有限公司以及Stanfo r d M a n a g e m e n t 等国际著名的投资机构出资成立,规模达3亿美元的投资基金。是一支拥有丰富股权投资和资本运作经验的基金管理团队。

    鼎晖的管理团队主要来自于中国第一家中外合资投行——中国国际金融投资有限公司的直接投资部。近几年来鼎晖取得了令人瞩目的投资业绩,主要投资了蒙牛乳业、李宁体育用品、南孚电池、鹰牌陶瓷、新浪网、分众传媒、永乐家电等12个中国知名品牌企业,总投资额达到数亿美元并取得了良好的投资回报。这次鼎晖瞄上华源,主要看好中华源旗下医药资产今后具有海外上市的资质和可能。

    据接近华源重组的知情人士介绍,华源的重组主要包含两部分内容,其一是股权的重新整合分配,其二是新的控股股东注入大笔资金,解决华源日益紧张的流动性不足困境。华源的股权比较分散,发起人股东共有21家,最大股东的持股比例不超过10％。根据达成的重组框架,华润要求在重组后的华源中持股比例超过70％,另外30％左右股权由金夏持有,这也意味着华源其他股东必须退出,因此先整合华源现有的股权便成为了重组能否顺利推进的一个前提。

    知情人士透露,由于未来华润与金夏的股权比例基本确定,因此在重组华源的成本上也随之厘定,为双方通力合作重组华源打下了基础。华润由于需要对华源进行繁杂的尽职调查工作,经协商,收编整合股权的工作由金夏来做。等金夏完成股权整合后,华润再实施增资扩股,既达到重新调整股权比例的目的,也可以解决华源的债务和流动性问题。

    有分析人士认为,虽然华源重组的大框架已经成型,但是具体如何操作仍然存在诸多变数,分散的股权结构、高额的债务以及复杂的人际关系等都有可能让重组随时发生变化。

    华源集团所有出资人的持股情况

    出资人名称                       股权比例
    国务院国有资产监督管理委员会         9.14
    华源集团职工持股会                   8.46
    金夏投资集团(中国)有限公司           8.34
    交通银行                             8.02
    上海银行                             7.76
    上海云峰(集团)有限公司               7.63
    中国纺织机械和技术进出口公司         7.04
    中国纺织品进出口总公司               7.04
    安徽省国际信托投资公司               6.48
    上海纺织发展总公司                   5.63
    上海第十七棉纺织总厂                 4.17
    上海天诚创业发展有限公司             3.13
    中国纺织机械股份有限公司             2.81
    太平洋机电(集团)有限公司             2.81
    中国恒天集团公司                     2.77
    江苏太仓港开发建设股份有限公司       2.09
    华夏证券有限公司                     2.09
    中国工程与农药机械进出口总公司       2.09
    山东莱动内燃机有限公司               1.04
    上海信元投资咨询公司                 1.04
    江苏省纺织(集团)总公司               0.42