近日在大盘调整之际,地产板块表现良好。周一G金桥、G招商局、G中企、恒大地产(行情,论坛)等冲上涨幅榜前列,带动地产股纷纷走强,并成为活跃市场人气的重要动力。究其原因,我们认为主要是受新会计政策变化的利好刺激。新会计准则正式实施后,上市公司中投资性地产巨额溢价得到充分体现,这就为地产股上扬打下了坚实基础。而公允价值波动计入当年损益,意味着公司利润将会有巨幅波动,即便公允价值仅出现5%左右的小幅波动,意味着损益可能出现成倍增长。实际上,会计标准的国际化,必然导致地产股估值标准的国际化接轨,即股票价格围绕公允价值波动。

    另一方面,由于A股市场与H股市场的联动加强,香港市场地产股的持续走强也将带来良好的比价效应。如果考虑了合理股改对价预期之后,国内A股估值吸引力已经显现。而2月8日和记黄埔和长江实业在香港联合发布公告,称将出资4.758亿元与广州一家房地产公司联合开发市场,显示房地产股境内外联动是大势所趋。此前的1月28日,在内地发展略显落后的香港地产巨头新鸿基地产也宣布,将与华润集团组成合资投资控股公司,发展内地的地产项目。由于香港地产股在实施国际化准则之后出现大幅飙升,我们预计A股市场的房地产板块将出现与港股类似的行情,其投资价值正在显现。

    具体操作方面,我们认为,首先应关注在新会计准则下价值严重低估的个股。如G陆家嘴以贴现可变现价值评估,保守估计每股内在价值超过10元；若以公允价值评估,每股价值尚可调增3-4元。其次,在原有会计政策下采取谨慎策略的上市公司,新会计准则实施后业绩具有爆发性增长的可能,如G金桥在金桥开发区内拥有租赁地产110余万平方米,长期以来公司谨慎会计政策导致其市盈率严重低估约50%以上。最后,人民币升值背景下的"资产增值"概念公司也值得关注,这主要是指现有土地储备丰富、融资能力强、未来有新增土地储备的公司。笔者之见,包括G万科A、G华侨城、金地集团(行情,论坛)、G招商地产等土地储备丰富公司,天房发展(行情,论坛)、银基发展(行情,论坛)等资产重估增值公司,金融街(行情,论坛)等资产型物业公司等,其土地储备、物业资产升值预期都可能成为市场的热点。