如果说现在的国人对QFII举双手赞成的话，那么对于QDII则多少有点不同看法了。

　　所谓的QDII，就是国内合格的机构投资者到海外资本市场进行投资。在众人看来，这样做势必分流国内资本市场本来就紧张的资金，对A股市场造成冲击。

　　近日，国家外汇局官员披露，有关QDII的政策将有所松动，允许有关机构购汇进行境外投资，而且投资品种将逐渐发展到权益类产品及相关衍生产品。

　　应该说，这个信息对市场还是有一定影响的，2月21日早盘沪深股市的大幅震荡，显然是与之有关的。

　　事实上，QDII尽管是和QFII一起提出的，但在QFII的额度已经扩展到100亿美元的时候，QDII则基本上还是处于研究之中。

　　当然，从现在政府力促国际收支平衡、放开资本项目可自由兑换的背景下加快落实QDII，让有条件的机构到海外市场去投资，的确是必要的，这方面的进程会明显加快。在某种意义上，QDII的开闸恐怕只是一个时间问题。

　　那么，如果QDII真的开闸的话，是否会对境内的A股市场构成冲击呢？

　　客观而言，说对于境内市场毫无影响，那肯定是不现实的，问题在于这种影响有多大，是否构成冲击。

　　显然，随着QDII的实施，会有部分境内资金流向境外。但在国内外汇存量很大的情况下，这部分资金的来源就不太可能是有关机构通过换汇形成，更多是以自有外汇进行投资。譬如说根据规定，现在保险公司可以有80亿美元到境外进行投资，而它们的自有外汇远不止这个数。所以，即便QDII开始操作，至少在初期不可能会对相关机构的境内投资产生直接的影响，需要其大量压缩对A股的投资来保证境外用汇。

　　进一步说，现在首先允许的还是先投资境外的债券，考虑到现在国内债券收益率很低，这种投资是颇为有利可图的，相关机构的积极性会比较高。而境外的权益性资产，也就是股票，现在其价格并不比境内经过股改的A股低，就市盈率、市净率来说，境内A股还是很有竞争力的。在这种情况下，QDII会不会大量介入境外权益性资产，就很成问题了。

　　还有消息说，将来允许投资的境外权益性资产，首先就是H股。如果是这样的话，对于境内A股来说，就是利多。因为这轮股市行情，在一定程度上是受到香港股市，特别是香港股市中的H股的拉动。在部分H股价格已经超过同一公司所发行的A股，以及H股市盈率和A股基本接近的情况下，H股在获得新资金的支持进一步上涨以后，必然会对A股产生更大的向上牵引作用，通过比价效应来引领A股的上涨。虽然，这在主观上并没有“围魏救赵”的意图，但在操作上的确可能会产生这样的效果。在这里，QDII的实施，对境内市场不但不是什么冲击，相反还有推动。

　　就像我国一方面在引进外资；另一方面又在海外投资一样，国家即要搞QFII，也要搞QDII，这是相辅相成的事情，目的都是为了推动市场的稳定发展。人们应该从这个高度来认识实施QDII的重要性，同时全面地看待实施的结果。应该说，冲击是有限的，长期来看利好也是不小的。2月21日，股市在大幅震荡以后探低回升，最后出现较大涨幅，也从一个侧面说明了这个问题。

(责任编辑：陈晓芬)