我国对通信行业的投资已经经过了连续两年的下滑。我们认为,这种下滑局面有望在2006年得到扭转,2006年电信投资将同比增长5-8%左右。理由如下:

    一是2005年由于3G和电信业重组带来的不确定性预期而导致的一部分被推迟的投资将延续到2006年,这从2005年12月份电信投资出现较大回升可以得到印证。

    二是中国移动和中国联通(行情,论坛)目前网络利用率基本接近饱和状态,随着用户的增长将扩大设备投资；特别是中国联通(行情,论坛),其GSM网络在许多地区的网络利用率已经超过了90%。

    三是2006年将有一些新业务带动相关投资的增长。IPTV和3G网络最值得期待,当然,我国数字电视也逐步走向成熟,它也将带动一部分相关电信设备(比如光纤、路由器等)的投资。

    3G时代得到更大 "蛋糕"

    应该承认,国产设备商在2G时代实力远逊于国际电信业巨头。

    3G时代,国产设备厂商能否获得更大的市场份额与3G牌照如何发放将有很大联系。中国设备厂商在2G时代大约获得了25-30%的市场份额,如果信息产业部能够颁发TD-SCDMA牌照,我们认为,国产设备厂商在国内的市场份额能够上升到大约40-45%左右。从而比2G时代有一个明显的增长。

    海外市场持续保持增长

    由于华为、中兴在全球电信市场的表现以及在以3G、NGN、IPTV、宽带接入以及3G终端领域所取得的突破性进展,我们预期,中国电信设备制造商2006年海外业务将持续增长,同时将延续其在海外多个国家取得的成功。

    维持 "谨慎增持"评级

    我们认为,经过多年的努力,我国发展3G的条件已经基本具备。

    信息产业部在全国信息工作会议上明确提出,2006年将加紧制订第三代移动通信技术、业务、资费、监管、频率指配有关工作,加快技术产品研发和产业化,继续做好标准化工作。推动运营与技术研发、设备制造、内容开发等环节密切合作,形成新型产业链。基于此预期,我们维持对通信设备制造业"谨慎推荐"的投资评级。电信运营业则由于平稳增长以及3G可预期的巨大资本开支的原因,维持"中性"投资评级。