主持人 储兴华 嘉 宾 江苏天鼎 秦洪

    “绿色通道”贵在时间

    主持人:昨日ST板块出现强势。大盘在千三附近徘徊、前期热点退潮是一个因素,另一方面是否也与重组捆绑股改公司进入“绿色通道”有关？

    “绿色通道”优势在哪？

    秦洪:“绿色通道”有两点优势,一是目前已进入控股股东变更或重大资产置换的上市公司,其股改进程不会因审核而迟缓,反而会因为开通“绿色通道”,使得重组事项在审核过程中拥有审核的“优先权”,从而出现重组提速的可能。二是目前尚未进行重组的上市公司,只要寻找到实质资产重组方,就可以实施“股改＋重组”的步骤,而且其进程也会因“绿色通道”而提速。

    也就是说,“绿色通道”对潜在重组方来说,具有审核时间上的诱惑力,因为从前些年重大资产重组过程来看,一个完整的重组过程一般需要6个月至9个月的周期。而在经济活动过程中,如此长的周期往往面临着诸多不可预测因素。时间对于重组进程来说,非常关键,“绿色通道”的开通助推重组浪潮。

    外资会否成为主角

    主持人:对于外国产业资本来说,目前进入A股市场可以通过协议收购或受让已完成股改的G股,外资是否会成为尚未股改公司的重组主角？

    秦洪:对于目前尚未进入股改程序的,且为外资购并的目标公司来说,“绿色通道”的设立无疑会刺激外资的兴趣,因为对于外国产业资本来说,虽然收购G股股权不需要支付股改对价,但由于相关承诺时间周期因素的存在,在短期内未必能够打开局面。如果收购未进入股改程序的公司,则可以在时间上享受优惠,因此,对于具有时间紧迫感的外国产业资本来说,“绿色通道”的确有可能推动外资购并的浪潮。

    为了股改的顺利进行,不仅仅在股权转让审批、重大资产置换审核以及股改过程中,均会获得“绿色通道”的支持,外资购并的时间周期可能会从原先的6个月至9个月缩短至4至5个月,甚至更短,从而获得较竞争对手更多的时间优势,昨日实施股改的*ST酒花就是如此,股改＋重组的时间进程只有4个多月。

    值得指出的是,虽然“绿色通道”缩短外资购并的时间周期,并不会改变外资购并对目标公司较为苛刻的要求,也就是说,外资购并依然局限在水泥、啤酒、工程机械、钢铁等具有战略产业价值的行业中,外资购并不会遍地开花。

    注入优质资产或成主流模式

    主持人:在开通“绿色通道”的同时,相关部门也规定,发行上市后由内资法人转让给外资法人形成的非上市外资股,不得转B股上市流通,公司有关股东应当进行股改,这就意味着参与股改支付对价已成为外资股东一个不可绕过的槛。

    秦洪:对于外资股东来说,部分A股上市公司的股权是非常具有战略价值的,因此,业内人士推断,不排除目前部分已成为A股上市公司大股东的外资股东以注入优质资产的方式完成股改,如同*ST酒花的股改是以注入现金＋注入优质啤酒资产为核心的对价方案。

    目前类似于*ST酒花的公司还有佳通轮胎(行情,论坛)、中远发展(行情,论坛)等,其中佳通轮胎(行情,论坛)的控股股东在大陆也拥有不少优质轮胎资产未进入股份公司,因此,考虑到佳通轮胎(行情,论坛)在我国轮胎行业的重要地位以及控股股东目前只有44.43％的股权,不排除佳通轮胎(行情,论坛)的股改对价方式也是注入优质资产。中远发展(行情,论坛)目前刚刚完成控股股东的变更手续,同样,其控股股东在大陆也有优质资产,在股改过程中也有可能注入优质资产作为股改对价。另外,四川双马(行情,论坛)等外资概念股也有类似的可能。

    当然,外资购并A股公司时,也可能会采取佛山照明(行情,论坛)的方式,即先由原控股股东提出股改意向,进入股改程序、股改完成后,外资方才“登堂入室”成为公司的实际控制人,因此,外资购并的方式是多种多样的,不能指望“绿色通道”改变外资购并的路径。