信达很可能成为国内第一家收购证券公司的资产管理公司。但这对信达而言，并非最重大的意义。《财经时报》２月２３日下午从信达内部获知的最新消息是，信达可能在收购汉唐证券、辽宁证券之后，在二者的基础上打造一家全新的券商??信达证券被信达资产管理公司（以下简称信达）派遣到汉唐证券一家营业部负责托管的工作人员，终于吃下了“定心丸”。

　　２月中旬，由信达下派至汉唐证券的清算组组长刘丁平在这家营业部检查工作时“示意”，信达收购汉唐证券的方案已基本确定，并将在今年上半年完成实施。

　　“以后这儿就是你们的饭碗了”。

　　《财经时报》从宏源证券(行情 - 留言)一位参与托管的人士处获得的最新消息是，汉唐证券经纪业务由信达收购已无悬念，具体方案只待国务院批准。信达现为宏源证券大股东。

　　更重要的是，宏源证券的有关人士向《财经时报》透露，信达可能在收购汉唐证券、辽宁证券之后，在二者的基础上打造一家全新的券商??信达证券。信达因此不仅可能成为国内第一家收购证券公司的资产管理公司，更将为它全面向“大投行”转型预埋棋子。

　　此外，按照证券监管部门定下的“谁家的孩子谁抱走”原则，托管了德隆旗下３家证券公司的华融资产管理公司，也很可能对这３家券商实行收购。

　　信达捡了便宜？

　　２００４年９月３日，信达从旗下的宏源证券抽调３０多人前往汉唐证券各营业部实行托管。时至今日，负责托管的人员已在这些营业部呆了一年半。由于汉唐证券的清算尚未结束，信达未能收到分文托管费用。

　　在业内看来，从国家财政的角度考虑，汉唐证券的亏空与其拿财政资金去填窟窿，不如将汉唐证券折价卖给信达，同时，可以冲减托管费用。

　　通常情况下，每家证券营业部的注册资本金大约在５００万元，但多数营业部存在挪用资本金的情况。且过去几年，营业部普遍亏损，因此，无法按照收益法计算收购价格，只能按照净资产折算。

　　因此，业界揣测信达收购汉唐可能“花不了多少钱”。即便按照一个营业部５００万元价格计算，信达收购汉唐证券２３个营业部，也只需１亿多元。

　　重组几经周折

　　信达托管汉唐后，被要求在半年内拿出重组方案。《财经时报》获悉，期间，信达拿出了好几套重组方案，但都不可行。信达随后将托管期延长半年。

　　一年期届满，信达的重组方案仍未获得通过，当时，业界都认为信达重组汉唐证券已告失败。中国证监会遂宣布行政关闭汉唐证券，并进行资产处置。

　　此后，汉唐证券的投行业务以５００万元的价格卖给了太平洋证券。

　　在对营业部的处置过程中，包括国信证券、中信证券等在内的几家券商都表明了收购意向。但由于价格没谈拢，这些竞争者先后退出。

　　期间，还曾有过托管方互换收购的方案。即华融收购由信达托管的汉唐证券和辽宁证券，信达收购华融托管的德隆旗下的３家证券公司。

　　这一方案令已经介入汉唐证券营业部实行托管的负责人摸不着头脑。“如果执行这样的方案，我们在营业部根本无法深入开展工作，因为，今后反正要移交给别人。”

　　直至去年１２月，由信达收购汉唐的方向才基本确定。

　　《财经时报》从参与托管汉唐证券的人员处了解到，政府部门效率不高也是导致清算和重组时间太久的原因。比如，截至到目前，由地方政府牵头对个人债权的确认，仍未完成。

　　转型托管经营？

　　目前，信达共托管了汉唐、辽宁、新疆证券等３家券商。前两家券商分别有２３家和２０家营业部，新疆证券共有２０家营业部。如果按照证券监管部门定下的“谁家的孩子谁抱走”原则，信达将这３家券商均收入囊中后，旗下的证券营业部将达到８３家（不包括证券服务部）。

　　正是基于这种方向的考虑，信达内部有人开始提出托管经营的转型思路。所谓托管经营，是通过“外在于”企业的经营者投入一定数量的启动资金，并把有效的经营机制、科学的管理手段等引入企业，对企业实施有效管理。同时，受托方可通过托管获取一定的经济回报。

　　２００６年春节前，信达内部召开了“托管经营座谈会”，会上，信达总裁田国力提出，是否可以把托管经营作为一个主要业务来做。在信达内部看来，信达的托管清算业务最近几年做得不错，已经产生了一定的社会影响力。

　　不过，信达内部对此也有分歧。一位有十几年投行业务经验的人士认为，托管总归有期限，以此为主要业务，无异于充当“救火队员”。这不是长远之策。

　　在他看来，如果能重组被托管的券商，仍应优先重组。若不能重组，信达就应对相关资产实施收购，待经营状况改善之后，再溢价卖出。

　　宏源证券的有关人士同时向《财经时报》透露，建银投资可能参股宏源证券。目前，相关参股细节及目的尚不明确。

(责任编辑：吴飞)