上海报道

　　尽管大方案已经确定，但是华润对华源重组的细节却并非板上钉钉。

　　2月24日，本报从知情人士处获悉，华润集团和金夏投资集团还没有就重组达成文字协议，也正因为此，金夏集团收购其他小股东所持股权的行动也尚未启动。

　　虽然来自华源方面的消息称，重组工作正在稳步进行，股权转让的手续需要时间。但华源集团一位高层坦言：“现在的局面有些混乱，华润对华源的重组依然存在变数。”

　　他更进一步透露，变数可能来自曾经希望将华源划归地方的上海方面。

　　小股东按兵不动

　　2月16日，华源集团召开董事会，通过了华润重组的方案。按照当时的意向，华源集团现第三大股东金夏集团以每股9角的价格收购老股东手上的华源股份，随后，华润集团以每股9角增资控股，最终将持有超过华源集团70%以上的股份，金夏则持有剩下不到30%的股份。

　　“现在的问题是，华润还没有和金夏签约，金夏绝不敢先贸然把股份收过来。”一位了解此事的知情人士告诉记者，对于金夏来说,必须要先和华润方面正式签约，约定收购完成以后，华润必须增资。否则，如果金夏收购完毕，华润的资金却迟迟不到位，对于金夏，无疑是接过来一个烫手山芋。

　　记者24日从华源集团几家小股东处获悉，目前几家小股东所持有的华源股份仍尚未转让。上海纺织发展总公司投资发展部一位人士透露，目前还没有启动股权转让的流程。他更进一步表示，由于公司只持有华源不到6%的股份，只是一个投资行为，即便转让，也不需公司董事会决定。

　　“在没有和华润签约的情况下，哪怕其他小股东愿意转，金夏也不敢先收。”知情人士表示。

　　在此局势下，华润的态度成为关键。

　　“谈判当天，就收购价格问题，双方一度谈崩，华润没有一点妥协的意思。”华源集团内部人士回忆说，当天其他小股东提出收购价在1元左右，但是华润坚持每股9角的收购价，并表示超过1元坚决不收。在收购价格上的僵持使得谈判一度陷入僵局。

　　在他看来，华润的态度非常强硬，“如果华润真的很想做成这次重组的话，在谈判中应该会有一些回旋的余地，不至于这么不肯让步”。

　　一位与华源集团有长期深入业务往来的人士认为，华润方面没有表示出足够的诚意。他还透露，华润方面只肯拿出15个亿的现金，连解决华源集团的债务都不够。“我感觉他们也是试探性的，因为他们也意识到其中存在较大的变数。”

　　记者了解到，这15个亿的现金是华润应华源的要求，先行拿出帮助华源“解决当前债务危机”的，主要是偿还到期债务，解“华源系”燃眉之急。

　　2月16日，华源制药发布公告称，截至2006年2月14日，公司涉及诉讼金额本金部共计8287万元人民币(未含债务人所欠利息及诉讼费用)。公司目前经营情况正常。截至目前，公司已经发生的贷款逾期金额共计17260万元。

　　资金问题成为重中之重

　　一位长期关注华源重组事宜的人士认为，在董事会确定华润入主之后，华润集团的资金能否迅速到位，以及华润整合资产的能力都是重组能否顺利推进的关键。

　　“特别是资金，以前诚通失利的主要原因就是拿不出钱，国务院发了文也没用。”知情人士指出。他也进一步表达了他的疑惑，究竟是什么力量让国开行的50亿贷款流产，进而使得诚通方案戛然而止？

　　在华润高调介入华源的重组之后，诚通的名字渐渐被人淡忘。

　　2月20日上午，国资委副主任邵宁和改革局局长刘东生在诚通集团召开了诚通中层以上干部座谈会。在通报了华源重组工作进展情况的同时，邵宁表示，诚通前期在华源重组工作中付出了很大心血，工作非常有效，为华润接力重组奠定了好的基础。

　　“对于华源重组，诚通的退出主要还是资金没有到位。”诚通集团董事局一位人士表示。

　　在这场此前上演的“以小博大”重组拼图中，诚通集团有一个致命的“七寸”，这就是资金的问题，按照国资委之前的计划，诚通集团将从国家开发银行获得50亿的贷款。

　　但是，在重组过程中，除了国资委出面委托德勤对华源作了审计之外，国家开发银行也专门聘请了会计师事务所对于华源重组项目作了设计，并对审计的结果进行了评估。

　　国开行一位参与该项目的人士透露，截至2005年底，对于华源重组项目的审计已经告一段落，但是结果并不令人满意。而来自国开行的消息显示，华源重组项目并没有达到对外贷款的审核标准，计划中诚通的50亿贷款也未能进入贷款审议流程。

　　“其实之前华源还曾经有过直接从国开行贷款的计划，也同样因为这次审核而宣告破产。”上述国开行人士表示。

　　国资委一位官员接受记者采访时表示，国资委“并不希望自己掏钱出来重组，当然也不希望以国资委的名义为重组方筹措资金”。“像这类的贷款，国资委作为政府机构不愿意直接介入，否则国家开发银行会有一种来自国资委对借款人现实影响力上的预期，这就会成为一种国家隐性担保。”

　　知情人士表示，几十个亿的现金对任何一家企业来说都不是一个小数目，华润多半也需要从银行贷款，如果国开行对华源资产的审计是亮红灯的，华润融资的难度无疑加大。

　　但接近华润集团的人士也表示，华润毕竟和诚通不同，盘子大，现金流充裕，而且未必会局限于内地的融资渠道。

　　背后的上海国资力量

　　在华源重组的过程中，上海地方的力量一直若隐若现。

　　一位曾经介入华源重组的公司老总回忆说，在公司和华源方面就重组接触之时，曾有人暗示他应该去找上海国资委方面了解一些情况，包括上海国资方面的意图。“这里面的水很深。”

　　华源集团一位高层也对记者表示，华源重组中涉及到中央利益和地方利益的博弈，局面相当复杂。他还指出，上海国资旗下的地方国企拥有华源集团的股份超过20％，但是从诚通方案抛出直至今日的华润方案，上海国资委方面都没有发出任何声音。

　　一位接近华源高层的人士也表示，上海方面对华源的兴趣一直没有放弃，重组进程中上海方面一直是在以不变应万变，并且暗中发力。“如果说华润方案还存在变数的话，上海地方的力量始终是一颗定时炸弹。”

　　他告诉记者，当初诚通方案的50亿国开行贷款流产，除了审计结果不利于放贷，上海地方的力量博弈也起到了重要作用。

　　不过，多位接受采访的知情人士也表示，国资委应该不会再允许诚通事件重演。

　　华源集团一位高层表示，虽然华润方案还有颇多悬念，但是既然是国资委点头，公司董事会也通过的，“应该不会再出现诚通当时的情况吧？”

　　来自上药方面的消息称，华源集团已经派人去上药传达了重组的最新意向，“重组工作在稳步推进”。

(责任编辑：铭心)