沱牌曲酒(行情,论坛)(600702)近日公告了股改对价调整方案,调整后流通股股东每10股获送3.9股,较原方案每10股多送0.6股,提升比例为18%。另据与股改说明书同时公告的以资抵债报告书披露,沱牌集团拟以其拥有的吉林沱牌农产品开发有限公司部分经营性资产、四川沱牌药业有限责任公司股权、射洪北门土地和少量房产等非现金资产作价36,784.3万元及现金378.6万元,抵偿沱牌集团占用的上市公司资金及资金占用费。

    分析师认为,本次以资抵债实施后,长期困扰公司发展的控股股东资金占用问题将得到彻底解决,有利于公司形成健康、合理的法人治理结构。同时,本次抵债注入的相关经营性资产,总体资产质量较好,有利于改善公司资产结构,培育新的利润增长点,增强公司的核心竞争力,增强了公司的盈利能力和持续经营能力。

    据了解,本次抵债注入的资产———吉林沱牌和沱牌药业均属沱牌集团多年来精心培育的储备项目,对上市公司均具有积极意义。

    沱牌药业,是我国最大规模的非PVC软袋输液药品生产基地之一,于2004年4月正式投产,从2005年开始进入批量生产,目前非PVC软袋产量为1,000万袋/年,即将扩产达到6,000万袋/年。2005年1-10月,已销售490万袋,同比增幅达520%,回款超过1000万余元。随着已开发市场的逐步成熟,市场营销网络的纵深拓展,月销量也逐步攀升,增长势头将愈来愈明显。公司在2005年底前可实现每月85万袋的销售,全年可销售650万袋以上；2006年7月份,可建立70家以上的医院网络,实现150万袋/月的销售,全年可销售1500万袋；到2007年底建立200家医院网络,实现4000万袋以上的销售。沱牌药业2005－2006年产销量有望取得巨大突破,实际盈利情况有望更为可观。

    吉林沱牌,1999年由沱牌集团收购,2002年开始沱牌集团投入大量资金对其进行改造,主要生产装置全部采用国际领先水平的奥地利(奥高布殊)HNT技术和CIMS自动化装置。由于前期固定资产投入金额较大,每年的固定资产折旧成本较高,项目见效较慢。经过几年的磨合,目前开始逐步进入达产期,开始表现出较强的盈利能力,随着国家政策对燃料乙醇支持力度的加大和市场需求的迅速扩张,吉林沱牌也有望在未来2－3年为上市公司带来较大的发展机遇。

    据介绍,吉林沱牌主要以吉林当地的玉米为原料生产纯粮食食用酒精。每年可加工消化玉米12万吨,年产优级食用酒精4万吨、燃料乙醇1万吨及各类副产品。酒精质量始终处于国内同行业前列,畅销全国各地,并出口日本、韩国、意大利。公司发展前景良好,其中吉林沱牌100万吨玉米经济示范产业园区项目是国家振兴东北老工业基地第二批国债项目。食用酒精是酿酒行业的上游行业。本次以资抵债后,可以延伸沱牌曲酒(行情,论坛)的产业链,降低原材料成本,并且为公司以后的规模扩张提供了原料基础。随着燃料乙醇技术的进一步成熟和市场需求的进一步扩大,吉林沱牌的主营业务中燃料乙醇的比重将不断加大。2006年,吉林沱牌将扩大燃料乙醇生产规模,未来发展前景乐观。

    本次以资抵债完成后,公司将拥有射洪北门土地和少量房产的使用权。随着政府规划重心逐渐由南向北转移,该项资产具有的变现和增值能力也日渐突显,并能在公司需要现金资产时快速变现。

    从公司治理的角度来看,本次抵债的资产,包括吉林沱牌和沱牌药业,与公司均存在因采购和销售导致的关联交易。尤其是吉林沱牌,2005年1－10月份发生关联采购等经营性资金往来10,154.38万元。本次以资抵债完成后,在彻底解决控股股东占用上市公司资金问题的同时,公司的关联交易也将大幅度减少,有利于维护全体股东尤其是中小股东的合法权益。

    资料显示,截至2005年10月31日,沱牌集团及其控股子公司共占用股份公司资金余额为371,629,818.29元(含资金占用费7,125,000.00元)。在本次以资抵债方案中,沱牌集团及其控股子公司所占用的上市公司资金,全部由沱牌集团予以抵偿。